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　　用友軟體（600588）：加速向建築行業信息化領域拓展

　　申銀萬國23日發佈用友軟體 收購資産點評，維持公司“買入”評級，具體如下：

　　公司于12 月22 日召開董事會，審議通過《關於收購北京時空超越科技有限公司資産和業務的議案》等一系列議案。

　　通過收購加速向醫療流通信息化拓展。公司此次將以4300 萬元的價格收購時空超越科技的資産和業務，以加快用友在醫藥流通、零售軟體領域的發展。時空超越公司在2008 年度實現收入779.7 萬元、凈利潤270.8 萬元，公司此次收購的價格相當於5.5 倍PS，以及15.9 倍PE。

　　此次收購與公司現有業務形成良好互補。時空超越公司具備豐富的醫藥行業經驗，並且積累了大量客戶，行業拓展有較好基礎。此外，公司所處的醫藥流通業務，正是公司尚須戰略加強的領域，具備互補性。

　　加速向建築行業信息化領域拓展。此外，公司此次董事會還通過了《關於向北京華建友聯信息技術有限公司增資的議案》。用友將以200 萬元向華建友聯增資，增資後公司持有其10％股權。華建友聯是中國建設行業領先的軟體開發與諮詢應用服務提供商，參與了住房與城鄉建設部全國建設行業信息化十五、十一五規劃，具有豐富的建築行業信息化經驗。用友此次增資的目的即在於，借助華建友聯在施工總承包特級資質信息化標準制定和評審中的權威作用，及其在施工行業信息化中的專業優勢，提升用友行業産品地位，迅速佔領市場。

　　收購已成為公司業績增長，以及向行業化延伸的重要方式。用友之前正是通過收購房地産軟體領域的企業上海天諾以及財政軟體領域內的方正春元，使得公司09 年在這兩個領域獲得了快速增長。而在公司2009 年收入中，申銀萬國估計收購已貢獻了超過10％的收入。外延式增長已成為公司的重要增長路徑，申銀萬國預計未來幾年由收購貢獻的收入將會提升到20％以上。

　　維持公司“買入”評級。隨著中小企業市場的逐漸復蘇，以及公司在中、高端産品的優勢加強，申銀萬國預計公司在10 年將迎來業績的快速增長。預計公司在行業信息化層面的收購將會持續進行，成為業務向行業化發展的重要方式。申銀萬國暫維持公司盈利預測，預計09-11 年EPS 分別為0.92、0.68、0.93 元。