“跨年度”行情整裝待發

　　上周滬深兩市繼續震蕩攀升，上證綜指在週一便以跳空高開的方式突破了一直壓抑大盤的箱體上軌，而深圳成指更是在中小板和地産等板塊的聯袂表演下接近了反彈新高，市場交易熱情活躍，成交量同比放大顯示市場多頭正在逐步佔據主動。盤面上上周市場熱點全面開花，所有板塊都呈現不同程度的上漲，並且中小盤市值的個股走勢明顯強于大盤股。受到近期提前到來的暴雪影響，煤炭、燃氣等資源需求短期供不應求，受此影響，燃氣板塊本週累積上漲25.27％，煤炭板塊上漲10.48％，相反前期持續上漲的汽車、保險等板塊本週則出現回落走勢。

　　目前股指已經開始收復7月29日標誌性陰線的實體，中期上漲趨勢已經初步明確，但在連續上漲後也積累了一些短線壓力，對於未來股指的演繹，投資者應該關注以下幾個方面：

　　首先，流動性充裕使得“不差錢”行情得以延續。雖然10月信貸數據低於市場預期，而央行也自國慶過後不斷通過公開市場操作回收流動性累計達到6630億元。但與當初7月信貸數據不佳導致市場8月暴跌不同，滬深兩市在11月反而成功突破箱體震蕩上軌，成交量也呈現溫和放大的態勢，反映市場流動性仍然較為充裕。我們認為市場流動性的激發主要來自以下兩個方面的預期：一是儲蓄搬家趨勢正在形成。隨著通脹預期的升溫，資本市場的火爆和銀行較低的利率水平形成了鮮明的對比，居民儲蓄資金正在往資本市場轉移。二是國際熱錢有加速流入趨勢，近期有超過5000億熱錢涌入了香港市場，在推高港股的同時也在間接推高國內A股的估值，同時國際熱錢也可能通過各種渠道流入國內A股。

　　其次，估值為股指上漲提供堅實支撐。綜合各券商對上市公司的盈利預測，2009年全年上市公司能夠實現30％的盈利增長，在這基礎上，全部A股2009年的動態市盈率為24倍左右，而目前市場普遍預期10年上市公司的盈利增長有望達到20％，因此目前上證綜指3300點對應的市場估值在20倍左右，可見市場整體估值仍然合理，而在經濟復蘇趨勢逐步穩固的背景下，市場大幅下跌的空間被封殺。另外，以銀行、石化等為代表的藍籌板塊2010年的動態市盈率只是在15倍附近，從歷史估值來看，也處於相對低位，藍籌板塊的低估值為股指上漲提供堅實支撐。

　　綜上所述，目前我國經濟復蘇態勢正在逐步穩固，而券商等研究機構也在不斷調高對上市公司的盈利預期，股市估值趨於合理，同時人民幣升值預期與通脹預期在不斷增強，股指中期上漲趨勢已基本確立。但從短線來看，技術指標出現一定程度背離，股指存在一定震蕩整固的需求。在操作上建議投資者保持謹慎樂觀的心態，短線注意追高風險，而從中期來看目前仍處於戰略建倉期，投資者利用股指震蕩的機會逢低佈局優質藍籌。熱點方面繼續關注通脹和人民幣升值受益股如房地産、商業、造紙等板塊，而對於股本較小，資本公積金較高的高送轉預期股也應重點關注。

責編：龐帥