私募提成週期縮短 “年度計提”日漸式微

　　從人工、場租到其他 日常費用，私募運作成本可謂不菲，錯失績效收入影響頗大。為確保流動性，上海某私募人士則考慮，通過增加産品數量，從而錯開績效提取的時間，來保證某一時點上能夠有所收益。有私募則乾脆對記者表示，將考慮徹底轉變方式，發行按月計提績效的産品。

　　日前，中融混沌1號提取了全年的績效收益。與市場中大多數的陽光私募不同，這是該産品按年度首次提取的20％的績效費用。在當前市場中，像混沌1號這種按自然年度或信託年度提取績效費的私募産品，已成了少數派。

　　私募“少數派”

　　據好買基金研究中心研究員肖永潔介紹，私募績效提取週期有雙週、月、季度、信託年度以及自然年度等多個模式。理論上講，業績報酬的計提間隔越長，對投資人越有利。

　　以按月計提和按雙週計提為比較：一隻私募産品在某個月份的前兩周漲了5％，後兩周又跌了5％，如按月計提，收入為零；而按雙週計提，則可以提走1％（按20％的績效費算）。而在另一種極端情況下，可能是計提當日股市大跌，投資顧問提取業績報酬後，投資人當月卻沒有賺到錢。

　　由此可見，如果按信託年度或自然年度提取，對投資人來説，就更減少了被投資顧問“多收三五斗”的概率。事實上，據中融信託相關人士表示，從他與監管部門、託管銀行的溝通看，監管部門更傾向於按信託年度計提的方式，因為對投資者而言更為公平，有利於減少在熊市下出現的糾紛。

　　而混沌1號的投資顧問——上海混沌道然資産管理公司董事總經理王歆則表示，他們在設計産品時，更多考慮為了減少操作中的錯誤。據其介紹，為實現績效收益的提取，投資顧問就有可能在特定時點上被迫調整倉位，拋出股票以騰出要計提的資金。因此，他認為減少提取的次數，更有利於實戰中的操作。

　　但在目前的市場中，絕大多數的陽光私募産品卻是採取按月收取績效費，按季度計提已經不常見，按年度計提更是私募中的“少數派”。

　　積極謀變

　　記者從多位私募人士處了解到，現在業界實際上較傾向於由“深國投”系統流行起來的按月“高水位”收取的模式，其主要原因則是投資顧問為了本身流動性的考慮。而按年度計提，有可能出現長時間運作卻顆粒無收的局面。

　　以中融揚子二號為例，截至12月25日，其最新凈值已經超過基準達32％，在業界算中上水平。與之相同業績，但採用按月計提模式的私募收入頗豐。而該産品成立於2008年4月18日，因市場系統性風險，長期在凈值基準附近徘徊，直到2009年3月，借市場反彈之力，該産品凈值狂飆，並在滿一個信託年度——即4月18日前超過了基準幾個百分點，而最終才得以對超出的收益提取績效費用。

　　而中融信託早期的發行乾坤1號，據該産品投資顧問上海坤陽投資相關人士介紹，在成立的首個年度，就曾因績效問題而無法計提業績。

　　從人工、場租到其他日常費用，私募運作成本可謂不菲，錯失績效收入影響頗大。為確保流動性，上海某私募人士則考慮，通過增加産品數量，從而錯開績效提取的時間，來保證某一時點上能夠有所收益。有私募則乾脆對記者表示，將考慮徹底轉變方式，發行按月計提績效的産品。

　　隨著深國投的“高水位”模式風行大江南北，作為“少數派”集中營的中融信託雖然表示，會堅持“年度提績效”的原則，但同時也表示，只要投資顧問和客戶達成共識，也會發行業績計提週期較短的産品。事實上，在2009年，由中融信託發行的産品已經多為按月實行績效計提。

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責編：張福偉