政策微調或提速 3年期央票有望重啟

　　央行本週凈回籠資金1600億元，創13個月新高

　　證券時報記者 高 璐

　　本報訊 繼週三國務院常務會議首次提出防通脹預期言論後，央行本週公開市場操作凈回籠資金1600億元，創出13個多月以來的記錄新高。市場分析人士表示，國務院的表態可以看作是調整有望進一步提速的信號，央行目前仍將以公開市場操作為主進行數量型調控，進一步收緊基礎貨幣。

　　回籠力度猛加碼

　　在節後第一週凈回籠後，央行本週凈回籠力度進一步加大。公告顯示，央行在本週二發行了450億元1年期央票以及300億28天正回購操作後，昨日又發行了900億元3個月期央票和800億元91天期正回購，中標利率雙雙持穩于節前水平。

　　本週公開市場資金到期量較節前大幅下降，僅有550億央票及300億正回購到期，這就使得央行通過公開市場凈回籠資金規模猛增至1600億，創出13個多月以來單周操作最高水平。節後的兩周央行已經通過公開市場累計凈回籠資金2330億元，該規模已經將國慶節前以及節日期間連續六周累計凈投放到市場上的資金4090億元，快速對衝超過一半。

　　北京某股份制商業銀行交易員表示，由於國慶節前央行連續多周凈投放資金令資金面相當寬裕，市場投資者對於節後央行回籠資金將加碼早有預期。“自央行重啟1年期央票以及拋出定向央票以來，寬鬆貨幣政策微調的基調就已經確立，9月份出現資金大規模凈投放也主要是受到國慶維穩因素的影響，隨著國慶長假結束，公開市場也就再度恢復到微調進程中來。”而國務院常務會議首次提出防通脹預期，也印證了市場對於貨幣政策將進一步調整的擔憂，預計目前以公開市場數量型調控為主的貨幣政策微調有望繼續加碼。

　　央行操作品種或調整

　　鋻於目前最長期限品種—1年期央票收益率一二級市場倒挂，造成發行利率上行壓力明顯加大，現有收益率水平下該品種對於市場投資者的吸引力已經明顯減弱。

　　公開信息顯示，央行在本週二公開市場操作中已經被迫縮減1年期央票發行量以維穩發行利率，這與7月份1年期央票重啟以來央行不斷提升1年期央票發行規模的舉動明顯相悖，央行面臨操作品種和利率上的選擇。

　　對此，興業銀行資深經濟學家魯政委表示，3年期央票作為央行重要的公開市場操作工具，它較長時間鎖定流動性功能非常明顯。在當前1年期央票在發行利率上行壓力大，而人民幣升值預期升溫使熱情流入加速的情況下，央行貨幣政策面臨挑戰，這使得凍結資金力度更深的3年期央票重啟的可能性與日俱增。而國務院常務會議的最新表態可以看作是3年期央票重獲發行的“授權”信號。

　　據悉，國務院辦公廳去年底就加大金融支持力度、促進經濟平穩較快發展，提出的若干意見顯示，要求密切監測流動性總量及分佈變化，適當調減公開市場操作力度，停發3年期央行票據，並降低1年期和3個月期央行票據發行頻率。而這一態度在本週三的國務院常務會議上出現微調，會議表示今年前三季度中國經濟社會發展情況好于年初的預期，回升向好的趨勢得到鞏固。雖然會議指出，經濟回升的基礎還不穩定、不鞏固、不平衡，將繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，但會議也在今年首度提出要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關係。

　　“國務院的表態可以看作是一個信號，目前CPI增速同比仍為負增長，但年底前可能就將轉正。這也就意味著，央行前期資金投放量較多，目前需要進一步加大收緊基礎貨幣的力度。”魯政委預計，在現有經濟環境下，收緊旗幟太過鮮明的法定存款準備金尚不具備調整需求，這就使得公開市場操作仍將繼續充當回籠流動性的主要操作工具。“為保證回籠力度，央行很可能在11月就選擇上調1年期央票的發行利率；不過在國務院最新表態後，央行也很有可能重啟3年期央票”，魯政委補充道，若央行選擇重啟3年期央票，則1年期央票發行利率上行預期將有望得到短暫緩和。

責編：張福偉