恒寶股份：極具增長潛力的行業龍頭

　　恒寶股份（002104）近期股價連連攀升，今日再度大幅上揚6.68％，全日換手率6.87％。公司主要經營銀行磁條卡、密碼卡和IC卡，已形成研發、生産、銷售及服務一體化的經營模式，産品涉及金融、通信、安全及政府行業領域。公司是亞洲最大的智慧卡和模塊封裝生産企業之一，在同行業中成本優勢十分明顯。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測分別為0.33元、0.42元和0.54元，對應的動態市盈率為61、48和38倍；當前共有12位分析師跟蹤，2位給予“強力買入”評級，7位給予“買入”評級，3位給予“觀望”評級，綜合評級系數2.08。

　　公司2009年前3季度實現營業收入3.28億元，同比增長7.35％；歸屬於上市公司凈利潤為5706.7萬元，同比增長15.83％，每股收益0.19元。其中第三季度單季實現收入和凈利潤分分別為1.05億元和1962.9萬元，同比分別增長15.05％和43.85％，業績符合預期。

　　據季披露，去年四季度受宏觀面影響，公司收入陡降；從今年三季度看，公司各項業務逐步回升，銀行卡、金融IC卡、模塊封裝業務已呈現快速增長態勢；通信卡方面公司亦迎來增長機遇，四季度國內3G大規模啟動加劇運營商間的競爭，刺激公司SIM卡增長；PSAM卡等新産品也保持良好增長勢頭。相比去年態勢，今年四季度業績將顯著提升。

　　中國銀聯已全面啟動金融IC卡的受理市場改造，預計2年內將完成所有自有産權終端的IC受理改造。截至08年底，我國信用卡保有量為1.42億張，同比增長57.7％，08年新增信用卡5200萬張，呈現爆髮式增長。申銀萬國認為未來幾年仍然是信用卡發卡的黃金時代，每年新增信用卡發卡量5000萬張以上，若完全發行智慧IC卡，按照10元/張的價格，市場容量為5億元，若保守按照20％發卡為智慧IC卡，市場容量也有1億元。預計2010年金融IC卡市場容量達到2-3億元，龐大的市場需求給公司成長打開想象空間。

　　東莞證券認為，隨著3G網路的建設以及運營商的推廣，3G用戶數將會加速增長，而2010年下半年後將進入增長爆發期，公司通信IC卡的需求將大大增加，而且公司是中國聯通（600050）和中國電信最大的SIM卡供應商，這兩家運營商在3G時代地位的提升以及用戶數的快速增加，形成公司的競爭優勢。公司高端智慧卡産品，如PSAM卡、特色化的金融IC卡、CPU芯片的公共事業IC卡、支持手機支付的RFSIM卡、不停車繳費的ETC卡等，為公司未來的快速發展打奠定了良好的基礎，保證了公司持續快速的發展。看好公司的持續發展潛力，維持“謹慎推薦”的投資評級。

　　風險因素：（1）産品價格下降超預期風險；（2）市場份額低於預期風險。

　　機構來源：今日投資

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責編：張福偉