央行公開市場連續八周凈回籠

　　12月第一週，央行公開市場操作延續緊縮風格。通過發行央行票據和正回購交易，央行周內累計凈回籠220億元，這也是央行自國慶後連續第八周凈回籠資金。不過，分析人士表示，儘管央行加大了回籠力度，貨幣市場資金面仍將繼續保持寬裕。

　　利率未動 數量先行

　　12月3日，央行以價格招標方式發行了2009年第六十三期央行票據，並開展了正回購操作。本期央票發行量為700億元，期限3個月，發行價格99.67元，參考收益率為1.328%，與上一期持平；同時，央行在公開市場中進行了91天期正回購交易，交易量300億元，中標利率1.33%，亦保持平穩。

　　本週二央行在公開市場發行了120億元1年期央行票據，參考收益率繼續保持在1.7605%。自2009年8月11日以來，1年期央行票據的利率在近四個月內持平。

　　在保持公開市場利率平穩的同時，央行加大了數量回籠力度。來自WIND的統計數據顯示，自2009年國慶長假以後，公開市場已經連續八周保持凈回籠格局。本週公開市場到期資金量為1350億元，央行累計回籠1570億元，凈回籠220億元；上周央行凈回籠20億元；10月份和11月份央行在公開市場分別凈回籠1560億元和2990億元。

　　資金面暫時無虞

　　WIND數據顯示，12月份公開市場到期資金量達到6250億元，為今年四季度到期量最大的一月。截至12月3日的統計顯示，2010年一季度各月到期資金量分別為5130億元、4900億元和4310億元。從到期資金量來看，央行面臨的對衝壓力仍然不小。

　　從貨幣投放的角度來看，除了公開市場到期資金量這個變量之外，銀行新增的外匯佔款也是很大的一個變數。9月份金融機構新增的外匯佔款4067億元，10月份雖然回落至2285億元，但仍處於高位水平。而且，由於11月份海外人民幣升值預期的延續，預計金融機構新增外匯佔款會繼續攀升。

　　銀行信貸方面，如果以2001年至2006年11月、12月月度新增貸款規模的平均值來預測（之所以剔除2007、2008年的數據，是因為2008年年底受四萬億財政政策刺激、07年年底受信貸規模控制影響，數據不具有參照性)，預計2009年最後兩個月銀行的新增信貸月均在2000億元左右。因此，新增信貸保持溫和增長，也為銀行間市場資金面充裕提供了保證。

　　在資金供給得到保證的同時，12月份債券供給也處於較低水平。來自中投證券的統計顯示，12月份債券供給約為2670-2960億元，而12月份債券到期量較大，為3000億元（不含央行票據），債券凈供給量已為負數。

　　結合資金供給和債券供給情況，中投證券表示，近期市場資金面可能會繼續維持充裕格局，市場利率將繼續保持低位窄幅波動。不過，中投證券同時指出，中央經濟工作會議即將於本月召開，貨幣政策的不確定性值得關注。

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責編：張福偉