規模龐大無礙基金領跑 “百億軍團”業績最佳

　　基金的業績與資産規模之間，總是有許多不得不説的故事。對基金經理來説，操控百億元的“大象”與掌控數億元的資金，有明顯的難度差異。此次，《證券日報》通過規模加權業績的比較，試圖闡釋兩者之間千絲萬縷的聯絡。

　　部分基金研究人員在接受《證券日報》記者採訪時表示，基金資産規模與基金運作難度有一定的聯絡，一般來説，規模較大的基金更難於管理。其中，國信證券基金分析師楊濤在接受《證券日報》記者採訪時認為，基金的業績與基金的資産規模之間存在一定程度的對應關係，依照該機構的研究結果，資産規模在40到100億元的基金，最容易獲得較好的業績。

　　照此推論，資金規模超100億元的基金獲取高額收益相對來説難度更高。據此，《證券日報》將資産規模作為基金獲得優異業績的難度加權，用基金的業績今年前三季度資産凈值平均值=基金規模加權業績，規模加權後今年業績排名前三位的股票型基金分別是易方達價值成長、廣發聚豐、華夏紅利。而目前絕對業績排名第一在華夏大盤精選，規模加權後的業績排名第62位。

　　規模加權業績顯基金能力

　　WIND數據顯示，以晨星的基金分類方式劃分，排除指數型基金，可供比較今年以來業績的主動管理型股票型基金共有201隻。數據顯示，納入統計的201隻主動管理型股票型基金今年前三季度的平均資産凈值從252.65億元到1.01億元不等。

　　對此，國信證券基金分析師楊濤在接受《證券日報》記者採訪時表示，依照國信證券的研究結果，基金的業績與資産凈值存在著一定的相關性，在國信證券的基金評價體系中，資産規模的大小也是評價基金運作的因素之一。研究結果表明，基金獲取最佳業績的資産規模區間為40到100億元，在100億元以上，資産規模越大，運作難度相對越高。

　　此外，部分基金研究人員指出，規模較小的基金，實際運作難度較低，但是由於申贖因素對該基金的影響較大，因此，此類基金並不是好的研究基金業績與基金資産規模的樣本。

　　依據此推論，《證券日報》，忽略資産規模在40億元以下的基金，用以下公式來評價基金的規模加權業績。基金規模加權業績=基金的今年以來業績今年前三季度資産凈值平均值。(今年以來業績截至時間為12月6日)數據顯示，規模加權業績排名前三位的基金分別為易方達價值成長、廣發聚豐、華夏紅利，這三隻基金的今年前三季度的平均資産凈值分別為239.21億元、252.65億元、243.50億元，均是資産規模在200億元以上的大象級別的基金，這三隻基金的絕對業績分別為106.85%、78.62%、81.57%。在規模加權業績的排名中，中郵基金管理有限公司旗下基金錶現突出，排名前10的基金中，共有兩隻基金入選。

　　“大”基金運作能力突出

　　另外，《證券日報》還通過資産規模的“五檔分”法，對基金的業績進行評價，統計結果顯示，雖然基金存在著最佳規模區間，但目前國內市場規模較大的基金仍有獨特之處。

　　將納入統計的201隻股票型基金2009年前三個季度末資産凈值的平均值，由高到低進行排列，按規模排名將201隻基金分成五等份，第一檔基金資産凈值範圍為252.65億元到104.24億元，第二檔為103.75億元到64.73億元，第三檔為64.65億元到39.17億元，第四檔位38.85億元到16.53億元，第五檔為16.45億元到1.01億元。(除第五檔中有41隻基金外，其餘四檔中各包含40隻基金。)

　　數據顯示，五檔資産規模不同的基金，呈現出一個“W”型，即，一、三、五檔的業績相對較高，二、四檔的業績相對較低，平均業績最佳的是第一檔，該檔基金的平均業績為75.33%。對此有基金分析師表示，該檔基金業績較好，並不是因為其資産規模較大，而是因為一直以來業績表現突出，投資者對此類基金頗為認可，因此，此類基金的資産規模得以擴張。而在規模擴張后，仍能取得良好業績，這顯示了此檔基金對資金的操作水準高於平均水平。

　　而201隻基金中，今年以來業績排名前50名的基金，今年前三季度的平均資産凈值範圍為239.21億元到3.59億元，其中，資産規模排名第一檔的基金，共有12隻，佔總數的24%。

　　數據顯示，第一檔的基金資産規模均超100億元，甚至部分基金的資産規模超200億元，其中，銀華核心價值、易方達價值成長、中郵核心優選三隻資産規模“一檔”的基金，今年以來絕對業績排名同類前10。

責編：龐帥