遭質疑的黃金股業績

　　21世紀經濟報道 楊峰 張帆

　　去年被市場質疑的上市公司“炒作黃金股概念”，到了今年正受到投資者的熱烈追捧，“逢礦就漲停”。

　　令人質疑的是，在上遊生産環節拼命地向上市公司裏注入所謂的“優質”礦藏資源，下游消費環節黃金價格不斷上漲，全球以及國內的黃金消費需要進入到前所未有的“旺季”，但面對如此天時地利的絕佳形勢，黃金類上市公司的業績卻是波瀾不驚，恍若一潭死水。

　　上市公司去搶礦

　　即使無從估計有多少“隱性資金和洗白了身份的資金”參與到黃金礦的炒作和黃金資源爭奪上，但從黃金類上市公司錦緞時期對黃金資源的爭奪上，其激烈程度可見一斑。

　　就在去年，上市公司榮華實業（600311）（600311.SH）曾因為斥資收購了一個已被浙商開採過的金礦而被市場懷疑是“炒作黃金股概念”，但到了今年，A股市場僅有的幾家黃金類上市公司將母公司金礦資源再次裝入上市公司，或直接買金礦的公告，正受到投資者的熱烈追捧，“逢礦就漲停”。

　　紫金礦業（601899）（601899.SH）10月9日公告，通過全資子公司金島資源(BVI)有限公司認購加拿大大陸礦業有限公司13.86％的股份，成為該公司第一大股東，共斥資2260萬加元(約為人民幣1.43億元)。

　　值得一提的是，與之前國內對外資探礦規定沿革相吻合的是，加拿大大陸礦業公司的主要資産在中國境內，“位於中國西藏自治區的謝通門金銅礦”。“外資探到礦了，但是沒有資格開採，最終還是要通過境內公司才能開採，這也是對外資設限之後的一種折中辦法”，范海波認為。

　　與紫金礦業（601899）買礦類似，中金黃金（600489）（600489.SH）近期在金礦上動作，也頗吸引市場關注。中國黃金集團主業將整體上市的消息早已被市場所知曉，而此消息之外，中金黃金（600489）依然還在其他地方四處找礦、買礦。

　　中金黃金（600489）11月5日公告了一項最新的股權受讓公告。公告稱，公司于11月3日接到北京産權交易所確認通知，公司以7.45億元的價格，受讓了中國黃金集團掛牌出讓的其所持有的河北黃金公司整體産權、中國黃金集團夾皮溝礦業有限公司100％股權、嵩縣前河礦業有限責任公司60％股權，其中河北黃金3.06億元、夾皮溝礦業3.79億元、前河礦業0.6億元。

　　而在7月28日，中金黃金還計劃從個人手裏收購一個金礦。當天中金黃金公告中稱，公司從李富宇手裏以現金收購其所持有的鎮安縣黃金礦業有限責任公司（下稱鎮安公司）的100％股權。鎮安公司註冊資本為人民幣5000萬元，目前擁有一個採礦權（礦區面積0.235平方公里，有效期2009年12月30日至2012年12月31日）和一個探礦權（勘察面積為0.24平方公里，有效期自2009年1月1日至2009年12月31日）。 值得注意的是，中金黃金為鎮安公司的一個採礦權和一個探礦權所願付出的代價，足以從側面反映出目前黃金礦權的“炒作熱度”。公告中稱，“依據鎮安公司經評估的凈資産8.2億元，協商確定標的股權轉讓價款為人民幣7.98億元”。（注：中金此次收購尚須有關部門批准）

　　之前的5月25日，中金黃金以2.55億元的價格，從中國黃金集團手裏購得河北金廠峪礦業有限責任公司和河南秦嶺黃金礦業有限責任公司各100％的股權。

　　中國黃金集團營銷總公司副總經理李曉東向記者介紹，“中金黃金從前年、去年就開始大力收儲，探礦、採礦，並且在原礦帶上增加探出産量，目前增儲的總量已經達到了1000噸左右了！”

