十大機構看好消費 零售業關注度高

　　十大機構看好消費 零售業關注度高

　　時值年末，各大券商紛紛發佈2010年度策略報告。綜觀中信證券（600030）、中金公司、國泰君安、銀河證券、廣發證券、申銀萬國、國信證券、廣發證券、中信建投和國金證券（600109）的策略報告，本報記者發現：這十家機構普遍預計2010年股市將在經濟向好中震蕩，比較關注政策的退出和通脹預期，在刺激消費和結構調整的背景下，看好消費內需和金融地産等板塊。

　　經濟向好，股市震蕩

　　中信證券稱，經濟增長、通脹水平和企業盈利都將在2010年出現明確且實質性好轉。GDP增速將回升至10．1％，明年中國將告別通縮，CPI上漲約2．6％，PPI上漲3．5％。預計2010年將加息1次至2次，時點最可能出現在下半年，加息幅度為27個至54個基點；結構調控政策將加強，放鬆壟斷行業管制將是2010年結構調整的重點。

　　對於明年的股市，國泰君安認為會是震蕩行情。這主要是由於今年的大漲來自投資者預期的政策刺激，2010年是穩定增長和適度通脹，但2011年在政府支持邊際力度減弱的背景下，對經濟自發力量走勢的將信將疑會反映為市場的震蕩。同時，歷史數據顯示，各國股災後第一年會大漲，這主要是大跌後從價值角度上看有上漲要求，並且會有政策促使上漲；第二年則會震蕩，這是由於業績增長已被超額預期，整體估值進一步提高難以被投資者接受，市場整體也就難有單邊系統性機會。

　　廣發證券認為，2010年股市上漲的主要驅動力將是盈利增長，預計全部A股2010年業績增長率約為26％，明年底上證綜指的合理區間為3500點至4100點，A股市場未來一年的潛在回報率約為25％。

　　關注政策退出和通脹

　　國金證券報告稱，政策仍然是2010年需要關注的核心因素之一，今年被刺激性政策所貫穿，明年則會進入政策的退出期。預計通脹在今年四季度和明年一季度將逐步回歸到正常水平，市場預期2010年將是溫和的通脹。但從歷史上來看，貨幣供給是觀察通脹的領先指標之一，雖然目前産能過剩壓低了價格，但並不能排除已大量投放的貨幣在發酵醞釀後帶來通脹快速上升的風險。

　　隨著經濟持續復蘇，廣發證券預計政策退出的可能性不斷上升，從而會帶來較大的不確定性。美聯儲在短期內加息的可能性較小，而中國的貨幣政策也難以在美國之前單獨退出。綜合判斷，政策在三季度之後退出的可能性較大。

　　對於通脹，廣發證券認為，在經濟復蘇確認後，經濟的重點將由保增長切換到調結構和防通脹，但由於結構調整的長期性，且結構調整中對資源價格的理順也會産生通脹壓力，通貨膨脹可能成為短期內的主要矛盾。

　　普遍看好消費內需

　　本月初召開的中央經濟工作會議明確指出了刺激消費和産業結構調整兩大主線，而各大券商的報告中也一致看好與此相關的行業和板塊，但關注的重點有所不同。

　　據本報記者統計，零售是中信證券、中金公司、銀河證券、申銀萬國、廣發證券、中信建投、國金證券和國信證券這八家機構共同看好的行業；醫藥被中信證券、申銀萬國、國信證券、光大證券（601788）和國金證券這五家共同看好；煤炭是中信證券、中金公司和申銀萬國共同看好的行業，鋼鐵則被中信證券、國泰君安和中信建投共同看好。

　　此外，消費內需方面，銀河證券看好食品飲料和機械，中信證券重點推薦航運航空，國泰君安建議關注化工、建築、建材、機械、有色等中上遊行業，廣發證券重點關注食品飲料、汽車、家電和旅遊業，國信證券關注化工和建材，中金公司推薦工程機械，光大證券看好家電，國金證券則看好汽車、家電、酒店旅遊。

　　金融、地産和低碳經濟受青睞

　　金融研究所資深研究員邢星在接受本報記者採訪時稱，近期盤中資金流出較為明顯。特別是股指在3300點一帶，資金流出較大，而大部分集中在權重股，房地産、銀行和煤炭石油等板塊尤為顯著。從機構資金動向來看，一方面，有在藍籌股中調倉的跡象；另一方面，資金有向政策受益性的大消費等板塊傾斜。此外，鋼鐵、基礎設施、新能源和低碳經濟等板塊也有資金“築巢”跡象。

　　銀行是中信證券重點推薦的行業，也是光大證券最看好的行業之一。中金公司認為，壽險公司的利差水平在降息週期的最後階段和升息週期前期將呈現逐步擴大的趨勢，所以保險是其2010年一季度推薦的行業，同時保險也是國金證券看好的行業。廣發證券則建議2010年全年關注金融板塊。

　　房地産是中金公司、申銀萬國、光大證券和國金證券共同看好的行業。中金公司報告認為這主要是由於中西部房産市場的穩步釋放，而通脹及人民幣升值預期也支持房産需求。

　　此外，中信證券重點推薦低碳經濟和區域經濟兩大主題。中信建投認為，在投資策略上，應重點把握“調結構”帶來的經濟增長轉型與“業績推動”下的投資機會。産業升級方面，看好低碳經濟和通訊板塊。

責編：王玉飛