下周市場會延續震蕩 探尋新通道

　　産業政策與區域政策多重利好構築卻遭遇了中央經濟工作會議的延期召開，而在“維穩”基調下，截止25日，11月份99家上市公司累計減持8.38億股，套現市值達96.24億元，環比10月份的71.07億元增長35.41％，刷新了下半年的減持規模紀錄。

　　此外，IPO加速、創業板第二批11家捆綁上市使得做多熱情被“蚊子叮咬”釀造了失血過多擔憂，加之週五有4隻中小板股票集中上市，擴容加速造成結構性信心風險。

　　而從成交量上來看，源源不斷的資金隨著人民幣升值定調涌入“保值與增值”投資領域。特別是今日將有7057億打新資金歸位。其中我們一再強調的結構性行情不是簡單的歷史重復，“慢漲急跌”是一貫的牛市結構，而相對於目前的行情，“暴漲暴跌”的機構震倉行為才是出乎意料的強勢崛起初期的亢奮，重點把握節奏，不要“追高殺跌”。來關注一下下周市場會有哪些因素值得我們考慮。

　　新股發行和再融資2630億 融資壓力值得關注

　　據Wind統計數據，今年以來共有112家上市公司成功實施了增發計劃，募集金額總額高達2494億元;同時，還有287家上市公司公佈了增發預案，其中有32家公司的增發預案獲得了證監會的批准，161家公司增發預案獲得了股東大會的通過，80家公司增發計劃僅是董事會預案，另外幾家則已停止再融資計劃。不過，雖然這些擬實施增發的上市公司合計增發數量不超過644億股，但若按增發價格下限計算，其募資金額也高達2555億元。

　　新股發行壓力也不容忽視。據Wind數據統計，自IPO開閘至今，已有76隻新股成功發行，實際募資金額達1433億元，比預計募集資金847億元超額募集了586億元。隨著市場轉暖，IPO的節奏顯然快了許多，每週基本有兩批新股發行，23日出現了首次“三新齊發”的場面，25日滬市又一個大盤股中國重工即將發行，預計這四隻新股將募集資金75億元。

　　在目前局面中，盤面呈現的壓力是多方面的，但融資壓力也是值得關注，我們也不得不提及這樣的一個思路，在牛市中這樣的壓力和解禁股的壓力都不是根本因素，市場會慢慢的消化。

　　例如今年的7月份，融資壓力超級之大，行情卻是逼空牛市。而在今年的9月份，全年來看融資壓力是最小的時刻，大盤卻下跌了800點。故此，還是要對於市場的性質有個定性，這樣才不會盲目的看不清壓力究竟對於市場意味著什麼，近期市場的調整不會影響市場上漲的趨勢。因為支持市場向上的基本因素還存在，今年四季度到明年一季度將會是上市公司業績同比增長最快的時間。投資者不應該過於恐慌。

　　哥本哈根氣候變化會議：低碳政策密集出臺可期

　　12月7日至12月18日，192個國家領導人將在丹麥首都哥本哈根舉行為期兩周的氣候變化會議，我們預計全球減排的框架性協議有望在此次會議上達成。如果哥本哈根會議達成較好的減排協議，則低碳經濟産業鏈將在全球興起。

　　我們比較看好低碳經濟産業鏈中的核電、光伏、智慧電網、新能源動力汽車、IGCC(整體煤氣化（000968）(000968)聯合循環發電系統)。

　　核電是運營最穩定、盈利能力最強的新能源，潛力巨大。當前中國核電裝機容量906萬千瓦，預計到2020年中國核電運行裝機容量將達7000萬千瓦，在建3000萬千瓦，10年增長約10倍。核電行業的高壁壘性使相關上市公司能充分享受行業發展帶來的收益。我們看好大型核電設備製造商與核電細分子行業的龍頭企業，如東方電氣（600875）(600875)、海陸重工（002255）(002255)、中核科技（000777）(000777)、寶鈦股份（600456）(600456)。

　　就光伏産業而言，目前正處於探底回升階段，本土市場的啟動將是其發展的關鍵因素，相對來説，我們看好擁有光電一體化産業鏈的天威保變（600550）(600550)和航天機電（600151）(600151)，以及在細分子行業具有先發優勢的金晶科技（600586）(600586)、江蘇國泰（002091）(002091)和杉杉股份（600884）(600884)。

　　智慧電網方面，須注意把握投資節奏。智慧電網包括發電、變電、輸電、配電、用電五個環節，我們認為特高壓、柔性輸電、數字化變電站、智慧電表四個環節將會首先受益於智慧電網投資。值得關注的上市公司包括特變電工（600089）(600089)、榮信股份（002123）(002123)、國電南瑞（600406）(600406)、長園集團（600525）(600525)、科陸電子（002121）(002121)。

　　新能源動力汽車方面，政府將不遺餘力推動新能源動力汽車發展，未來政策的重點將放在消費補貼和關鍵技術推廣上。新能源汽車産業鏈包括礦産資源、電池材料部件與模塊等。值得關注的公司包括西藏礦業（000762）(000762)、佛塑股份（000973）(000973)、科力遠（600478）(600478)、上海汽車（600104）(600104)、宇通客車（600066）(600066)。IGCC是最有前途的清潔煤發電技術。IGCC在循環效率、廢物利用、碳減排、節水等方面優勢明顯，最有可能成為清潔煤發電技術的主流。IGCC主要設備包括氣化爐、空分爐、煤氣凈化裝置、餘熱鍋爐、燃氣輪機等。相關上市公司有東方電氣(600875)、上海電氣（601727）(601727)、海陸重工(002255)、科達機電（600499）(600499)、華光股份（600475）(600475)、天科股份（600378）(600378)。

　　值得關注的是，如果中國在哥本哈根會議上表現出較高的姿態，那麼明年上半年進入新能源、節能減排政策密集發佈期是可以期待的。這些政策將給相關上市公司基本面帶來正面刺激作用，估值水平也有望提高。

　　故此，我們分析認為當前投資低碳經濟或是播種期。(國務院總理溫家寶25日主持召開國務院常務會議，定下2020年中國控制溫室氣體排放的行動目標，並提出相應的政策措施和行動，如加強對節能、提高能效、潔凈煤、可再生能源、先進核能、碳捕集利用與封存等低碳和零碳技術的研發和産業化投入。)

　　總之：

　　11月下旬以來，A股市場開始出現劇烈波動。但仔細觀察可以發現，基金重倉的一些大市值股跌幅相對緩和，而前期漲幅較大的中小盤個股遭到資金拋售位列跌幅榜前列。不少基金也高調宣稱，市場風格向大盤股轉換的契機或許已經到來，將進一步加倉低估的大盤藍籌股。

　　總之，風格如何變化，能不能變化成功，我想最重要的是當前更加明朗的政策。也就是説，市場除了技術力量之外，重要的還有政策，政策的明朗化才能構建一個更加明朗的方向。就當前之際，行情的大環境和基本面沒有變化，短線的劇烈動蕩還請投資者不要過分擔憂和恐懼。12月份和來年一季度的同比業績和環比業績都是相當可觀的，所以市場在本次動蕩後，必然更加堅實的大踏步創出新高。

責編：肖成迪