高成長性是決定創業板公司投資價值的關鍵因素,同傳統企業一樣,我們從增長速度、增長質量、增長的內部驅動因素和外部環境等四個方面來衡量前三批28家創業板公司 的成長性。
增長速度包括營業收入增長率、凈利潤增長率;增長質量包括營業收入連續增長能力、凈利潤連續增長能力;增長的內部驅動因素主要考慮競爭優勢 、盈利能力、IPO募投項目前景、新增利潤貢獻;外部環境主要是分析所處行業是否符合國家産業 政策和産業結構升級趨勢、市場潛力、行業週期特點等。
增長速度
從成長性方面分析,28家創業板公司近三年營業收入複合增長率34.03%,凈利潤複合增長率45.94%,遠高於目前的297家中小板公司。
其中,營業收入複合增長率大於50%的有3家,分別為特銳德 57.31%、吉峰農機55.41%、網宿科技51.3%;而安科生物 、鼎漢技術、北陸藥業、億緯鋰能的營業收入複合增長率低於15%,分別為6.99%、10.65%、12.12%、13.07%。
凈利潤複合增長率大於100%的有4家,分別為吉峰農機208.51%、寶德股份146.3%、紅日藥業106.03%、探路者 100.75%;而新寧物流、鼎漢技術、中元華電的凈利潤複合增長率低於20%,分別為7.08%、11.37%、19.99%。
增長質量
從成長性的連續性看,2007年和2008年營業收入增長率堅持30%以上的有18家,平均增長率分別為77.04%、63.51%,略高於近兩年營業收入連續增長率超過30%的52家中小板公司(剔除極高的怡亞通 和歌爾聲學 );營業收入增長率堅持50%以上的有11家,平均增長率分別為85.24%、78.09%,亦略高於19家中小板公司(剔除極高的怡亞通和歌爾聲學);營業收入增長率堅持70%以上的有3家,即網宿科技、吉峰農機、特銳德,3家平均增長率分別為76.27%、110.01%,而297家中小板公司中,僅七匹狼 超過了該線。
從樣本統計中,我們也看出,營業收入增速連續超過50%的11家創業板公司的平均水平並不及中小板的19家公司的平均水平。而且,營業收入增速在2007年的整體表現要優於2008年,反映了2007年創業板整體高速成長性相對較強。2008年增速仍維持增勢公司僅7家,增速提高20個百分點的有特銳德、吉峰農機、網宿科技;增速下降最明顯的為南風股份、漢威電子 、紅日藥業,下降幅度均超過50個百分點。
凈利潤超過30%的也有18家,平均增長率分別為272.25%、64.67%,而2007年吉峰農機、寶德股份、紅日藥業的凈利潤增速分別高達1292.71%、904.93%、441.3%,若剔除該3家公司的影響,則2007年凈利潤增速也達150.77%,一定程度上體現了創業企業高成長的特性;凈利潤連續超過50%的有7家,平均增長率分別為385.66%、75.82%,若剔除吉峰農機和紅日藥業該兩家公司的影響,則凈利潤增速分別為193.12%、71.67%;28家公司中,凈利潤倍增的公司有探路者和吉峰農機。
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