非指數化行情小步慢舞 六大板塊演繹跨年度激情

　　昨日滬深兩市震蕩盤升，雙雙創出階段性反彈新高，跨年度的非指數化行情繼續小步慢舞。也就是説，大盤指標股處於蟄伏蓄勢狀態，而中低價股的表現異常活躍，指數主要是受中小市值板塊所推動。分析人士指出，在經濟氛圍持續偏暖的前提下，上市公司盈利能力逐步提高也在預料之中，股指的估值仍然具備一定空間。在跨年度行情逐步展開基礎上，六大板塊為首的個?尚星檎諳蚋憷姆較蜓荼洹?

　　汽車行業 雙輪驅動復蘇升級

　　市場背景：昨日，汽車板塊強勁拉升，整體漲幅達到3.61%，高居行業分類指數漲幅榜首，全日資金凈流入16.65億元。其中，東風科技、風神股份、東風汽車、福耀玻璃等個股漲停。此外，廣東鴻圖、金盃汽車、江淮汽車等漲幅居前。

　　行業分析：今年以來汽車行業景氣度迅速提升，9、10月份銷售火爆。今年以來我國汽車市場迅速復蘇，最近兩個月的銷量更是達到歷史高點。數據顯示，1-10月我國汽車累計銷售1089.14萬輛，同比增長37.71%，累計同比增速創近三年以來的新高，累計産銷率達100.17%。其中，上海汽車、江淮汽車和長安汽車1-10月的累計銷量同比增速達到204%、106%和85%。儘管10月份當月銷量出現季節性下滑，但是下滑幅度小于往年，旺銷熱度不減。而且需求回暖正在由乘用車向商用車、由小排量向中高排量延伸，汽車行業進入全面復蘇階段。

　　據悉，11月前兩周我國乘用車共銷售30.56萬輛，環比增長10%，同比增長110%。市場普遍預計11月整體銷量將與9月高點持平，全年汽車銷量將超越1350萬輛。而對於明年，在“擴內需、調結構”的政策背景下，針對汽車行業的扶持政策得以延續是大概率事件，這將刺激汽車消費繼續穩步增長。

　　受益於內陸省份居民步入人均可支配收入達到1.4萬元的汽車消費區間，內陸省份首次購車需求將持續提升。銷量持續高水平和産品需求結構向中高端演進有利於行業盈利水平的顯著改善。

　　在汽車細分子行業中，受益二三線城市消費力量的持續釋放，轎車的需求將進一步上升，高景氣度有望維持;零部件行業則受益於國內汽車銷量提升和海外需求復蘇，盈利增長確定性強;房地産投資的回暖和進出口貿易的逐步復蘇，將令重卡需求維持高位;而復蘇相對滯後的大中客受益於需求回暖，未來景氣度會有所恢復，但中長期受鐵路投資的衝擊較大。

　　政策支持和需求釋放這兩大推動力有望在未來繼續推動行業增長，因而汽車“盛宴”有望延續。

　　操作策略：子行業中，看好轎車、零部件和重卡，建議關注利潤增速較快、估值處於合理水平的長安汽車、上海轎車、華域汽車、濰柴動力、江淮汽車、福耀玻璃等個股。

　　有色金屬 弱勢美元支持價格回升

　　市場背景：昨日，有色金屬塊放量上升，整體漲幅達到2.74%，居行業分類指數漲幅榜第5位，全日資金凈流入高達20.65億元，主力資金瘋狂涌入。其中，豫園商城、山東黃金、鑫科材料、銅陵有色等個股漲幅居前。

　　行業分析：宏觀面、政策面、基本面多空因素的碰撞是主導本輪有色板塊震蕩行情的根源。危機之後，金屬市場走出一波單邊牛市行情。受益量價齊升，有色金屬行業成為率先復蘇行業之一。大宗商品和新興市場資産價格的膨脹，政策退出日益緊迫。

　　受益於金屬市場牛市價格的走強。有色行業出現了迅速扭虧的局面。三季度行業扭虧為盈，1-2月虧損19.3億元，3-5月盈利115.69億元，6-8月盈利168.27億元。

　　通脹預期方面，在這一波基本金屬的行情中，流動性起了非常大的作用，充沛的流動性導致人們開始擔心未來可能出現通貨膨脹。目前美國十年期國債的隱含通脹率仍在上升，説明通脹預期仍然強烈。美元走勢方面，美國大量發行國債會導致美元信用度下降，導致美元逐步走弱，另一方面美國目前的失業率已經達到10.2%，處於歷史高位，從日益激烈的貿易摩擦上看，美國也需要使美元貶值來帶動出口。因此美元在四季度仍將繼續維持弱勢。

　　終端需求方面，中國房地産行業的景氣度快速回升，隨著商品房價格的回升，預計房地産投資和土地開發也將出現快速回升。美國汽車房地産行業也在逐步走出低谷。預計終端需求仍將保持穩步回升。

