海螺型材:三季報業績符合預期 可增持

　　三季報業績符合預期。公司09年前三季度實現營業收入31.78億元,同比下滑約5.36％,實現歸屬母公司凈利潤1.98元,同比增長256.57％,折合EPS0.55元/股,基本符合我們在中報前瞻中的預期0.56/股。其中三季度單季實現營業收入12.2億元,較08年同期提高8.73％,環比二季度提高2％;實現歸屬母公司的凈利潤0.8億元,折合EPS0.22元/股,同比上漲921％,環比下滑約11.54％。公司業績超預期主要原因為,受益PVC 成本下降,盈利逐步復蘇。

　　受益成本下降和結構調整,盈利水平大幅提高。公司09年前三季度型材實現型材銷售約40萬噸,預計全年銷售可達55萬噸,同比基本持平。同時産品銷售盈利維持高位,單季銷售毛利率在15.3％,較去年同期的7.75％,提高近7.55％,但環比二季度盈利高點下降約1.84％。公司盈利提高主要原因為受益成本下降和産品結構調整,公司主要成本PVC(佔比達70％-80％)價格由高點回落,其08年PVC 平均成本約在8000元/噸(含稅),雖然8月PVC 價格略有反彈至7000元/噸,但目前已穩定在在6400元/噸(含稅)。同時公司也積極進行産品結構調整,提高彩色型材銷量佔比,並加快進軍上遊模具行業以提升盈利水平。

　　不斷完善佈局,未來産能逐步釋放。公司目前型材産能58萬噸,2010年新增産能包括新疆烏魯木齊2萬噸型材,2萬噸門窗以及成都地區4萬噸型材,預計2010年公司整體産能達到66萬噸,公司在産能擴張的同時,佈局也將逐步完善。

　　維持“增持”評級。維持公司09、

　　10、11年EPS 為0.7/0.8/0.95元盈利預測,對應市盈率20/17/14倍,我們認為公司作為型材行業龍頭可給予09年25倍市盈率,對應目標價格17.5元,維持“增持”評級。

　　機構來源：申銀萬國

　　（聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。）

>>>>>>進入 經濟頻道 證券首頁

責編：張福偉