震蕩中或有反復 調整週期仍未完結

　　此前我們一再重申，市場將會在60日均線展開反復，爭奪的關鍵不在於3000點是否有阻力和支撐，而是有待於均線系統乖離的修復。那麼，今天的震蕩便不足為奇，我們始終倡導的便是本週都將是一個反復整理的走勢。在震蕩中，也會有一定的個股價差機會，值得短線高手參與博弈。

　　回補3000點上方缺口，60日均線再度爭奪

　　強週期性行業昨日的全線暴跌引發了A股市場昨日大幅調整，上證指數也在大幅暴跌後退守3000點一線。經過連續的上漲之後，漲幅明顯的地産、有色出現大幅調整，是獲利盤的回調驅使，同時周邊市場的調整也給大盤的回調起到了"示範性"作用。尾盤的殺跌則是恐慌性的拋盤，投資者在大盤處於連續走低的背景下，出現過度恐慌從而開始殺跌。

　　再往前看一點，近日市場在持續上攻後在3000點上方出現密集成交，但量能並未有效放大，導致股指上行 難度開始加大。同時，隨著創業板即將開板，投資者的謹慎心態也日益明顯。而外圍股市的震蕩加劇對A股也形成了明顯的拖累，後市市場或許仍有慣性調整要求， 投資者需要密切關注創業板交易對於市場的影響，昨日尾盤的加速下跌或許正是投資者的一種擔憂。

　　故此，今日大盤上午的大幅跳水，是回補缺口後的慣性衝擊力，後市深跌的可能性不大。但是也難以一蹴而就的展開反彈行情。我們認為3000點上方依然壓力巨大，由於長期均線的乖離，所以股指圍繞著60日均線進行震蕩整理依然是後市的主旋律。

　　A股持倉比創年內新低

　　上周A股市場在震蕩中重心持續上移，周線收出三連陽。當周A股開戶數也結束了三周的跌勢，比前一週回升近一成。值得注意的是，上週末A股持倉賬戶數連續第二周回落，創下近九周來的新低，持倉比例更是達到今年來的單周最低。

　　中登公司最新披露的數據顯示，10月19日至10月23日當周，新增A股開戶數26.63萬戶，較前一週回升8.16％，結束了自2009年9月28日當周以來的連續下滑勢頭。伴隨股指不斷挑戰前期高點，A股賬戶的活躍度卻未出現與大盤同比例的上揚。上周參與交易的A股賬戶為1859.61萬戶，較前一週增加405.96萬戶;A股參與度與上周持平，為10.82％。投資者依然被邊打邊退的情緒支配著--上周A股持倉賬戶數繼續下跌，創下近九周來的新低。數據顯示，截至上週末，A股持倉賬戶數為5014.41萬戶，較前一週減少49.62萬戶。同時，A股賬戶的持倉比例也降至37.26％，為今年來最低的一週。上周新增基金開戶數49669戶，雖比前兩周有所提升，但相比國慶節前逾6萬的開戶數，差距依然頗大。可查資料顯示，進入10月份以來，一直作為A股市場後續資金來源的新基金髮行節奏有所放慢。

　　市場在目前沒有量能的情況下，管理層也看到了市場出現的緊缺問題。故此從融資的側面也體現出了資金流向的問題。但是今日我們統計了開戶數、基金髮行以及登記公司給予我們的數字支持，我們更有理由相信目前技術整理依然不完備。整理時間有望加長。在整理中短線個股會存在分化的價差機會，整體仍應當波段操作，大比例的持股並不合適。

　　溫和通脹主線或貫穿年末行情

　　上周召開的國務院常務會議明確表示，要把正確處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關係作為宏觀調控的重點。這種政策層面的訊息，是對下一階段經濟運行態勢的預判。在近期美元走軟、油價高企、國際大宗商品不斷漲價、澳元率先加息的背景下，通脹的腳步越來越近。由於不同經濟體對通脹程度的承受力不同，溫和通脹在不同國家的界定也有所不同。中國的溫和通脹就是指可控範圍內的通貨膨脹，定義為CPI從負轉正回升到4％左右的階段。在這期間，企業和投資者能夠享受到通脹帶來的溢價收益。

　　從9月份和三季度宏觀經濟數據看，中國經濟穩步復蘇態勢愈發明確，經濟實現"保八"基本沒有懸念。9月份CPI、PPI同比分別下降0.8％和7％，降幅繼續收窄，環比則持續上升，CPI年內轉正的概率很大，溫和通脹預期也在繼續被強化。而從外圍經濟角度看，由於美元持續走弱，原油價格飆升，大宗商品價格隨之上揚。前期全球範圍內的"定量寬鬆"貨幣政策所帶來的流動性在經濟復蘇的下一階段將推動全球溫和通脹預期。因此，在內外兩方面因素驅動下，今年底到明年初，溫和通脹都將成為市場的主線。

　　因此，隨著未來通脹預期不斷強化，週期性行業有望再次得到市場青睞，"房地産%2B金融"受業績穩定增長的支撐，在估值水平相對合理的情況下，將迎來新一輪機會。隨著業績復蘇和油價繼續向上帶來的通脹持續，有色金屬板塊也將再次得到市場的認同。

　　總之：

　　市場的震蕩和進一步的調整依然會延續，我們依然堅定的貫徹前期對於市場策略性的把握。整理的時間會延長，均線拐頭的速率是近期我們主要關注的問題。也結合今日的點評，我們除了短線評價市場外，對於靠近年底的行情也相對樂觀。故此利用目前一週或兩周的股指整理時間，對於倉位的調控、個股的拿捏以及中線選股都是良好的機會。對此我們依然希望投資者對於近期的震蕩乃至於中線的選股，定在復蘇主線、業績增長方面。而單純從技術而言，爭奪60日均線的戰役也不會一兩天結束，因此我們也有理由相信在本週的後半周股指依然會圍繞60日均線大做文章。在這裡我們再次重申近兩周來對短期市場的看法：其一、60日均線看量能是否變化;其二、20日均線是否拐頭向上決定了調整的長度。這兩點請投資者在操作中切切牢記。

　　機構來源：國元證券

　　（聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。）

>>>>>>>進入 經濟頻道 證券首頁

責編：張福偉