四大券商研究所預測11月份經濟數據

　　雖然11月經濟運行數據尚未全部公佈，但根據媒體刊登的一些公開信息，尤其是研究機構的預測數據仍然可以推測11月份我國經濟依然處於良性發展趨勢中。如下表中申萬預測11月出口數據為增長1.4%，意味著我國經濟增長的出口引擎漸趨強勁；再如11月CPI漲幅，申萬的預測數據是回升0.5%，也反映出經濟漸現擴張的趨勢。那麼，如何看待這些信息呢？

　　如何研判即將公佈的11月份經濟數據？

　　其實，對於經濟數據的研讀，主要有兩個關鍵因素，一是從經濟數據的演繹推測經濟發展的特徵。從圖表中的相關數據不難看出，我國經濟正在快速走出去年席捲全球的金融海嘯的陰影，已初步顯現擴張的信號。這不僅僅體現為CPI數據的轉正預期，而且還在於製造業採購經理指數已持續躍過平衡線，近幾個月來一直維持在54以上，説明企業的擴張意願強烈，這也從一個側面説明了經濟活動的較強活躍度。

　　二是從經濟數據中推斷未來經濟政策。因為對經濟數據的研判，必然要涉及對未來經濟政策的推測。比如CPI轉正之後，一旦持續走高，那麼，負利率的預期也漸漸來臨，此時就得考慮央行會否出臺加息政策的預期。此外，在經濟自主增長潛能漸次釋放的背景下，通過信貸規模膨脹來刺激經濟增長的策略會否退出？而一旦退出，信貸規模的降低對全社會的資金會形成一定壓力，那麼，對A股市場會否形成一定的傳遞效應呢？

　　相關數據會對市場形成何種傳遞效應？

　　從表格中的相關數據來看，上述兩個關鍵因素極有可能對A股市場形成正面的影響，一是因為企業的擴張意願強烈，將意味著經濟的活力提升，下游需求也漸趨旺盛，從而對相關産業鏈形成上下游聯動的效應，如化工産品，這既有利於提振企業的産能利用率，也可以提振相關産品價格。在此影響下，那些強週期的化工股業績有望出現井噴的效應，如焦炭類、農藥原料等相關行業。這可能也是近期化工股持續活躍，涌現強勢股的行業背景。而且，經濟的擴張對航運等相關行業也會形成直接的刺激效應，近期的近海海運價格的持續上漲就從一個側面佐證了這一點，所以，航運股也有望受益於經濟增長而出現股價漲升的趨勢。

　　二是基於CPI數據的轉正以及信貸規模短期仍將延續擴張的趨勢，未來的通脹預期壓力較大。因此，已有機構預測明年或有一至兩次加息的可能。而伴隨著經濟的快速增長、企業盈利能力的復蘇，市場往往將加息週期的初期加息信息視為利好。更為重要的是，加息對於銀行股、保險股等來説，將進一步提振他們資産的盈利能力，尤其是銀行股的息差將有所擴張，對於那些每股擁有貸款額率較高的銀行股來説，自然是一個積極的影響，因為盈利能力將大大提升。

　　正由於此，有觀點認為，雖然當前A股市場在近期出現了窄幅震蕩的格局，但做多能量正在悄然聚集，11月陸續公佈的經濟運行數據將成為大盤突破盤局的契機。故有分析人士認為，目前A股市場仍有進一步活躍的預期，且熱點有望切換至經濟增長主線，尤其是那些對經濟擴張較為敏感的航運股、銀行股、化工股等品種。

責編：陳平麗