　　從需求上看四季度有色金屬的需求仍將進一步回升，從流動性和美元走勢上看，推升基本金屬價格上行的因素在四季度仍不會有所改變。

　　操作策略：建議投資者重點關注業績穩健或恢復較快的上市公司。如錫業股份、焦作萬方、中金嶺南、金鉬股份、中色股份、辰州礦業等。從中長期角度來看，電解鋁、黃金、銅類上市公司最具潛力。

　　農林牧漁 政策扶持提振預期

　　市場背景：昨日，農林牧漁板塊強勁拉升，整體漲幅達到3.15%，居行業分類指數漲幅榜第4位，全日資金凈流入5.49億元。其中，大湖股份、東方海洋、亞盛集團、登海種業等個股漲幅均超過5%。

　　行業分析：隨著宏觀經濟的進一點回暖，資源價格改革的進程再次出現提速跡象，通脹壓力也因此加大。而通脹壓力加大將為農産品價格上升提供動力，成為農業板塊走強的催化劑。

　　與此同時，中央經濟工作會議將提前至11月底召開。在歷年中央經濟工作會議都在12月召開的慣例下，官方媒體的這則消息引發了市場的極大關注。會議日期的提前被認為是中央及早穩定市場情緒的信號。因農業在國民經濟中舉足輕重的地位，其在歷屆的中央經濟會議中都是永恒的主角，是固定的“一號文件”。分析人士指出，從歷史規律來看，12月、1月、2月?橋┮嫡叱鎏ǖ鬧匾逼冢┮倒稍詿似詡渫脅凰椎謀硐幀Ｔぜ莆蠢叢謚忠怠伍硌場一┮悼萍薊一┎芳庸び肓魍ǖ確矯娉鎏ǚ齔終摺?

　　除政策利好外，通脹預期也為農業股的上漲創造了機會。每年11月到次年2月環比CPI基本為正，春節前食品價格也會上漲。最近席捲全國的寒潮提前到來引發對今冬明春主要農産品遭受霜凍災害減産的擔憂也將引發農産品價格上漲。從國際市場來看，由於美元貶值、原油漲價、農産品供小于求，國際農産品期貨價格整體處於上升趨勢之中。目前國內糧食價格只有國際市場的1/3，最低收購價格正在不斷提升之中。未來國內農産品的價格還將繼續溫和上漲。

　　操作策略：三個方面發掘農業股投資機會：一是業績對産品價格變化具有較大彈性的公司；二是股價對産品價格較為敏感的公司；三是間接受益於農産品價格上漲的公司。可重點關注：敦煌種業、登海種業、中牧股份、中糧屯河、大湖股份、綠大地等。

　　釀酒食品 估值洼地優勢明顯

　　市場背景：昨日，釀酒食品板塊單邊上揚，整體漲幅達到2.95%，居行業分類指數漲幅榜第6位，全日資金凈流入17.38億元。其中，古井貢酒、維維股份、蓮花味精等個股漲停。此外，瀘州老窖、水井坊、古越龍山、酒鬼酒、燕京啤酒等漲幅居前。

　　行業分析：隨著國內宏觀經濟持續向好，酒類市場的消費情況也較去年出現較大的改觀。數據顯示，今年前三季度，國內白酒産量同比增長23.5%，增速較今年1-8月上升1.9個百分點。而産量增長的同時，白酒銷售的毛利率也大幅增至70%，較去年同期上升3個百分點。正因如此，A股上市的12家白酒企業銷售收入同比增長18%，凈利潤同比增長26%。

　　政策方面，根據國家稅務總局制定的《白酒消費稅最低計稅價格核定管理辦法(試行)》，今年8月1日起將對規模較大和利潤較高的企業提高稅基至60%至70%。這使得市場對白酒企業短期提價的預期大幅增強，為整個板塊的活躍提供政策面的支持。

　　從時間因素來看，中國傳統的春節以及元宵佳節的來臨，必將刺激食品飲料行業中的上市公司出現週期性的銷售增長，這為食品飲料行業中的個股階段內表現奠定了時間性基礎。從A股歷年行情來看，大的節日對都會對食品飲料的銷售形成一定的帶動。

　　與此同時，目前市場對於通脹預期越來越強烈，白酒公司由於自主提價能力，也被看成是能抵禦通脹的一類公司。

　　近期大盤小幅震蕩上行，在大盤股表現相對滯後的背景下，場內資金對此前漲幅偏小、業績向好的板塊個股追捧明顯。而釀酒板塊便是其中一個估值洼地。

　　數據顯示，10月9日至11月23日期間，滬深300指數的漲幅為21.994%，機械製造指數上漲24.34%，地産指數的漲幅為27.96%，汽車行業指數的漲幅為36.97%，醫藥直屬漲幅為30.85%，而龍頭海王生物的漲幅更高達66.97%，但白酒龍頭貴州茅臺卻在此期間漲幅僅4.20%，葡萄酒龍頭張裕A的漲幅也為17.30%，整體表現遠落後於市場主流板塊。

　　操作策略：分析人士指出，三季度亮麗的行業産銷量數據企業盈利狀況，皆説明了釀酒行業整體運行態勢良好，景氣回升趨勢明確。而四季度是酒類産品的傳統銷售旺季，高端白酒、葡萄酒銷售有望迎來快速增長。沱牌曲酒、酒鬼酒、通葡股份、古越龍山、瀘州老窖、五糧液等具有較強的投資吸引力。

