三大因素"過濾"下跌風險 市場情緒表現仍然樂觀

    在滬綜指接近3200點的時候，市場情緒仍然樂觀。分析人士指出，屢屢出現的宏觀數據提振效應，正在由弱轉強的權重指標股，以及持續深入的主題投資，都顯示當前市場的強勢格局很難在短期發生根本性改變。

    再現“月度內效應”？

    本週市場又開始進入宏觀數據發佈時期，包括CPI、PPI、進出口在內的10月份宏觀數據將於週三公佈。已經公佈的10月製造業採購經理指數(PMI)為55.2%，已連續8個月高於50%。專家認為，從領先指標看，四季度我國經濟預期樂觀，預計10月份投資、消費、工業生産繼續強勁攀升，出口同比降幅進一步縮窄，通縮壓力繼續減輕。

    結合以往數據公佈時期的市場走勢，中金公司指出，當前A股市場形成了較明顯的“月度內效應”，即市場一般在月初至月中表現較好，而月度後期走勢相對較弱。今年以來，除了單邊下跌的8月份，其他月份基本符合這樣的特徵。分析師認為，由於今年多數月份的宏觀數據超出預期，使得每個月上半月市場明顯受到利好數據預期的刺激而走強。如果11月份延續這種趨勢，則未來兩周A股走勢有可能會相對樂觀。

    醞釀風格轉換

    去年11月至今的這輪行情，市場總體保持了探底回升的態勢，期間大小盤股的強弱格局也經歷了幾次轉換。從反彈初期到今年5月份，小盤股走勢總體佔優；而5月至7月末，大盤股相對表現較強；經歷8月急跌之後，市場風格再度快速切換，尤其是從10月初至今，在市場風險偏好明顯回暖後，小盤股走勢要明顯優於大盤股。據WIND資訊統計，近60個交易日，申萬小盤指數和中盤指數的漲幅分別為8.04%和6.76%，而大盤指數下跌了4.12%。中金公司表示，基於市場風險偏好和基本面回暖預期，加上短期各種題材炒作熱情較高，有可能使得小盤股在短期股價表現上繼續優於大盤股。

    不過，從中線角度看，廣發證券表示，未來市場風格轉向大盤股的可能性非常大。原因主要有以下三個方面：首先，經過大半年的大幅上漲後，中小板指數相對上證綜指漲幅進一步擴大的趨勢並不明顯，且超額收益已達歷史高位，趨勢繼續向上壓力增大；其次，中小板個股相對滬深300成分股的估值溢價目前處於高位水平，且已在均值1倍標準差附近震蕩較長時間，存在均值回歸壓力；第三，今年年末是中小板公司解禁高峰期，僅11月份就有22.3億股限售股流通，市值約為345.6億元，為中小板開市以來單月最大解禁高峰，且解禁限售股以首發原始股東限售股為主，減持意願較強。考慮到宏觀經濟復蘇步伐，預計未來市場超額收益將主要體現在大盤股上。

    主題熱點不斷

    在投資策略方面，分析人士指出，受益於市場風險偏好回升，近期市場可能加大主題投資的力度，人民幣升值預期、新能源以及上海迪士尼概念、海南國際旅遊島概念等主題有望繼續受到市場關注。

    對於人民幣升值預期，國信證券認為，9月份外匯佔款創經濟復蘇期以來新高，在人民幣升值預期逐漸增強背景下，熱錢正加速流入。未來隨著每個月外貿數據的公佈以及美元貶值趨勢持續，人民幣升值預期將越來越強烈。因此，短期仍可重點關注銀行、保險、地産、有色金屬等受益資産價格上漲的品種。

    隨著上海迪士尼項目正式公佈，市場對迪士尼概念的挖掘或步入第二階段，包括道路、地面建築等在內的基建類公司有望拓展新的上升空間。而對於海南板塊，中金公司表示，雖然消息尚未得到官方確認，但市場對此概念關注本身已經反映出相關主題概念的投機在逐步升溫，這種趨勢隨著市場風險偏好進一步好轉可能繼續。一旦消息得到證實，有望對海南島房地産、基礎設施、交通運輸、餐飲旅遊等相關個股構成提振。

責編：程振宏