　　除表現得最為“亢奮”的中國黃金之外，其他黃金類上市公司前赴後繼。山東黃金（600547）（600547.SH）6月9日公告，收購平邑縣歸來莊礦業有限公司70％股權，斥資5.16億元（後被終止）；6月27日，公司公告競得山東省萊州市新立村金礦詳查探礦權之55-91勘探線礦段，價格為6.69億元。

　　辰州礦業（002155）（002155.SZ）7月17日公告，公司以1.12億元價格購得甘肅加鑫礦業有限公司90％股權。

　　失落時代

　　上市公司剛公佈完畢的三季報顯示，在2009年三季報的會計週期裏，黃金消費市場一派繁榮景象，前景依然光明。正是出於對黃金市場前景的一片光明的判斷，二級市場給予了黃金上市充分的估值溢價：中金黃金動態市盈率134.01倍，中金嶺南（000060）124.98倍，辰州礦業121.61倍，恒邦股份（002237）60.72倍，山東黃金47.45倍，紫金礦業（601899）33.82倍（注：紫金礦業發行時每股面值僅0.1元，現每股凈資産僅為1.22元），6家公司的平均動態市盈率為87.1倍，遠遠高於市場平均市盈率！

　　中金黃金10月29日公佈了公司三季報。三季報顯示，公司前三季度實現歸屬母公司股東凈利潤2.598億元，同比下降11.8％，實現每股收益0.33元。第三季度主營業務收入為48.33億元，環比增長29.53％，實現主營業務利潤3.89億元，環比下降4.19％，綜合毛利率也從二季度10.90％降至8.06％；實現歸屬母公司股東凈利潤0.849億元，環比下降近20％；第三季度實現每股收益0.11元。

　　同一天裏，紫金礦業也公佈了三季報，其業績較之中金黃金如出一轍。前三季度共實現歸屬母公司股東凈利潤28.9億元，同比增長15.1％，每股收益0.2元。第三季度實現主營業務收入51.28億元，環比增長9.7％；實現主營業務利潤17.56億元，環比下降3.66％，毛利率環比降至34.24％；實現歸屬母公司股東凈利潤9.579億元，環比降6.11％；第三季度僅實現每股收益0.066元。

　　另外，恒邦股份（002237.SZ）第三季度營業收入為15.61億元，凈利潤1.15億元，凈利潤增長率為-29.88％，實現每股收益0.6元，每股凈資産6.2元，凈資産收益率為9.73％，，每股收益為0.6元。辰州礦業實現營業收入11.3億元，歸屬母公司所有者凈利潤0.84億元，凈利潤增長率為-38.11％；每股收益0.16元，每股凈資産3.33元，凈資産收益率4.63％。 信達證券高級研究員范海波曾向記者強調過，黃金的開採成本“基本是固定的，變化不大，黃金好賣的時候是那麼多，黃金不好賣的時候也基本一樣”。中國黃金集團營銷總公司副總經理李曉東表示其公司“採礦、冶煉成本全部加起來”的克金成本“100多元”，另外“優質礦的克金成本可能還會稍低一些”。

　　而通過紫金礦業在三季報中的一句話進行倒推，黃金行業的平均“克金成本”，其實並不高。紫金礦業在三季報中稱，“公司1-9月份的礦産金成本維持在58元/克，低於同行業平均水平30％”。如果上述數據沒有出入，則同行業平均的礦金成本應該在75.4元/克。

　　原某黃金期刊總編輯、高級黃金分析師陳川江認為，“（克金成本）70-80元足矣”，而北京産權交易所首席黃金分析師朱桐則認為，“60-80元的克金成本，基本屬於正常。”

　　即便以“100元左右的克金成本”説法計算，則以實物金條現在240元/克計算（三季度的平均價格212元/克，加上平均10元左右的手續費，則價格在222元/克左右），克金利潤率即為140％；而若以75.4元/克成本計算，利潤率更是高到“敢踐踏一切人間法律（馬克思語）”的程度！

責編：肖成迪