久盤必跌?未必!

    當前A股市場強勢特徵明顯，社會資金活躍，投資機會豐富。經濟與業績改善封殺了大盤向下的空間，震蕩向上仍是市場運行的主要趨勢，不排除在事件驅動下加速上揚的可能性。目前是投資佈局的好時機，機會遠大於風險，千鳥在林，不如一鳥在手。

　　市場處於預熱階段，不給低位回補或買入的機會。

    近期市場強勢特徵較為明顯，投資機會豐富，不過我們認為，當前市場還只是處於預熱階段。隨著市場成交量溫和放大，向上能量逐漸積聚。中小盤股票非常活躍，上海世博會、迪士尼、海南旅遊島、甲流、重組等主題投資機會豐富，這反映了私募基金、個人投資者的積極態度。相比之下，以基金為代表的主流機構投資者則相對謹慎，大盤藍籌股的表現明顯弱于中小盤股票。根據以往經驗，這是一波行情發動初期的典型特徵。春江水暖鴨先知，作為市場最近距離的參與者與觀察者，散戶、社會遊資、私募基金對市場的反應是最敏銳的，市場行情也常常是在他們的引導下發動起來的。

    當前投資者低價買入股票的難度在增加。近期市場的一個重要特徵就是市場波動幅度越來越小，基本上都是當日完成盤中震蕩，而且幅度都不大。這説明投資者看好未來，不給空倉者和低倉位者低價買入或回補股票的機會。儘管部分機構投資者有一定的謹慎心理，但對後市看空者寥寥無幾，這樣的市場氛圍與9月份的普遍謹慎甚至悲觀情緒有天壤之別。我們堅持認為，四季度上證綜指或將突破3400點並衝擊3800點，而11月有可能挑戰前期高點。

　　久盤必跌的常規可能會被打破，投資機會遠大於投資風險。

    多數情況下，久盤是會下跌的，但目前市場盤整下跌的概率卻不大，而向上突破的概率很大，投資機會遠大於投資風險。

    實體經濟運行的進一步企穩回升和業績改善封殺了大盤向下的空間。10月份宏觀數據顯示，經濟復蘇更加鞏固，復蘇的穩定性、內生性增強，不存在經濟二次探底的風險。工業增加值同比增速達到16.1％，已經接近金融危機前的水平，較今年上半年顯著提高，反映了企業開工率與生産情況的顯著好轉；全社會固定資産投資仍然保持了33.1％的較高增速，而且隨著開工率的上升，投資高增長將轉化為GDP的高增長；消費保持旺盛勢頭，10月份社會消費品零售總額同比增速達到了16.2％。旺盛的投資和消費需求表明中國經濟復蘇的趨勢得到鞏固，復蘇的內生性、穩定性增強。

    M1是反映實體經濟經營狀況的重要指標，10月份M1同比增速達到32.03％，繼上月超過M2後差距繼續擴大。M1的高增長表明企業資金週轉加快、採購銷售活躍，企業生産經營狀況大幅改善的現狀。從統計規律看，M1增速上穿M2通常預示著後續股市的良好表現。

    與此同時，業績進一步改善的趨勢還在延續，很有可能再次超出預期。今年以來，我們不斷提高上市公司凈利潤增長預期，從年初的7％、半年度的15％到四季度的18％-20％。從三季報的情況看，2009年業績增速超過20％的概率很大。

    從估值來看，2009年動態市盈率為22-23倍左右，而2010年為18倍左右，很多藍籌股的估值遠低於這一水平。這決定了儘管部分機構投資者目前還有些猶豫，但只是在尋找更好的買入時機。

    因此，經濟、業績與估值決定了市場向上的概率和空間遠大於向下的概率和空間，機會遠大於風險。

　　應及時把握機會，提高倉位，千鳥在林不如一鳥在手。

    目前的盤整給謹慎和低倉位的投資者帶來了煩惱，想趁股市大幅下跌以便買入更便宜股票的願望總是難以如願。市場稍有調整便迅速收復失地，基本不給太好的低位買入機會，波段操作者經常不得不在更高的價位買回來。

    目前的盤整不一定會持續太久，隨著政策因素的進一步明朗，市場可能在事件性因素的刺激下突然啟動，而這時低倉位者將面臨更大的尷尬。因此，在目前階段，投資者應及時把握當前的良好投資機會，迅速提高倉位，調整股票結構，千鳥在林不如一鳥在手。

    從投資機會看，可把握三條投資主線：一是以地産為驅動力的強週期行業，如地産、金融、石油化工、鋼鐵、水泥、機械等；二是以消費為代表的業績驅動型行業，如汽車、家電、食品等；三是主題投資機會，如低碳經濟、重組、區域主題等。

責編：陳平麗