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穩房價乃防通脹重要手段

 

CCTV.com  2009年11月19日 07:55  進入復興論壇  來源:中國證券報  

  目前,天量信貸是否會引發明年的高通脹成為各方關注焦點,而管理好通脹預期已成為我國宏觀調控的重點目標之一。我們認為,儘管通貨膨脹是一種貨幣現象,但要使其變為現實,還需要很多誘發條件和外部因素,就當前經濟形勢而言,多方位出手穩定房價對於防通脹可起到重要的指導作用。

  按照貨幣主義的經典理論,過多的貨幣投放將助推資産價格上漲,從而引發未來整體價格上行。研究經驗也表明,持續高速的貨幣增長會助推3-4個月後CPI的上漲走勢。但簡單地從貨幣投放過多推導出未來高通脹過於武斷。因為除貨幣因素外,宏觀環境、預期管理、政策導向、非可控因素等也會不同程度地影響未來CPI走勢。從歷史上看,貨幣信貸高增長不一定會引發高通脹。以2001年-2003年為例,三年期間,我國M2平均增速分別為14.09%、15.01%和20%,而CPI累計同比漲幅分別為0.7%、-0.8%和1.2%,維持了溫和水平。

  不過,目前資産價格的上漲無疑推高了市場未來的通脹預期。如果我們能更為有效地管理這種預期,則對明年溫和的價格水平走勢會起到釜底抽薪的功效。縱觀目前及未來的漲價因素,穩定房價可能是最為有效的措施。雖然房地産價格並未直接計入到CPI中,但不容否認,其走勢已成為物價的“影子價格”。從房價與CPI走勢的關係看,本輪經濟調整以來,房價變化均領先CPI走勢:在2008年5月,CPI累計同比達到8.1%的高位,而房屋價格銷售指數早在2007年12月就開始進入下降通道。2009年7月,CPI累計同比達到-1.2%的低谷,而房屋銷售價格指數已在3個月前開始反彈。因此,如果當前政府部門能夠有效穩定房價,可對減緩居民未來的通脹預期提供重要的先行信號。

  首先,穩房價對於資産價格的穩定至關重要。由於房地産涉及的上下游行業眾多,房地産市場的變化可謂牽一髮而動全身。如果通過適當手段穩定房價走勢,改善供需矛盾,通過房地産市場的健康發展間接地傳導至相關行業和産品,這將有助於未來市場整體價格的企穩。反觀2003-2006年,較為平穩的房地産銷售價格無疑是當時中國經濟實現“高增長、低通脹”的重要保障之一。因此,房價穩可以營造更好的經濟發展氛圍。

  其次,穩房價可以直接起到穩預期的功效。按照CPI的分類權重,居住消費的比例目前為13.2%,在以5年為週期的權重調整中,居住消費的比例還將提升。房價的變化與居民的居住行為息息相關,因此穩定住房價格會更好地保障居住消費行為,也會從根本上減緩居民通脹預期。

  第三,從目前我國面臨的國際經濟環境看,房價的穩定可以有效抑制遊資的爆炒,從而減緩物價上升的外部壓力。在外圍經濟復蘇還存在諸多不確定性的大背景下,我國外貿形勢的好轉還需一段時間,進出口對經濟增長的負效用將會拉低未來價格進一步上漲的動力。在經歷了前期的非理性上漲後,如果給市場發出房價走穩的信號,則會大大減少過度投機行為,降低外部資金充斥的壓力。事實上,2003-2006年進出口的疲軟和房價的相對穩定也為我們創造了更多的政策空間。

  總之,穩定房價、抑制樓市過度投資行為,應當成為當前宏觀調控的一個重要選擇。只有理性、健康、可持續的發展才可能開闢多贏的經濟發展局面。

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責編:王玉飛

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