“向上走”已成為行情基本方向

　　據上海證券報 目前市場的壓力主要是融資壓力：創業板即將“開板”、中小板按部就班的發行與主板市場頻頻出現的再融資等。目前市場主要的支持因素是，經濟與公司利潤的復蘇開始進入加速期、潛在通脹壓力促使銀行儲蓄進一步外溢、社會資本物化資産的需求在繼續強化、新一輪人民幣升值壓力在增大。在以上相互制衡的多空因素中，融資壓力是一個階段性的次要因素，支持股市向好的則是市場基本因素。並且兩者制衡因素隨時間推移是此消彼長的關係。因此，“向上走”已經成為行情的基本方向。

　　“三高”決定股市大方向

　　創業板在10月30日即將“開板”，投資者免不了要關心創業板“開板”後主板與創業板各自的表現，以及應對措施。整體來看，儘管創業板“開板”之初可能引起主板市場短暫的小幅波動，但都不會改變主板行情原有的趨勢。

　　目前確定主板行情方向的是經濟與公司基本面的發展趨勢，不出意外的話，復蘇加速和低基數的原因，明年上半年的股市基本面將處於一個“三高”狀態：

　　其一，今年系列經濟刺激政策已開始進入産出期、外圍經濟也開始復蘇、去年末與今年初數據跳水的低基數等使復蘇開始進入加速期，明年上半年GDP增速回歸雙位數已基本無慮，即明年上半年的經濟與公司利潤增速將處於一週期性的高位區；

　　其二，今年諸多基礎生産資料漲價的傳導正在進行中、外圍資本規模性流入促使輸入性通脹的壓力在增大、去年11月份與今年2月份CPI與PPI兩次跳水形成的低基數等決定著明年一季度的通脹指標可能會開始“跳高”，社會資金物化資産的需求將會進一步增強；

　　三是今年年初“刺激投資保增長”所確定的大多數基建項目都有6-9個月的籌備計劃期，且大多有超過2年以上的項目週期，這意味著真正的基建投資高峰是在明年上半年，以項目進度按月投放的財政與信貸資金規模因此還很難真正降下來，這是9月份信貸規模再超預期的主要原因，進而意味著明年上半年仍是一個信貸釋放的高峰期。“三高”決定了股市向好的大方向，而股市“晴雨錶”的機制決定著行情提前3-6個月來演繹。因此，目前逐級攀升的行情已經旨在跨年度運行。

　　跨年度行情已展開

　　主導目前行情的是正密集披露的三季報和人民幣升值的預期。據統計，發佈三季度預增、扭虧、續盈公司的佔比達到了發佈業績預告公司總數的近50%，這説明上市公司整體上已經擺脫了金融危機的枷鎖，盈利水平隨經濟的快速復蘇在迅速反彈。基於經濟復蘇進程超預期、各類資産價格迅猛回升將帶來“計提衝回”、如火如荼的資産並購與注入帶來外生性增長等因素，四季度與全年公司業績繼續超預期已是大概率事件。因此，隨著三季報密集披露，業績驅動已經成為行情主要的推動力，公司業績繼續超預期決定著行情重心仍將繼續上移，跨年度行情已在運行之中。除了業績驅動外，人民幣升值也已成為行情的新燃點。新一輪人民幣升值壓力的形成，使國際資本再次雲集香港市場，A股與內地房地産市場也再次見到了熱錢的蹤影，房地産等人民幣資産的行情熱點也再度開始噴發。從整體形勢看，如果人民幣升值預期被進一步強化，市場將可能重現流動性過剩、資産價格上升、通脹壓力劇增的局面。金融、地産、資源股的價值重估將會再次成為行情的核心投資主題。（阿琪 編輯 陳劍立）

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責編：王玉飛