滬指失守3200點 四大機構細解A股連跌緣由

　　本週大盤連續重挫，3200點失守，3100點危危可及。這時大家才猛醒，跨年度行情正在向跨年度震蕩發展，紛紛尋找年底下跌的原因。有的説是因為擴容壓力，有的説是房地産政策導向轉變，更有的説根本在於資金外流……

　　西南證券：下跌起因源於資金外流

　　大家回憶一下，在11月24日午後市場突然暴跌，25日反彈後，26日再度上演午後暴跌，而且B股跌幅最大，亞太地區也全線重挫。27日主要媒體報道出來，迪拜發生債務危機。而美元指數恰恰在11月26日創出了14個月的新低後，便開始逐步走強，近期上升加速。國家外匯管理局25日發佈《關於進一步完善個人結售匯業務管理的通知》，對個人分拆結售匯行為實行針對性管理，並進一步規範和明確了相關業務辦理要求，在更加便利正常的個人外匯收支活動的同時，切實防範異常資金通過個人渠道流出流入。

　　多個線索歸納起來，資金外流的動向十分明顯。去年10月份以來，涌入香港的熱錢高達6400億美元，香港金融金融管理局不得不大舉拋售港幣以對衝美元資金維持聯絡匯率制度，而近期港幣兌美元匯率出現大幅貶值。熱錢撤退的跡象十分明顯。迪拜債務危機所引發的對新興市場風險的警覺，以及內地對外匯資金強化監管，造成了熱錢大舉退潮。與此同時，美國股市在12月14日還創出一年多以來的最高收盤點位，進一步驗證了熱錢回流效應。多個事件和時間的分析組合，筆者才得出這個結論。

　　關於後市，3300點做空，向下空間至少應該在20%以上。如果僅下到3000點就結束了，僅有10%的空間，這樣反手做多，僅夠資金成本，主流資金沒有必要如此操作。按20%的下跌空間計算，下跌目標位應該為2700點附近，這也是2009年下半年在9月1日和9月30日形成的雙底，具備一定的支撐作用。等資金的陸續流出跌出了價值空間，屆時大家再入市不遲，目前從時間上看，跨年度行情已成泡影。

　　國元證券：美元反彈帶來股市隱患

　　美元17日再現大漲，希臘再遭評級機構降級，加上美聯儲在會議聲明中發出朦朧的退出信號，均促使投資人買入美元。在前一天結束的美聯儲議息會議上，當局如期宣佈維持利率在零至0.25%的歷史低點不變。與11月份的做法不同，美聯儲在16日會後的聲明中加入了一項內容，即關於在明年按計劃退出部分緊急融資措施的表述。但就是這一段平淡無奇的文字，讓一些人嗅出了“退出”的初期信號。

　　16日的議息聲明稱，鋻於金融市場持續改善，美聯儲的大多數特別流動性措施都將如期在明年2月1日到期。儘管當局也提到，會在必要時調整相關措施“以支持經濟增長”，但市場人士還是將這樣的表述解讀為當局正在發出退出的信號。美聯儲議息公佈當天，美元匯價出現上漲，當天公佈的美CPI數據溫和上揚，進一步鞏固了緊縮預期。

　　故此，全球市場進入了美元搶資本市場反彈的週期，股市成為犧牲品。我們認為短線市場雖然具備反彈，但不會出現太像樣的行情，最好還是利用反彈積極的調整倉位。現在不光是技術性問題了，整體市場都面臨美元指數反彈帶來的隱患。雖然下周市場要釀造反彈，但力度不會太高，還是要緊密關注近期的政策，只有政策才能改變近期市場的方向。

　　就短線而言，下周市場將面臨下跌後的反彈，加上12月21日是個重要的時間窗口，預計釀造反彈的概率會增大。

責編：肖成迪