指數型行情漸展開 年內新高點值得期待

　　市場近日出現了第二次的熱點切換，從市場行為看切換趨於有效。中短期內將呈現中小市值持續表現而大盤股漸漸升溫的交替期，指數上攻力度也將不斷加強並試圖創出年內新高。

　　風格切換趨勢將不斷強化

　　經過一輪劇烈震蕩後的風格轉換是可信有效的切換。比較11月24日與12月4日的兩次熱點切換，前者是在持續上漲18天后試圖直接向大盤股切換，這種沒有經過指數調整的熱點切換是難於成功的，事實上也引發了當日急挫，並持續三天快速調整至120日均線。後者則是出現于經過指數震蕩調整之後，雖然指數同樣是上次熱點切換的區域，當日盤中也出現了類似震蕩，但最終還是實現當日指數V形上攻，這種轉變表明市場對熱點切換開始趨於認同。預計從現在起，向大盤股切換的趨勢將不斷強化。

　　熱點的成功切換，加上上攻能量的有效積聚，接下來的攻擊目標也是比較清晰的。上周筆者通過比較目前主要群體的股價結構位置，認為當前行情是2007年“530”行情的延續。當大盤權重藍籌股整體啟動後，滬深A股的估值水平將從相對合理向整體泡沫方向邁進。對應于“530”的指數區域，此次上攻的上限目標是4335點。當然，實際走勢不可能完全簡單重復，但整體趨勢估計不會相差太遠。

　　因此，以大盤藍籌股啟動（3300點）為起點計算，繼續上漲20—30％將會是一個極為敏感的區域（3900-4300點）。換言之，8月高點3478點有望順利攻克，並試圖向6124點見頂後總調整幅度的50％位置3894點邁進。

　　關注投機與投資兩相宜品種

　　從市場現象上看，目前已有兩類中小盤股開始轉入較為投機的狀態。一類是以低碳經濟為主線的成長股，前段以化工板塊為核心，近期輻射到農業或林業等固碳領域。雖然減排承諾期到期後的新的全球溫室氣體減排安排，估計會對低碳概念股構成直接支持，但畢竟上一個長期計劃，隨著短期股價大幅上漲後可能面臨缺乏持續刺激因素而步入調整週期。

　　第二類是創業板及中小企業板。像吉峰農機（300022）在短短20天時間裏，股價28.5元持續飆升至88.11元，上周出現三天連續漲停，標誌著市場資金已從謹慎到大膽再到瘋狂轉變，市場行為顯示中小市值成長股的投機性，中短期內中小市值成長股將步入降溫期。

　　與中小市值的相對投機相比，以金融、地産為核心的大市值品種，其相對估值優勢也是明顯的。從相對估值上看，大盤股早就應該漲了，恰好也是該群體最大的缺陷，如銀行、證券、石油石化、煤炭、鋼鐵的估值水平過於一致，在缺乏個性化題材背景下，極易出現齊漲齊落的板塊式上漲，就會像上週五那樣出現鉅額成交，這種能量消耗式的上漲是不可持續的。

　　相比之下，地産板塊內部估值差異大一些。另外，保險類品種的股價催化劑也比較明顯，如個稅遞延型保險産品的試點，從美國的經驗看，這是壽險市場步入高速增長的最重要因素，中國太保（601601）、中國平安（601318）、中國人壽（601628）都會成為直接受益者。綜合而言，大盤股短期內還是不容易集體性整體上漲的，從題材與估值差異比較看，重點關注次序是保險、大盤地産，鋼鐵、煤炭、銀行有望漸次出現機會。

責編：韓文燕