創業板打新 基金佔據申購量半壁江山

　　或意在短期收益 仍臨“破發”風險

　　10月19日，第三批創業板9家公司的網下配售結果正式揭曉，創業板終將拉開籌劃十年的大幕。據深交所報告顯示，共有31家基金公司旗下的107隻公募基金參與了華誼兄弟的網下配售，動用資金達193.03億元，人氣之高令人咋舌。

　　據統計，9月25日至10月19日，共有46隻基金參與創業板19隻新股的“打新”，凍結資金上千億元。申購第二批創業板公司的基金數量佔所有網下申購者的平均比例為46.35％，在申購第三批創業板公司時則為44.11％。從第二批創業板申購開始，基金幾乎佔據了申購量的半壁江山。

　　意在短期收益

　　然而，通過記者對業內人士的多方採訪，基金熱捧創業板，主要是追求一級市場的打新收益，長期持有的可能性微乎其微。

　　“高溢價發行是中國的一個慣例，通常在發行首日會有30％的漲幅，可觀的打新收益必然會吸引基金的關注。但是，企業的成長性還有待於進一步觀察，而且在早期，創業板可投資股票比較少，投資風險和爆炒可能性都比較大，所以，除非是像樂普醫療這樣成長性非常好的企業，基金才可能會考慮長期持有，大部分打新資金會逐漸退出市場。”日信證券分析師謝愛紅表示。

　　中國人民大學經濟學院副教授王晉斌則認為：創業板要發行成功，從管理層角度看，首先就要保證資金的充足性，而基金參與創業板申購，恰恰為市場提供了充足的資金。而多家企業集中上市，可以緩解流動性所造成的發行首日溢價過高的壓力。

　　另一個值得關注的熱點在於：在網下申購中，超過50億社保基金一改謹慎原則，躋身素有“高風險”之稱的創業板，而保險公司卻幾乎缺席了此次創業板打新。

　　在記者對多家研究機構的採訪中，多數分析師均表示，社保基金參與創業板打新以追求收益是正常行為，但更重視風險的控制，由於創業板網下申購具有三個月封閉期，因此部分企業破發的可能性還是存在的，社保基金在操作策略上應更穩健。

　　而對於保險公司的缺席，東莞證券分析師陳桂柳認為：主要原因可能在於保監部門沒有明文規定是否可以投資創業板，而保險企業素來相對保守，從而促使保險資金無緣此次創業板申購。

　　不懼高市盈率

　　從節前過會的創業板上市公司發行及申購結果來看，聯合證券認為：近57倍的算術平均發行市盈率和1.19的超募資金倍數，反映出市場對創業板公司的整體高成長性有過於樂觀之嫌。

　　但是王晉斌認為：市盈率本身沒有高低標準。創業板的高市盈率，是在賭企業的成長性。成長性強，市盈率當然就會高。舉例而言，可以比較中國和美國兩個經濟體。如果中國GDP的增長速度保持在9％左右，美國在3％左右，那麼如果納斯達克15倍的市盈率被認為是正常的，中國創業板45倍左右的市盈率也應該被認為是正常的。但是這就要求審核一定要有效力，要保證把優質的企業提供給市場。

　　同時，我們可以由數據觀察到，中國創業板首批上市企業3年平均主營業務收入增長率達到55％以上，凈利潤複合增長率達到94％，未來3年的盈利預期也達到35％，從數據來看，是具有良好的增長空間的。而據世紀證券報告：根據企業增長速度、增長質量、盈利能力等方面進行測算，綜合成長優勢最強的3家公司，依次為樂普醫療、紅日藥業、華誼兄弟。

　　適時適當介入

　　雖然基金短期內可能不會把創業板股票作為長期配置，專家普遍預測3個月封閉期後，基金打新資金會逐漸退出，但投資者不需要過分憂慮基金的退出會引起市場動蕩。

　　“封閉期後，基金公司的退出操作會是有步驟、有策略的，因此不會造成市場的大動蕩，不必過分擔憂。”謝愛紅表示。

　　在創業板的投資策略選擇上，大多數研究機構強調謹慎。聯合證券分析師呂麗華表示：“由於市場高開低走的規律，建議在一級市場中簽的投資者在上市首日以待價沽出為主；二級市場上，不建議投資者追高買入，要進行合理估值後，進行組合投資，以分散風險。對於那些和國家産業升級相關，可以主導市場，具有壟斷優勢的企業，比如樂普醫療、紅日藥業等，建議正確估值後長期持有。因為確實是細分行業的龍頭，具有難以替代性，因此會具有很好的增長潛力。”

　　日信證券同樣建議投資者在二級市場股價回落後，對創業板加強關注，“我們建議投資者除了參與一級市場申購外，可以適當介入二級市場中估值相對合理，發展前景好的個股。如：樂普醫療、特銳德、南方風機和漢威電子。上述四隻個股，具備股價上升1.5倍左右潛質。”

　　呂麗華表示：“創業板的推出，從國家角度考慮是為了支持‘兩高六新’産業，因此創業板的企業，大都具有很好的增長性。投資者可以參考主板市場上一些主業特徵和創業板企業相似的股票進行分析。”

責編：韓文燕