風險快速釋放 短期三千當無恙

　　上海證券報消息 本週初市場還在憧憬著突破3300點後挑戰3478點年內新高，但不想週二跳空高開後便在銀行股欲鉅額再融資的傳聞侵襲下拋盤紛涌，成交創出了歷史天量，大盤也一路不回頭地下跌了百餘點；週三傳聞得到澄清，市場稍有喘息，但之前旺盛的人氣顯然已經不再；到了週末，不想又橫出“迪拜”危機，A股跟隨外圍市場的急挫也是下跌沒商量。一週內跌破了三個整數關，下周市場或許又將直面3000點。

　　今年行情已結束 看清三大“玄機”

　　李志林

　　我之前提出的“秋搶”第三波結束的幾個標誌：不能連續三天收在3330點上方、銀行股巨量再融資、大盤放出2500億以上的巨量陰線、上漲至3366-3396點，本週二市場在一片狂熱中這四個條件全部實現，宣告了2923-3361點的“秋搶”第三波，乃至整個“秋搶”行情的結束。週四、週五在新加坡A50指數期貨結算日和港股受迪拜危機影響而大跳水的衝擊下，又收出兩根大陰線，便宣告了今年行情的結束。而本週股市的大起大落，凸顯了A股市場的三大“玄機”：

　　第一、利用“創新高”輿論掩護主力機構出逃。近期市場輿論的最強音便是“創新高”，諸如11月11日稱“15天內必創新高”，3282點時稱“大盤將連漲400點”，“不突破3786點行情不會結束”，“大盤會在春節後才開始下跌”等等，弄得整個市場家喻戶曉要創新高。近代思想家王國維有一句名言：“可愛者不可信，可信者不可愛”，資本市場尤其如此。既然要創新高，用資金打上去就是了，何必口號叫得那麼多、那麼響、那麼美妙動聽？

　　第二、一段漲幅需要遊走N遍來回路。如1993年的1558點到2008年仍然能差不多見到（1664點），2000年的2100點到2009點3月份還能見到，2007年初的3400點至今還成為跌頂，原因就在於足夠多的融資和再融資需求壓抑和稀釋了指數。因此，股市創新高是件十分艱難的事，尤其是到了年底，稍有衝動就會因為機構的搶先出逃而遭受沉重代價。

　　第三、呼喚“風格轉換”來忽悠大眾。近期媒體上呼聲最高的是大盤股（尤其是銀行股）估值過低，市場風格將由“八二”轉為“二八”。對此，投資者務必提高警惕。第一，國際成熟股市中大盤股均不與中小盤股的市盈率比估值，而是以分紅率與銀行利率之比來定估值。因此，即便目前銀行股市盈率僅15倍，但其定價合理，與國際接軌，不存在低估問題。至於其它大盤股市盈率更高，分紅方面是“鐵公雞”，更無價值。第二，“銀行補充資本金率要靠資本市場再融資”，這話是上周銀監會主席劉明康親口説的，而不是謠言。工行的“暫無計劃”和中行的“綜合考慮”的表態只是緩兵之計。第三，主板已過會的6隻大盤股在12月份必須完成發行，54家公司超千億再融資，招商證券、中治等新股要擺脫“破發”困境都期待大盤股發動行情。而一旦風格轉向“二八”，指數虛高，市場估值便驟然升高，系統性風險加劇。

　　鑒此，投資者只有識破A股市場的三大“玄機”，堅持獨立思考，加強波段意識，警惕巨量、添量，關注每30點收盤得失，才能成為股市贏家。

　　根據我20年總結出的“冬播、春生、夏歇、秋搶”規律，“秋搶”結束之後12月份將出現銀根收緊、擴容加速、機構年終結賬、違規資金出逃、國際股市跳水、遊資和熱錢撤離、主力為來年行情往下“挖坑”的情況，市場必定是恐慌一片。但我認為，本輪調整在跌破5周均線後當密切關注3030點及5月均線的支撐力度，並理應守在“秋搶”第三波起點2923點之上。

　　明年春天的行情依然看好，中小盤股依然唱主角。所以投資者應留出相當部分的資金，耐心等到“冬至”（12月22日）後。那時人們才會真正認識到，什麼才叫做“跨年度行情”！ （本文作者為華東師範大學企業與經濟發展研究所所長、博士）