山東海化：行業溫和復蘇 經營走出低谷

　　我們于近日調研了山東海化（000822），與公司管理層就行業運行態勢、公司經營現狀和未來發展等問題進行了溝通交流。主要內容及結論如下：

　　山東海化屬於綜合性鹽化工企業。 公司以海水和滷水為原料生産和銷售多種化工産品，以純鹼（220 萬噸）為主導，以溴素（1 萬噸） 、氯化鈣（42萬噸） 、PVC（25萬噸） ，燒鹼（25萬噸）等為輔。08年實現營業收入 85.78億元， 凈利潤 2.14億元， 其中純鹼業務是主要利潤來源。

　　圖 1 山東海化歷年收入和産品構成（億元）純鹼 聚氯乙烯、燒鹼 其他化工産品 進出口 物流 公司調研簡報純鹼行業溫和復蘇。純鹼價格自 06年的 1500元/噸上漲到 08年 7月的元/噸，08年底又下跌到最低 1000元/噸左右，和宏觀經濟一起經歷了大幅波動。09年以來，純鹼價格基本在底部徘徊，主要原因是需求萎縮、産能過剩。

　　隨著半年多來房地産開工面積上升， 作為後週期的玻璃開工率已回升至高位，從而帶動純鹼價格出現回升：目前山東地區價格（不含稅）為 1050 元/噸，氨鹼法企業基本盈虧平衡 ，而聯鹼法企業略有盈利。

　　機構來源：興業證券

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責編：張福偉