2010宏觀經濟仍樂觀 市場操作宜謹慎

　　●2010年我國“雙寬”退出的幅度和力度不會很大，因為我國經濟增長的內在動力不足，過早退出刺激政策可能前功盡棄，政府首要任務是保持經濟平穩較快發展

　　●2010年政府既要調控“通脹預期”，又將避免出現“過度緊縮預期”，股指將在這兩個“預期”中寬幅震蕩。綜合判斷，上證指數全年將可能為2000－3600點區間內運行

　　●2010年股票投資難現2009年收益，投資者需尋找安全投資標的，謹慎操作。今年有三個板塊值得關注：首先是低碳經濟、節能環保板塊；其次是世博概念板塊；第三個板塊是兼併收購板塊

　　⊙西南證券（600369）研發中心副總 解學成

　　○編輯 李導

　　2010年我國經濟將延續今年反彈之勢，預計全年GDP增長9.7％左右，經濟不大可能出現二次探底，雙寬政策將在下年增強針對性和靈活性，有所收緊。不管收緊程度有多大，都將對市場影響較大，我們預測上證指數將在2000至3600點區間運行。

　　低通脹

　　今年還是宏觀好時光

　　在推動2010年GDP增長的三駕馬車中，預計最終消費貢獻4.2個百分點，資本形成貢獻5.5個百分點，凈出口幾乎不對經濟增長産生貢獻。

　　我國特殊的人口結構決定了消費在未來一段時間穩定增長。2005－2015年這一群體達到了25－35歲，正好是結婚、建立家庭的“黃金十年”， 已經成為並將繼續成為汽車、房地産市場消費的主要群體。更可貴的是，同期我國人口負擔系數低，這一教育程度高、邊際消費傾向高的群體有充足的條件、足夠的力量影響著整個社會的消費，支撐著全民消費熱潮。

　　另外，我國正處於工業化中後期，第二産業佔比較高，單位GDP所需投資較高，投資有望在相當時間內繼續保持較高速度增長。為了促進各地方的協調發展，政府出臺了一系列區域發展規劃，提出建設新農村和推進城鎮化建設結合，這將為我國經濟增添持久動力。

　　在GDP增長較快的同時，2010年通貨膨脹將維持較低的水平，預計全年在3％以內。1994年以來我國出現了兩次通脹，均是食品價格上漲引起的。近年來，由於國家加大了農村投入，增加了農業補貼，糧食生産穩中有升，禽畜養殖規模擴大，食品價格再出現前幾年的快速上漲已經失去了基礎。2010年通脹溫和，處於可控範圍。

　　政策調整預期強烈

　　解禁股壓力重

　　為應對金融危機，全球各國普遍實施了量化寬鬆的貨幣政策。隨著經濟在2009年底企穩，印度、澳大利亞等國家開始退出寬鬆的貨幣政策。在這種國際背景下，市場各方普遍預期我國“雙寬”政策也會在2010年有不同程度的退出。

　　整體來看，2010年我國“雙寬”退出的幅度和力度不會很大。目前我國經濟仍呈現出“增長主要靠投資、投資主要靠政府”的不平衡特徵。正像溫總理所言，我國經濟增長的內在動力不足，過早退出刺激政策可能前功盡棄，政府的首要任務是要保持經濟平穩較快發展。不久前央行行長周小川在中國金融論壇上的講話，也比較明確地提到貨幣政策作為宏觀調控的一部分，圍繞多目標來設定，並不僅僅只看通脹水平，保增長促就業也是其重要目標。

　　儘管如此，市場仍存在政策退出的強烈預期，以至於從周小川行長講話中，似乎覺得政府很快就要提高存款準備金。我們認為，“雙寬”政策的漸次退出將是必然的，但需要注意節奏。如果2010年政府嚴控新增貸款規模，同時“調結構”被演變成為促進國進民退的政策，全年經濟增長將受到嚴峻考驗。

　　2010年限售股解禁壓力大於2009年，解禁規模為2005年股權分置改革以來至2014年年間的最大解禁規模。資金面因此面臨著相當的壓力。2010年政府既要調控“通脹預期”，又將避免出現“過度緊縮預期”，股指在這兩個“預期”中寬幅震蕩。我們結合技術指標的判斷，上證指數全年將可能為2000－3600點。

　　收益難及去年

　　關注三大板塊

　　2010年股票投資難現2009年收益，投資者需要尋找安全投資標的，把握交易性投資機會，謹慎操作。筆者認為，有三個板塊值得關注。

　　首先是低碳經濟、節能環保板塊。儘管哥本哈根未達成約束性協議，但不會阻礙我國將2020年單位GDP的二氧化碳排放比2005年下降40％—45％作為約束性指標納入國民經濟和社會發展中長期規劃。

　　其次是世博概念板塊，屆時旅遊、餐飲、物流等板塊上市公司必將受益匪淺。

　　第三個板塊是兼併收購板塊。最近上海、重慶、山東等省市加大了上市公司的重組。在“調結構促轉型”中，2010年仍將是上市公司重組年。

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責編：張福偉