A股黯淡的關鍵因素：市場的流動性壓力

　　臨近歲末，市場有“粉飾櫥窗”情結，“粉飾櫥窗”有兩層意思：歷年歲末，海外基金經理為烘托聖誕節氣氛會增倉推高股指，而境內基金經理出於業績考慮也會堅守大市值重倉股；但與此同時，企業則有可能考慮兌現股票以完成年度利潤指標。12月出現“大非”股東減持小高潮，顯然今年後者的力量超過了前者，而近期新股發行上市提速也給市場增添了一份寒氣，因此導致A股表現黯淡的關鍵因素在於市場的流動性壓力。

　　週一基金主力確曾堅守過大象權重股，動力能源股與銀行股雙雙崛起並托起A股形成單日反轉，中石化單日漲幅超過8％、中信銀行（601998）則報收于漲停，只可惜權重股獨木難支，指數收陽背後卻是超千隻股票收陰。

　　自從中石油48元/股高調登陸A股套牢無數小散之後，“石化雙雄”市場形象便逐步褪色，表現差的時候被喻作“石化雙熊”，表現好的時候也只是“兩滴油”，但正所謂“盛極而衰、否極泰來”，目前國際油價處於70美元/桶一線，而且國內的成品油價格調整機制也已形成，中石化、中石油的業績處於逐步回暖的階段，根據20世紀70-80年代全球能源危機時的經驗，能源股在危機後存在梅開二度的機會。另外目前即便是大盤股的IPO估值也高達40-50倍市盈率，在業績回暖的背景下，中石油股價仍徘徊在IPO發行價之下，顯然存在著估值的優勢，因此在本週A股弱勢背景下，“兩滴油”強勢表現顯得有些突兀，但事實上卻蘊含著冬眠期大熊股開始慢慢甦醒的徵兆。

　　銀行股雖然獨立崛起，但表現曇花一現離不開地産股的掣肘，上周地産股曾借“住房消費”仍被列入政策鼓勵消費範圍而瞬間活躍，但房價登高顯然需要喘息，本週國務院常務會議首先定調“遏制部分城市房價過快上漲”，隨後財政部、國土部等五部委祭起樓市調控第一招“拿到首付不低於50％”，如果地産股崛起擔綱領頭羊顯然難獲市場認可。無論是居民房貸還是地産商貸款都佔了銀行業務很大的比重，因此銀行與地産之間利益息息相關，銀行股崛起需要等待息差擴大以及房價步入平穩期。

　　醫藥、保健股是弱市中難得的強勢板塊，仍能出現太極集團（600129）、第一醫藥（600833）、西南藥業（600666）、聯環藥業（600513）、交大昂立（600530）、桐君閣（000591）等板塊整建制登陸漲停榜單的現象，關鍵催化劑還是全球H1N1流感疫情可能要至明年3月方能結束，對於技術趨勢投資者而言，醫藥、保健股可以參與，但不擅長技術趨勢者只能觀賞，因為諸如交大昂立等股價表現波動都較大。

　　歲末A股急速調整之後，內部流動性壓力已得到釋放，下周關鍵看外圍市場美元指數表現，一旦美元反彈告終，那麼外圍市場的負面因素也將緩釋，此時A股有望春暖花開，因為明年一季度市場不會缺乏流動性。

責編：劉慧