明天買什麼?9券商看好48股(名單)

　　東方證券：明年電煤價格溫和上漲是大概率事件，個股首推國電電力

　　東方證券12月17日發佈投資報告，針對改委近日發佈《關於完善煤炭産運需銜接工作的指導意見》，認為煤炭股估值有待提升，提前佈局，個股首推國電電力（600795.SH）。

　　東方證券表示，明年電煤價格溫和上漲是大概率事件，政府對電價將有所作為，煤電聯動愈行愈近。首先，此次意見明確要適當控制煤電聯動的漲幅。東方證券認為從現在的火電商盈利情況來看，設置了下游銷售電價上漲幅度就等於限制了作為主要發電成本的上遊電煤價格上漲空間，因而長期電煤溫和上漲將成常態。

　　其次，政府此次退出電煤訂貨會意味著動力煤市場化的最終完成。煤電兩個傳統上下游行業市場化工作中的一半已結束，有理由相信政府將更多的開始關注二次電改中的電價改革進度。近期電價政策動作頻頻，種種跡象都一再表明電價改革正在加速。這也充分符合當前整個宏觀經濟的適宜環境（物價壓力較小）以及電力行業內部在電煤價格連續上漲下的盈利壓力。在這樣的背景下，東方證券預期發改委將實行煤電聯動的可能性將非常大。

　　退一步來看，目前市場對動力煤價明年上漲幅度保守預期在10%以上，根據東方證券對火電行業盈利測算，如果政府明年對電價無作為，則意味著整體來看仍處於歷史低位的火電行業盈利水平要在10 年逆全國各行業的復蘇潮流出現二次探底並重現08 年的行業性虧損，東方證券認為政策層面來看可能性將非常有限。

　　東方證券再次重申其觀點：在目前外有低通脹有利時點、內有中西部電廠仍在盈虧邊緣的背景下，煤電聯動將愈行愈近。

　　隨著上網電價結構性調整這最後一隻靴子落地後，電力行業走勢終將回歸基本面。東方證券重申之前觀點，雖然短期面臨著季節性煤價高峰，但在長期動力煤價格趨穩的背景下，電力行業終將進入到成本和毛利水平穩定的時代，從而其公用事業行業相對於經濟週期的“防禦”特質得到加強，行業整體估值有望提升。

　　個股方面東方證券首推水電機組佔比較高、估值低的國電電力，同時看好沿海機組、大容量機組佔比高的華能國際（600011.SH）、粵電力（000539.SZ）、華電國際（600027.SH）；具有煤炭坑口優勢的內蒙華電（600863.SH）。

　　東方證券：宏圖高科調研，維持“買入”評級

　　東方證券12月17日發佈投資報告，通過對宏圖高科（600122.SH）的調研，維持“買入”評級。

　　近日東方證券調研了宏圖三胞在江蘇蘇州和常熟的數個門店，交流顯示從9 月份開始的家電以舊換新活動對公司銷售和毛利率的提升超出預期。蘇州2 店下半年同店增長在20%以上，全年12%以上，常熟旗艦店到目前為止，銷售同比增長32.23%。

　　東方證券表示，電腦將是本次以舊換新政策下最受益的品類之一：邏輯有3，（1）家電的普及始自十餘年前，存量巨大，未來數年間將處於持續的以舊換新週期， 而PC 的普及始於數年前，存量小于常規家電的存量；（2）PC 的技術更新換代較快，推動PC 的更新頻率快於常規家電産品；（3）舊家電換新家電時，部分新家電存在限價，而不是可以全額抵扣上限的400 元，電腦産品可以。

　　東方證券稱，宏圖的受益超出預期體現在量和毛利率兩個方面。從調研的情況看，蘇州市區兩個店通過以舊換新優惠購買的PC 佔PC 銷售佔比的30%-40%，高峰時可以達到50%；常熟旗艦店的佔比可以達到60%左右；過去幾個月中這項政策有個逐漸被消費者知曉的過程，東方證券預計在二三線城市，明年隨著以舊換新的全面鋪開，這個比率會進一步提升；從銷售總量看，門店反映9 月份以來以舊換新帶動的增量在10%以上，因為原來宏圖三胞部分PC 的價格和周邊電腦城的價差也就在4%的稅點左右，現在平均單機價格4000 元的PC 補貼400 元之後，等於9 折優惠，而電腦城是沒有以舊換新資質的。 另一方面，400 元的優惠由國家補貼，宏圖三胞的毛利率由於價格競爭的減少反而有所提升。

　　目前部分省市在行業協會的主導下已經在蘇寧、國美、大中等家電連鎖展開手機以舊換新，整體而言，活動力度偏小（限額在數十元至三百元不等，且抵扣時有部分限制條款）；主導方為各地家用電器行業協會，還不是完全官方的政策行為，從拆借企業的角度來看，廢舊手機回收受益不如回收大型家電。 對於零售企業，東方證券相信會帶來手機出貨量的顯著增長，但是其對於毛利率的影響有待觀察。

　　目前家電以舊換新僅在9 個省市開展了3 個多月，拉動銷售100 多億，東方證券預計明年全面鋪開之後，對PC 零售龍頭企業宏圖高科的銷售拉動會更加明顯，甚至有可能因其價格優勢的趨於明顯而成為其與同區域電腦城的經營分水嶺。

　　東方證券預測2009 年宏圖三胞業務攤薄後EPS 為0.35 元，2010 年EPS 0.5 元， 製造業攤薄後EPS為0.06 元，房地産項目結算0.11 元，目前公司16.67 的價格扣除 華泰證券股權 帶來的約7 元安全邊際之後，僅對應于連鎖業務2010 年業績的估值是20 倍左右，顯著低於零售行業目前28 倍左右的估值。 東方證券維持“買入”的評級，目標價22 元。