地産政策壓制大盤 3G引爆市場熱點

　　A股市場的實際表現與我們的判斷基本一致：上證綜指下跌0.81％，雖然週三和週四連續兩個交易日出現反彈，但市場仍然維持弱勢。在中央的“遏制”基調下，房地産的收緊措施應該不會只局限于稅收和土地等政策，政策緊縮預期將繼續成為影響近期市場運行的主要因素。避險需求與加息預期成為近期美元大幅反彈的主要原因，近期人民幣升值預期有所減緩，A股市場也將承受因美元走強而導致的國際資本流向改變帶來的外部壓力。本週11隻新股上市發行帶來的擴容壓力進一步給市場帶來衝擊。

　　行業與風格指數表現

　　本週無論是中央領導人在視察中的講話，還是各部委出臺的具體政策措施，無不顯示出對促進消費和發展戰略新興産業為主要內容的經濟結構調整將成為經濟發展的重點，相關的行業必將陸續受到政策扶持，而本週這些行業都表現良好。電子元器件、家電和信息設備行業居於漲幅榜前列。本週3G板塊成為行業表現的亮點，在擴內需、發展新型消費的政策導向下，3G板塊的熱度有望持續。受政策打壓影響，房地産板塊及關聯度較高的金融板塊本週一直處於弱勢，由此拖累了大盤股的表現，本週大盤股的疲弱表現還受到次新股破發的影響。在政策緊縮預期仍存及市場維持弱勢格局時，市場的焦點仍然聚集于小盤股，小盤股的表現明顯強于大盤股。

　　估值表現

　　目前全部A股的靜態市盈率為33.37倍，靜態市凈率為3.88倍。從縱向估值看，A股市場雖仍有吸引力，但市場上升的內在動力並不足。A-H溢價指數處超跌狀態;滬深300指數與標普500指數和香港恒生指數的市盈率均低於歷史均值，橫向估值對A股市場構成一定支撐。多數行業的估值水平偏高，從另一角度印證了從縱向估值角度看市場內在上升動力不足的判斷。估值明顯過高的行業有：農林牧漁、黑色金屬、有色金屬、電子元器件、交運設備、輕工製造和綜合行業;估值明顯偏低的行業有：金融服務行業。

責編：王玉飛