“百點暴跌”二度來臨或以時間換空間

　　11月26日，滬深大盤未能承接上日強勁反彈的走勢。滬深股指分別大跌3.62%和3.82%。

　　在接受記者採訪的時候，多數權威機構和專家表示，在中央經濟工作會議召開前夕，市場觀望氣氛有所升溫，同時有年底資金結算的壓力，短期內股指很難出現快速突破的走勢。但是，短期的下跌並不意味著市場發展出現了轉勢的信號，從中長期來看，指數在震蕩中保持重心上移仍是大概率事件。

　　大盤失守3200點關口

　　兩市個股普跌嚴重，近九成個股收跌，其中上海市場漲跌家數比例為83：803，深圳市場漲跌家數比例為128：727。兩市跌幅超過5%的個股達720余只，兩市前十大流通股跌幅均超過2%，“兩桶油”(中國石油、中國石化)和“三大行”(工商銀行、中國銀行、建設銀行)合計拖累滬指下跌30余點。

　　市場表現相對強勢的板塊屈指可數。受國務院通過加快發展旅遊業意見提振，旅遊股表現較好；深圳本地股繼續受益近日公佈的《深圳市城市更新辦法》消息刺激，世紀星源、深華發A、深天地A等8隻個股逆勢漲停，佔當日漲停總數的近五成；創業板個股分化明顯，有半數個股強勢收漲。

　　利空因素影響再度被放大

　　經過25日報復性反彈之後，滬深兩市再度出現百點的放量暴跌。在分析大盤下跌原因的時候，西南證券首席分析師張仕元指出，當日盤中大跌無非有三個原因。第一，前期獲利盤的再次回吐；第二，投資者對市場再融資的恐慌；第三，貨幣政策後勢不明朗，投資者對此心存憂慮。

　　近期，隨著市場轉暖，IPO的節奏顯然快了許多，每週基本有兩批新股發行，24日，出現了新股重新開閘以來首次“三新齊發”的場面，而27日仍有2隻新股將發行;下週二，“三新齊發”的局面將重演，接下來的12月7日，市場就將迎接中國重工的考驗。

　　中國社會科學院金融研究所副研究員尹中立表示，民生銀行稍早前在香港IPO時是深受追捧的，機構以超A股20%價格溢價認購。而當天早上民生銀行H股在香港上市就跌破了發行價，為什麼投資者在狂買後卻要進行大甩賣？就因為在這短短的期間內，市場揣測銀監會對信貸的態度發生了變化。

　　指數震蕩上移仍是大概率事件

　　國元證券投資總監康洪濤對此表示，市場環境已經今非昔比，還是建議不要太輕信于歷史重演的結論，投資者對後市仍可樂觀預期。因為，8月份行情調整主要是因為“信貸微調”超出預期，而且部分違規入市資金撤離市場，使得投資者擔心流動性趨緊。而目前來看，A股流動性正向良性方向發展。就信貸而言，年底之前信貸趨減已在預期之中，而進入明年之後，由於大量已開工項目需持續信貸支持，因此銀行貸款不會貿然收緊，貨幣政策只是由今年的極度寬鬆轉變為真正意義上的適度寬鬆。

　　根據國元證券的分析，目前滬深300指數2010年動態市盈率為18.2倍，從估值來看仍處合理水平。不過，目前中小盤股票市盈率與大盤股的比率已超過2007年“530”之前的水平。雖然中小盤股可能慣性上行，但其潛在的風險仍需謹慎。

　　在經濟復蘇的大環境下，工業企業的整體盈利將進入一個平穩增長的過程。預計2009年全年上市公司能實現30%的盈利增長，而2010年企業業績應還有20%左右的增長，因此目前市場的動態市盈率僅為20倍左右，以銀行、石化等為代表的藍籌板塊2010年的動態市盈率只是在15倍附近，整體市場估值仍然合理，而合理的估值為股指上漲提供堅實基礎。

責編：劉慧