銀泰證券：行情仍存三大隱憂

    □銀泰證券 王志勇

　　經濟數據顯示經濟穩步復蘇，滬深股市也結束前期調整走勢連續放量上行，但我們認為，行情仍存有三個方面的隱憂，3100點或是本輪反彈行情的高點。

　　海關總署數據顯示，9月份外貿進出口總值同比下降10.1％，環比增長14.2％，表明外貿形勢出現明顯好轉。央行數據顯示，9月份人民幣貸款新增5167億元，超出市場預期，其中短期貸款和票據融資合計為負增長，長期貸款新增6378億元，呈現實體經濟資金需求增加的積極態勢。

　　雖然經濟數據繼續顯示出強勁的經濟復蘇態勢，並且國外“熱線”大幅涌入跡象再度顯現，但行情也不是沒有隱憂：

　　一是前期市場對於基本面持續改善已經做出了一定反映，市場需要時間以重新積累上漲動力；二是創業板即將開板上市，它的上市必然會吸引部分主板資金的“注意力”，其估值定位、走勢以及與主板走勢的關聯關係還有待於市場來明確；三是由於主板、創業板密集發行，預計四季度月均擬發行融資在500億元-600億元之間，而且大小非解禁在10月將達到年內高點，資金供求形勢仍存壓力。預計在這些負面因素趨弱後，市場才有望迎來跨年度的中期行情。

　　技術面上，從週期因素看，大盤自8月4日見頂3478點以來，出現了兩個時間為20個交易日的運行週期，即大盤從8月4日到9月1日為第一個20個交易日的運行週期，該週期為“頂底”週期；從9月1日到9月28日為第二個20個交易日的運行週期，該週期為“底底”週期。依此來推，從9月28日到11月4日，屬於第三個20個交易日的運行週期，預計仍為“底底”週期。由於前兩個運行週期為有效週期，因此我們預計第三個運行週期也為有效週期，即11月4日為波段見底的時間窗口。

　　從運行空間看，可以把8月24日和9月18日的高點連成線，再把9月1日和9月28日的低點連成線，兩條線正好構成一個寬度約為380點的平行微升通道。由於該通道正好是由近兩個月股指的高低點所構築，因此該通道也為有效通道。依此判斷，眼下行情的性質仍屬於區間震蕩，後半周該通道的上軌大約位於3120點附近，因此，3100點附近或是本波反彈的高點。

　　外盤方面，道指收復了萬點大關，美元走弱助力原油、黃金期貨迭創新高。預計短線美元指數繼續下跌空間有限，面臨止跌反彈契機。如此，本月下旬外盤或將迎來一波調整。

　　綜合來看，市場短線風險正在積聚，重新走強或在下月初。建議投資者等待股指調整下來時的短中線建倉機會，選股方向可重點從經濟復蘇和通脹兩條主線來挖掘。

　　預計未來外貿將持續回暖，有望引領未來的經濟復蘇，因此可關注出口導向型的板塊，如運輸、服裝、紡織化纖、出口導向型的機電産品製造；在存款活期化和加息預期下，加上低估值優勢，銀行股值得中線佈局；地産、汽車等下游可選消費的銷售形勢依然不錯，後市行情值得期待；化工、機械等中游行業則受益於下游行業需求回升，煤炭、鋼鐵、有色等強週期行業具有較高的業績彈性，這些也是中線資産配置的較好品種。

　　鋻於目前到了10月下旬，處於三季報的密集披露期，短線建議關注權重股的業績以及業績超預期的板塊和個股。

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責編：張福偉