虎年行情將因首發解禁壓力而變色

　　3842.3億股，60347.81億元，2010年的限售股即將期滿出山殺入A股市場。縱觀歷史，限售股的入場曾做過股價的“拖油瓶”，也當過“助推器”，2010年天量解禁又將是什麼？

　　“大小限”將成解禁主力

　　據Wind數據統計，2010年全年共有692家上市公司涉及解禁828次，合計解禁股數3842.3億股，為2009年已解禁股數的54.17％，環比解禁股數減半；按2009年12月31日收盤價計算，合計解禁市值約6.03萬億元，比2009年已解禁市值增加14.87％，而這個解禁市值以目前股價計算，將是有解禁股的10年內（自2005年股改開始，至現有首發限售股至2014解禁結束）解禁市值最大的一年。數據還顯示，2011年~2014年待流通限售股份市值約為2.73萬億元，僅佔2010年末A股總流通市值的13.06％。

　　隨著股改進入後期，原本對市場造成極大壓力的“大小非”們，將在2010年開始從市場中退居二線。而IPO自新老劃斷後，法定首發個股鎖定期已經開始解鎖，“大小限”的解禁潮將於2010年峰涌而至。

　　數據顯示，首發限售股2010年解禁的股份數量為2931.98億股，佔全年解禁股份總量的76.31％，以2009年12月31日收盤價計算，解禁市值約47051.45億元，佔全年解禁總規模的77.97％，而股改限售解禁股數和解禁市值分別為556.22億股和8297.08億元，僅分別佔全年解禁總量和總規模的14.48％和13.75％。另外還有不到10％為增發、股權激勵、認股權證等構成。在今年A股市場IPO重啟、再融資加速的情況下，未來幾年增量“大小限”還將進一步擴大，隨著時間的推移，“大小限”將成為市場主流。

　　解禁壓力也因時而異

　　雖然限售股解禁流通並不意味的一定要被減持，但減持的預期和權利則是確定的。從附表的統計數據可見，從2007年至2009年這3年內限售股解禁當日對股價衝擊的市場表現來看，隨著時間的推移,投資者已逐漸習慣限售股解禁所帶來的壓力，基本不再因解禁而恐慌性拋盤。

　　市場因解禁壓力可能虎尾變臉

　　2010年，限售股解禁額度超過5000億元的月份分別為1月份的7168.11億元、10月份的5733.05億元、11月份的24570.7億元和12月份的6774.63億元。以傳統經驗看，每逢解禁高峰，市場都反向為之，因此可以預計在2010年全年中，以第四季度的市場壓力最大。如果剔除超級大盤股如“中”字頭個股在四季度超過50億股的解禁值看，全年限售股解禁值最大日期應在年尾的12月。

　　首發減持壓力恐成市場最大殺手

　　從限售股解禁後上市公司減持情況看，截至12月31日，A股市場在2009年共有481家上市公司中的股東進行了相應減持,減持股份達94.99億股，合計解禁市值約1029.93億元，佔當年解禁總市值的1.96％。

　　2010年，由於首發限售股的解禁比例達77.97％，而這部分首發限售股相對增發融資的限售股，減持意願相對較弱，但同時，2010年增發限售股解禁比例超過了8％（2009年約3.6％），這部分股份的初始投資成本相對較高，大多為財務投資型，因此，一旦有機會，其減持意願相當強烈。假定以2009年的1.96％減持比例推算，則2010年全年限售股減持額約1183億元，平均月減持將高達99億元，若以增發解禁8％計算則有4828億元減持額,月均達402億元,減持壓力相當巨大。

責編：韓文燕