管理通脹預期 關鍵在調控流動性

　　■在保持宏觀政策連續性和穩定性的同時，注重增強調控的針對性與靈活性，制定合理的流動性管理和調節措施，以推動經濟實現持續穩定增長。

　　全球流動性快速增長，我國面臨的流動性輸入風險逐步增大

　　當前管理通脹預期的關鍵在於靈活、有效地調控流動性。在保持宏觀政策連續性和穩定性的同時，注重增強調控的針對性與靈活性，制定合理的流動性管理和調節措施，以推動經濟實現持續穩定增長。

　　傳統意義上的流動性過剩可以界定為經濟系統中的貨幣量超過維持經濟長期穩定增長的需要量，一般用廣義貨幣供應量M2與GDP的比值來衡量，發達國家這一比值在50%—60%，發展中國家在90%—100%。

　　國際金融危機爆發前，全球流動性快速增長，導致物價水平和資産價格的迅速上升，産生潛在的通貨膨脹預期，催生資産價格泡沫。危機爆發後，各國央行向金融體系注入鉅額資金，全球流動性過剩加劇，將進一步引發資産價格泡沫與通脹預期。截至2009年6月底，美聯儲、日本銀行、英格蘭銀行以及歐洲央行共向市場注入流動性1.8萬億美元，此時，美國、歐元區以及日本的基礎貨幣與GDP的比值是2007年一季度的16.3倍。

　　而中國的情況有所不同，受此次危機衝擊較大的首先是出口部門，進而波及實體經濟，而金融機構整體穩健，金融市場運行正常。然而在全球流動性快速增長的情況下，我國面臨的流動性輸入風險逐步增大，其表現是，輸入的流動性將使我國外匯佔款渠道重新成為央行發放基礎貨幣的主要渠道。央行數據顯示，9 月份流入內地的資金明顯增加，9 月新增外匯佔款高達4068 億元，增加額創年內新高，這無疑進一步加劇國內流動性充裕的局面。

　　當前調控流動性需要關注的幾個問題

　　一、密切關注實體經濟發展狀況，循序漸進調節流動性