　　供水供氣 需求旺盛提升漲價預期

　　市場背景：昨日，供水供氣板塊震蕩上行，整體漲幅達到1.60%，居行業分類指數漲幅榜前列，全日資金凈流入4.35億元。其中，長春燃氣再度漲停，也是該股的連續第個漲停板，成為領漲供水供氣類個股的不二龍頭。在該股帶領下，中原環保、大通燃氣、新疆城建、漳州發展等個股漲幅超過5%。此外，創業環保、長春經開、陜天然氣等漲幅居前。

　　行業分析：未來供需缺口大。2000年以來，我國天然氣消費量呈現快速增長態勢。2000年至2008年年均增長率達到約16%，超過除了核能之外的其他一次能源的增速，遠高於同期石油和煤炭6.8%和9.0%的增速。但是與其他國家相比，我國無論是在天然氣的消費絕對量上還是天然氣消費在整個一次能源消費中所佔比例方面，都處於較低水平。我國天然氣消費總量佔一次能源消費總量不到4%，遠低於美國的26%、西方七大工業國(G7)的25%、經合組織的25%，也低於全世界24%、金磚四國15%和亞太11%的平均水平。

　　目前國內天然氣産量基本能夠滿足使用，凈進口量只佔總消費比重的5.5%。但分析人士指出，隨著消費的增長，天然氣的供求矛盾將逐漸顯現，而且將不斷增大。社科院發佈的“2009能源藍皮書”預計，到2010年和2015年，我國天然氣消費量將分別達到1200億立方米和2000億立方米左右；2010年我國天然氣供需缺口為200-300億立方米，進口占比約20%；2015年缺口為300-700億立方米，2020年缺口將達到700-1000億立方米，2015-2020年進口占比有望進一步擴大至30%-40%。

　　最近，伴隨著北方強冷空氣席捲全國，天然氣用氣量出現猛增，天然氣需求有較大幅度增長。在天然氣供應吃緊的情形下，半個月之內，國內天然氣批發價格平均每噸已暴漲500—700元，漲幅平均已超過兩成。

　　值得關注的是，中石油日前透露，天然氣定價機制改革方案已完成向三大石油公司的意見徵詢，天然氣改革即將出臺。據正在商議的定價機制，天然氣價格將和原油及煤炭價格挂鉤。

　　操作策略：有分析人士指出，國內天然氣價格如果完全和石油或進口氣價接軌，未來天然氣的漲幅在100%左右。可重點關注長春經開、大通燃氣、陜天然氣、新疆城建、中原環保、合加資源、武漢控股、創業環保等品種。

　　儀電儀錶 行業景氣賦予高成長空間

　　市場背景：昨日，儀電儀錶板塊整體漲幅達到2.55%，居行業分類指數漲幅榜前列，並創出歷史新高，全日資金凈流入7.36億元。其中，五洲明珠、深桑達A、深圳惠程、思達高科等個股強勢漲停。此外，漢威電子、銀河科技、鑫龍電器、科陸電子等漲幅居前。

　　行業分析：眾所週知的是，儀電儀錶行業與宏觀經濟增長密切相關，尤其是與重工業化進程存在著緊密關聯，因為儀電儀錶是大型裝備企業的主要配套組合部分，因此，重工業化進程推動著大型裝備企業的發展，也隨之推動著儀電儀錶行業的快速增長。

　　正由於此，可以清晰地看出，儀電儀錶行業增長引擎主要來源於兩方面的力量，一是國民經濟增長的引擎性行業對儀電儀錶産業的需求推動。二是相關行業的巨大投資所帶來的業績增長推動力。

　　節能減排賦予新增長動力。節能減排産業賦予儀電儀錶板塊的新增長動力。這主要體現在兩點，一是前期電監會要求電網企業全額收購可再生能源發電量的相關通知，這意味著各路産業資本將加大對可再生能源的投資激情。同時，全額收購可再生能源發電量的相關通知也再一次向社會表明了我國政府節能減排的信心，也就意味著可再生能源的投資將是一個大的趨勢，所以，可再生能源的投資規模將迅速膨脹，從而對儀電儀錶行業形成了新的增長推動力。

　　操作策略：分析人士指出，儀電儀錶板塊醞釀著巨大的上漲潛力。其中，兩類公司尤其值得挖掘。

　　一是可再生能源服務的儀電儀錶股。其中水電、風電是目前可再生能源最具有産業化應用前景的品種，而風電由於基數低，未來的增長數據將更為驚人，因此，風電設備將迎來前所未有的發展機遇，故湘電股份、華儀電氣、長城電工、長征電器等品種可跟蹤。同時，擁有風電業務的銀星能源前景也不錯。

　　二是具有典型節能效果的儀電儀錶類個股。較為典型的有非晶變壓器業務的置信電氣、三變科技，投資者可以繼續低吸持有。另外，對科陸電子、榮信股份等品種也可適度跟蹤。

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責編：張福偉