A股風格轉換？基金口水一片！

    基金經理認為，市場由中小盤轉向大盤股風格，需要三個條件：

　　第一，要有充裕的資金推動。大盤股流通盤較大，靠散戶和遊資很難推上去，基金手中必須要有充足的資金，才能讓藍籌股“王者歸來”。

　　其次，大盤股上漲，需要有一定的催化劑。比如管理層出臺利好銀行、鋼鐵、有色等藍籌板塊的政策。

　　最後，市場的關聯度要相當大，當中小盤股出現泡沫後，藍籌股接過接力棒，反之，當大盤藍籌股出現明顯泡沫後，中小盤股接下來成為領漲的主力軍。

　　上周市場大跌，是否成為A股市場熱點由中小盤股轉向大盤藍籌股的契機？如果風格轉換，又需要哪些條件？記者就此採訪多位基金經理。

　　會否轉向？基金各執一詞

　　在11月24日市場暴跌之前，中小盤股一直是A股市場領漲的絕對主力，很多中小盤股市盈率都超過百倍甚至上千倍。整體上，中小盤股的市盈率已經遠遠超過40倍，儘管中小盤股的成長性要超過大盤藍籌股，但即便如此，中小盤股前期的瘋狂，已經透支未來業績的高成長性。與此同時，銀行保險、鋼鐵、有色等大盤藍籌股明顯滯漲，A-H股溢價已處於歷史最低水平，一些股票的A股甚至低於H股，中小盤股在A股上相對於大盤股的溢價已接近於歷史峰值。

　　“很多小股票估值高得離譜，大盤股又沒怎麼漲，市場風格切換是早晚的事情，問題是導致這一切換的催化劑是什麼？”在鵬華精選成長基金經理程世傑看來，前期中小盤股炒作的主力是散戶和遊資，而基金參與的大多是大盤股，投資者結構決定了市場的結構。鵬華基金公司研究總監冀洪濤也認為，上周的大跌，恰恰為A股市場的風格轉化提供了契機。

　　深圳一位基金經理表示，中小盤股票過度透支未來業績增長，導致部分籌碼獲利回吐，是上周市場調整的根本原因，而政策真空期間，市場對未來宏觀政策的走向也産生了疑慮，擔心信貸收緊，保險資金贖回股票基金，也對市場信心産生了打擊。臨近年末，一部分資金為應對年末做賬，也需要落袋為安。另外，基金在年末會為來年佈局，調倉或減倉的動作也會比較頻繁。上述因素決定了中小盤股會朝大盤股轉向。

　　不過，也有基金經理認為，儘管中小盤股積累了一定的泡沫，但中小盤股未來的業績增長會大大超過大盤股，從而攤薄目前的高估值，中小盤股享受一定的溢價是理所當然的。在經過上周的大跌後，很多中小盤股實際上已經跌出了一定的安全邊際，未來中小盤股仍然會引領股指上揚，保持慣性上衝。

　　明年一季度市場風格或將轉換

　　冀洪濤推斷，A股發生風格轉化的時間段，很有可能在明年一季度。和冀洪濤觀點類似，上海一位不願透露姓名的基金經理也表示，明年一季度，信貸政策會更為寬鬆，一旦流動性足夠充裕，大盤藍籌股就有表現的機會。

　　“現在老基金基本上都是凈贖回狀態，基金整體上又處於高倉位，至少今年年底大盤股不大可能有大的機會。”上述基金經理還認為，每當年末，資産重組或整合的故事又會滿天飛，一些ST股因為殼資源的“寶貴”，都會迎來一波瘋狂的機會，而這些股票主要集中在中小盤股票上，炒作的主力，也是遊資和散戶。這些因素決定了大盤藍籌股的表現，至少要退出到明年年初。

　　不過，也有基金經理表示，儘管基金保持高倉位，手中的現金不多，但新基金髮行的數量龐大，很多新基金均已進入建倉期，這部分資金會把投資標的主要定位在大盤股上。此外，一年一度的基金業績比拼進入倒計時，由於手中的股票大多為大盤股，不排除部分規模較大的基金會在歲末拉臺重倉的大盤股，從而帶動大盤股的行情到來。

    證券時報記者 付建利 

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責編：張福偉