兩大因素推動 11月份CPI同比增幅或轉正

　　11月份CPI將於近期公佈。基於翹尾因素減弱和雨雪天氣的影響，目前機構普遍認為11月份CPI同比將轉為正增長，漲幅可能在0.7%左右。而對於2010年的物價形勢，分析師認為出現惡性通脹的可能性不大。

　　11月CPI同比增幅

　　轉正幾無懸念

　　10月份CPI同比下降0.5%，降幅比上月縮小0.3個百分點，也是連續第三個月降幅縮小。目前，CPI數據公佈的時間窗口再度臨近，機構普遍認為11月份CPI同比增幅將轉正。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委指出，11月份的CPI增幅將在兩個因素推動下轉正。第一個因素是北方和部分南方省市大面積雪災害，令蔬菜等食品價格上漲明顯。從商務部數據來看，受大範圍雨雪、低溫天氣影響，11月以來蔬菜價格、水果價格強勁上漲。特別是蔬菜，周度漲幅超過10%，達到年內最高水平。同時，氣溫下降也導致肉、禽需求增加，豬肉、白條雞價格小幅上漲。水産、蛋類、糧食價格均有所上漲。只有食用油因庫存充裕，價格繼續下降。農業部數據顯示，11月10日以來，農産品批發價格總指數和“菜籃子”産品批發價格均快速攀升。統計局所公佈的50個城市主要食品旬度平均價格變動情況亦顯示了相同的信息。第二個因素是，翹尾因素負面影響顯著下降。11月份翹尾因素為-0.2%，較10月份的-1.0%大幅提高0.8個百分點，負面影響顯著下降推高CPI同比讀數。

　　魯政委預測，11月食品價格環比增幅將在0.9%左右，落入0.6%-1.2%的區間內；11月非食品價格環比增幅略低於10月，在0.1%- 0.3%的區間內。CPI環比增幅將在0.2%-0.6%，中值0.4%；CPI同比增幅預計落入0.5%-0.9%的區間內，中值0.7%。

　　第一創業固定收益研究員李懷軍也表示，從農業部2009年10-11月的“全國農産品批發價格指數”日度定基比走勢圖可以看出，該指數在11月有一個探底回升的過程，特別是近期由於全國大範圍降雪天氣的影響，有較大幅度的回升。他預測，根據商務部監測的食品價格數據，預計11月CPI中食品環比增幅為0.8個百分點，同比上漲3.4個百分點，對CPI同比貢獻1.1個百分點；參照歷史數據，考慮到近期非食品價格的變動情況、特別是本月成品油價格的上調，預計11月份核心CPI環比為0.2個百分點，同比上漲-0.7個百分點，對CPI環比貢獻-0.4個百分點。因此，綜合食品和非食品因素，第一創業預計2009年11月份CPI同比上漲0.7個百分點，環比為0.4個百分點。

　　2010年發生惡性通脹概率低

　　11月份CPI的轉正，是否會加劇市場對未來通脹的擔憂呢？目前來看，儘管研究機構在CPI具體漲幅上存在分歧，但是多數分析師認為，2010年發生惡性通脹是小概率事件。

　　光大證券首席經濟學家潘向東表示，2010年的物價走勢將呈現“高預期，低通脹”特徵，預計2010年CPI同比上漲2.5-3.0%。潘向東指出，首先，構成CPI上漲主要動力的糧食價格將有望維持穩定。今年全國夏糧産量連續六年增産，10月份糧價同比增幅為6.2%，而去年同期同比增長達8.7%。其次，要完全消化國內製造業的産能仍存在困難，製成品全球需求仍然較為低迷會抑制中端産品價格的上漲。第三，大宗原材料價格進一步大幅上漲的空間有限。當前導致大宗商品價格大幅上漲的兩大因素在明年都將發生改變：一方面，美元不太可能繼續出現快速貶值，而會更多呈現弱美元的趨勢（既不會出現趨勢性上漲也不會出現趨勢性下跌）；另一方面，大家對寬鬆的貨幣政策預期將發生改變，未來進一步拉動大宗商品價格的動力將轉化到實體經濟的需求，而由於未來全球總需求仍顯不足，大宗商品的上漲空間會受到抑制。

　　第一創業李懷軍對2010年CPI同比增幅的預測值略高，預計為3.5%。他表示，從宏觀經濟形勢看，目前美國、歐盟和日本都已經走出衰退，而我國經濟正越過9%左右的潛在經濟增長率水平，由復蘇期走向擴張期，必然帶來物價水平的快速回升。這種回升在初期主要表現為需求拉動，而在後期則主要表現為成本推動。這種成本推動將主要來自兩個方面：一是國際油價的上漲；二是國內能源價格形成機制的改革。第一創業預計，在國際油價在每桶70-90美元間波動，以及國內能源價格改革穩步推進的情況下， 明年CPI同比增幅為3.5%，其中1-4季度分別為2.2%、3.4%、4.2%和4.3%。（記者 周文淵）

責編：王玉飛