A股短期走勢還須看美股臉色

　　本週，美聯儲議息和失業率等諸多美股趨勢性重要信息將對A股走勢産生重要影響。如果美聯儲貨幣政策保持寬鬆，有望使美股保持樂觀情緒，A股也將從中獲取向上動能。

　　A股與美股走勢正相關

　　近期，A股與美股走勢往往正相關，即如果美股走弱，那麼在面臨較強外圍調整壓力下，A股很難獨立走強。

　　從具體影響看，美股擔當“晴雨錶”的美國經濟對A股有一正一反兩個方向的效應。同向主要體現在貿易效應上，反向主要體現在資本流動效應上。

　　從貿易效應看，儘管中國經濟在復蘇步驟上先於美國經濟，但是中國經濟的增量部分很大程度上要看出口“臉色”，而美國經濟，尤其是美國的消費左右著中國的出口。較強的美國經濟能對中國經濟增長産生正面影響，是為正向效應。

　　從資本流動效應看，美國經濟走弱往往會增加新興國家，包括中國資産的吸引力。在危機時期，美國金融機構不得已從全世界抽回資金回救本國，因此美國經濟惡化往往意味著需要抽回更多的資金，助跌外圍市場；而現在，美國金融機構以基本無虞，追求更高的收益成為優先目標，美國經濟的相對走弱會促使資金流出美國，流往復蘇相對較快的國家獲取高收益。

　　從目前看，美股對A股的同向效應還佔據優勢，因此美股與A股走勢往往正相關。與以前不同的是，近期出現的一個新變化就是，A股從原先完全處於被動地位，轉變為往往在調整中先於美股反彈，並帶動美股上漲。

　　兩大信息成重要風向

　　上周，受交替出現的好壞數據影響，美股走出了大起大落行情。周初，由於房地産的壞消息以及對房産政策的擔心，美股大幅走低；週四，美國三季度GDP超出預期，促使美股止跌反彈；週五，個人消費開支數據不盡如人意以及密歇根大學消費者信心指數下滑引發美股重挫。同期A股指數基本與之同步。

　　本週，ISM製造業指數、10月失業率數據和美聯儲議息有望對美股産生重要影響，尤其是後兩者將是重量級信息。市場普遍預期失業率將上升0.1個百分點，失業率繼續對消費和個人信貸資産質量構成拖累。

　　目前，在美聯儲公開市場委員會成員的言論中，分歧主要明顯地體現在三方面，一是加息是否以失業率開始降低為前提；二是抑制資産泡沫風險的考慮是否在加息決策中居於重要地位；三是産出缺口的存在是否能有效遏制通脹的産生。從力量對比看，主張維持現有政策的委員略佔優勢，因此預計美聯儲將維持現有聯邦基金利率區間。但是，由於美國經濟已經出現諸多復蘇跡象，會使委員會對經濟形勢的判斷更加樂觀，並可能對貨幣政策措辭進行“微調”。

　　屆時，如果政策嚴於或寬于如上預期，那麼會對市場産生重要影響。如嚴，則美元勢必大幅反彈，打擊大宗商品市場，重挫股市；如寬，繼續維持的刺激計劃有望使市場保持樂觀情緒，A股也將從中獲取向上動能。（徐建軍）

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責編：張福偉