2010年影響A股的“三重門”

　　據上海證券報報道，今年全球市場表現接近1975年全球市場在能源危機之後的次生牛市。根據當年美日股市的經驗：由於大宗商品價格波動的余震，通脹回升會困擾經濟復蘇的進程，從而掣肘市場步入“N”型盤整趨勢。因此，明年影響A股的第一重門和第二重門將分別是經濟復蘇和通脹。

　　明年上半年仍是“高增長、低通脹”的經濟復蘇最佳期。首先，11月份CPI數據十個月來首次由負轉正，11月份規模以上工業增加值同比增幅達到今年以來的最高點，11月份進出口總值實現年內首次同比正增長，這些數據意味著中國經濟上升趨勢已經確立。其次，如果明年2月份全球經濟復蘇的拐點能夠確立，這將推動中國經濟GDP增速重返兩位數甚至超過11％，經濟復蘇的強勁勢頭可能會超預期。

　　通脹則存在流動性和輸入型雙重誘因。11月份，中國廣義貨幣供應量M2增幅達29.74％，狹義貨幣供應量M1同比增長34.63％。M1增速反超M2增速4.89個百分點，這已是連續第三個月M1增速上穿M2，剪刀差在繼續擴大。數據揭示居民與企業的存款活期化趨勢加速。在溫和通脹期，資金會先流向股市或樓市尋求保值，但當資金獲利退出轉而消費時就會成為通脹推手。而輸入型通脹的誘因仍是油價，當國際油價重返100美元/桶之上，投資者需要警惕輸入型通脹重燃。

　　明年上半年隨著經濟復蘇的強勁勢頭，企業銷售增長會大幅攀升，而此時企業成本仍暫時維持在最低水準，新增銷售額就會直接表現為利潤增幅，A股動態估值將大幅下降，有助於讓市場接受較高的靜態估值上限，A股會繼續維持向上軌跡。