2010年世界經濟六大懸疑待解

　　據上海證券報：2009年的世界經濟和金融市場，就好比一部跌宕起伏、扣人心弦的好萊塢大片。承接著百年不遇的金融危機的濃厚陰影，我們在這個“一切皆有可能”的“√”型年份中見證了太多的大悲和大喜，也創造了太多的奇跡和紀錄。

　　如果説2007年和2008年的危機是“樂極生悲”，那麼2009年應該算得上是“否極泰來”，這在金融市場的絕地反彈和中國經濟的迅速企穩中表現得尤為明顯。

　　在2009年，同樣令人稱奇的還有政策當局繼續救市的力度和此後宏觀經濟如此快速的企穩。在紛紛降息至歷史新低甚至是零之後，美歐日等經濟體在今年先後祭出了量化寬鬆的“核武器”，數萬億美元的龐大經濟刺激仍在進行時。在刺激性政策的推動下，美國經濟在今年第三季度止住了持續一年的萎縮，實現了2.8%的增長；而另一大型經濟體中國則在第二季度即成功觸底回升，並在第三季度實現了8.9%的較快增長，幾乎可以肯定今年將完成“保八”任務。

　　展望2010年，我們當然期望會有更多的奇跡出現，但隨著最壞時期的過去，不管是政策應對還是市場情緒都將發生根本性的轉變。在即將到來的一年中，註定會有更多的意外、驚喜和懸念上演，讓我們不妨一一探究。

　　懸疑一

　　會不會二次探底？

　　在2009年下半年的大部分時間裏，所謂“二次探底”並不是很多人擔心的問題。不過，臨近年底，迪拜、希臘等更多“鬧劇”的發生，二次探底的話題再次被提上臺面。

　　“我並不認為美國或是亞洲經濟會出現二次探底的情況，儘管油價飆升或是突發事件引發的金融市場崩潰，的確可能引發這種風險。”標準普爾全球首席經濟學家大衛懷斯對記者説。

　　諾貝爾經濟學獎得主、知名經濟學家蒙代爾則在接受上海證券報專訪時表示，他並不認為會有雙底衰退發生，除非美聯儲一手造成這樣的衰退。“如果當局太早退出寬鬆貨幣政策，就可能帶來這樣的風險。”

　　從目前看來，美聯儲似乎並無意太早考慮加息。伯南克在本月的講話中再次強調，儘管復蘇可能會繼續，但經濟仍面臨很多挑戰，利率仍將在較長時間保持在超低水平。

　　瑞士信貸經濟學家陶冬指出，全球經濟在趨向穩定，金融體系崩潰的風險已基本消失，但世界依然面臨衰退的陰影。隨著擴張性財政和貨幣政策的回收，主要經濟體尤其是歐美再次出現“尋底”的可能性較大。但總體上來説，最壞的時期已經過去。

　　亞洲開發銀行高級經濟學家莊健也表示，伴隨主要經濟體財政刺激和寬鬆貨幣政策作用的逐步發揮，投資者和消費者信心逐漸企穩，企業開始恢復生産、增加庫存，世界經濟逐步從衰退中復蘇過來。

　　“明年實現正增長，已經成為共識。”莊健説。IMF的最新一份《世界經濟展望報告》指出，全球經濟明年有望增長3.1%，而今年的收縮幅度將達1.1%。

　　一些人則更為樂觀。高盛全球經濟研究主管吉姆奧尼爾就預計，2010年世界經濟將增長4.2%，2011年的增長水平也可能與此相近，甚至有可能更強勁。“我們認為，大家對前景過於悲觀。”奧尼爾説。

　　在最近的一份全球經濟研究報告中，野村證券認為，全球經濟增長的反彈已讓未來前景更加光明。報告也特別提出了一個新的趨勢：新興經濟體未來幾年的增長前景將明顯強于傳統工業化國家。

　　摩根士丹利的最新預測稱，明年世界經濟將增長4%。而在經過這輪危機後，新興經濟體強于發達國家的趨勢將更明顯，預計明年新興經濟體總體增長將達到6.5%。

　　懸疑二

　　美聯儲何時會加息？

　　在蒙代爾看來，美聯儲加息的早晚，將直接決定二次衰退的概率。或許也正因如此，伯南克等決策者在退出的抉擇上註定不會容易。

　　“現在談加息還太早，我認為，美聯儲即便在未來開始加息，也要採取一種逐步而為之的策略。”蒙代爾説，“至少在未來幾個月中，比如三個月，美聯儲加息的時機還沒有到。”

　　和蒙代爾持類似觀點的專家不在少數。在他們看來，美聯儲出手過快可能導致的經濟重陷衰退風險，遠遠超過了加息過晚而帶來的通脹風險。

　　奧尼爾認為，G3經濟體中的任何一個，都不會急於加息。“我們預計，美聯儲或是日本央行要到2011年才加息。”他説，“國內需求依然疲軟，通縮風險在兩個國家都存在。”而對於歐元區，當局可能會考慮讓市場利率上升，但也會格外小心謹慎。

　　儘管以色列、澳大利亞、印度等國家已經啟動加息或是表露出趨於緊縮的初期跡象，但在過去一段時間，維持現狀依然是各國央行的主基調，部分國家如日本更是加大了量化寬鬆的力度。

　　全球資産價格熱潮的翻涌，也是催動加息預期的重要因素。不過，很多學者並不認為這對央行而言會是觸發加息的導火索。陶冬注意到，在處理金融資産價格方面，央行表現得非常猶豫：這一方面是因為有無泡沫尚無定論；另一方面，即便有泡沫，是不是央行需要整治的問題也沒有定論。

　　在政策退出的問題上，現在似乎出現了兩派：一是美歐為代表，退出會比較晚；另一類是經濟本身未受到根本影響的經濟體，如澳大利亞、韓國、印度及中國，退出可能稍早。“但是，資金是全球流動的，聯儲不踩剎車，全世界流動性列車也停不下來。”陶冬説。

　　美國11月份失業率的意外下降，一度令市場猜測當局的加息會否提前，不過，多數經濟學家對此並不以為然。

　　標普的懷斯指出，美聯儲很少會在失業率開始轉為下降之前啟動加息。“我們並不認為，美國的失業率在未來6個月會見頂，所以，我預計在明年年中之前，美國不大可能加息。”