慢牛行情緩緩開啟 震蕩重心漸次上移

    ⊙張德良 ○編輯 陳劍立

　　由於估值結構的內部差異使大盤短期缺乏持續爆發力，但隨著全球經濟的持續復蘇，A股上市公司的盈利增速也將漸漸加快，中短期A股將呈現出上有阻力下有支撐的震蕩拉鋸格局，但整體震蕩重心將漸次上移。

　　震蕩重心漸漸上移

　　自8月17日以來，上證指數基本上運行處於72日與120日均線區間，觀察歷史上類似的區域震蕩，運行結果通常都是一個中期性質，即最終選擇有效跌穿120日均線則將轉入時間較長的弱勢運行格局，反之則延續前期上升趨勢。至今為止，震蕩區間的指數表現確實是令人擔憂的，但運行結果並不會那麼簡單。值得關注的是，目前這種區域震蕩，正呈現積極向上的趨勢，特別是“物聯網”概念的集體爆發。當然，以金融地産為核心的大市值權重藍籌股基本上處於被動跟隨的狀態，這種情形與本輪行情初期十分相似，以中低市值成長股的持續活躍引導市場賺錢效應，最終才過渡至大市值藍籌群體。

　　簡單研判指數的話，目前的阻力位置就是72日均線，即3050點附近會有很大技術阻力。綜合而言，在所有的宏觀經濟數據正在反復強化與支持復蘇，特別是三季度業績增長如期快速回升的大趨勢背景下，處於合理估值區域的A股將難於找到中長期向淡的拐點。當然，短期流通性的持續上升，使眾多成長題材型品種的股價上升速度持續加快，短期估值偏高也是顯而易見的。整體上看，當前一個重要支撐是，目前前50位權重藍籌股的估值水平基本上處於合理區域甚至略為偏低，還有相當數量處於A-H股倒挂狀態，而相對高估的中低市值群體，又有創業板的高估值預期以及重組整體等成長預期作支持。因此，在這種估值結構下的滬深A股，將形成上有阻力下有支撐的區域震蕩而重心漸漸上移的慢牛格局，時間跨度上有望延續至明年一、二季度。

　　看重持續成長性

　　在此前一輪行情中，很明顯是尋找成長拐點的行情。換言之，市場資金一直在捕捉公司盈利下降至止跌回升的拐點，由拐點所帶來的機會總是有暴發性的，但短期股價暴漲並不能夠迅速得到實際業績的支持，由此，隨後出現持續調整也就難以避免。不過，從目前全球經濟復蘇趨勢以及國內經濟增長勢頭看，去年四季度至今年前三季度漸次的各行業成長拐點仍然是可信的，建立在持續看好的基礎上。接下來的投資機會必然將是成長的持續性，只有那些在成長拐點出現後能夠保持持續高速成長的公司，才能夠在未來行情中持續領漲大盤。從大的行業方向看，無論是新興産業還是傳統産業均隱含著持續高速成長的投資機會。

　　特別是符合消費導向的新興消費領域。如低碳經濟相關的産業，這是全球經濟發展的焦點。還有持續受益於經濟復蘇以及新一輪經濟增長的傳統消費領域。最為典型的是金融服務業。銀行、信託、保險、證券等幾大子行業中，銀行、保險有著比較確定的成長趨勢，特別是保險市場。至於資源型品種，由於未來較長時間裏，資源品種的價格上漲將難於出現兩年前的情況，因此，中短期持續成長性值得懷疑。考慮産能過剩等因素，大型國有企業的整合重組所帶來的持續成長性倒更值得看好。

　　（聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。）

>>>>>>進入 經濟頻道 證券首頁

責編：張福偉