朱雲來：大量發行貨幣的情況下很難規避通脹壓力

　　2009年9月10日至12日，世界經濟論壇第三屆新領軍者年會（達沃斯夏季年會）在中國大連世界博覽廣場舉行。本屆年會的主題確定為——“夏季達沃斯”：重振增長。

　　中國國際金融公司總裁兼CEO朱雲來在“新模式時機到了嗎”論壇上演講時稱，“中國從老百姓的角度來講，它的投資的方式也很有限，在大量的貨幣發行的背景下，要找到一個能夠相當於平衡潛在通脹的壓力的投資方式確實也很難。”

　　以下為朱雲來演講實錄：

　　ENGLE：那麼在我們請國外的專家談談之前，能不能請朱雲來先生談一談，您覺得中國的監管當局現在是不是情況很微妙，一方面他們想刺激增長，但是不能夠加息，因為已經沒有空間了，因為在股市上已經出現了泡沫，儘管現在跌下來一點，但它一度是和去年11月份的水平相比翻了一倍，而且商品價格和房産價格都在上升，現在中國從任職的角度來講，認為監管當局應該怎麼做？是不是應該控制通脹以及資産價格的上漲？

　　朱雲來：就像李揚教授所講，它是一個很困難的問題。很多人覺得我們思想增長，但是你投資在短期能夠把生産活動保持，使得産值能保持，但生産的東西能夠不能夠帶來未來的效益是一個問題。所以説僅僅保持産值而不是有更大力度的結構調整，我們長遠的問題不太容易解決的。這個問題甚至會更惡化。這是從投資和經濟的速度的角度來講的。

　　朱雲來：從資産的泡沫角度來講，跟貨幣發行量是很有關係的。另外中國從老百姓的角度來講，它的投資的方式也很有限，在大量的貨幣發行的背景下，要找到一個能夠相當於平衡潛在通脹的壓力的投資方式確實也很難。但是我覺得我同意李教授講的，首先從機構也好、個人也好自己通過借錢來投資的方式可能是需要有更明確的管理的框架的。比如説大家都在買房子，後來我們發現其實中國的人均住房已經平均到每人30平米了，中國有一個新的評價，中國從人均的財富水平是中下等的國家，對這樣的一個國家，可能人均30平米的住房，農村略高一點，城市略低一點，也説明到了一個相當的水平了。如果這個房子100萬一套，花30萬從銀行借70萬，再漲30%，可以用你的30萬去賺一倍的話，這個問題因為有這樣的房子升值的預期，這樣大家就更會這樣來走了。所以這機會是一個惡性循環，可能買房子的人並不需要房子，而真正需要房子的人因為市場的結構不合理，他們需要的小戶型反而是沒有，這些問題都會在各種層面上助長了資産的泡沫。

　　ENGLE：我是不是可以先講一句，然後再談到模式。我想問一下我們需要多少監管，私人部門和商業銀行在多大程度上自己掌握有多少借貸？我們怎麼樣來確保借貸不會使錢進入股市或者是其他的熱門的資産類別？

　　朱雲來：我個人認為，首先政府應該有更為清晰的系統性的框架，在這個框架內，政府主要是控制宏觀的比例關係。在具體的細節和投資的選擇判斷應該是留給個人和商業機構自己來決定。政府對他們管理的條件是要有足夠的風險管理，有一定的補償機制，如果説你做得不好，你需要破産，破産需要其他的清理程序。

責編：王玉飛