股市年報酬未來僅5% 三因素決定上漲高度

　　全球最大債券基金操盤手葛洛斯表示，未來法規將趨嚴、消費支出會減少，可能減緩經濟成長速度，股市的年報酬率約5%。

　　據台灣《經濟日報》引述外電報道，太平洋投資管理公司(Pimco)投資長葛洛斯表示，由於消費者吝于消費、提高儲蓄，未來股市年度報酬率可能只剩5%左右。由於通貨緊縮風險浮現，近來他大幅加碼較長期的美國公債。

　　葛洛斯表示，股市報酬率很接近名目國內生産毛額。名目GDP是財富成長的速度，未來的新常態將是GDP每年成長2%到3%，實質成長率剩1%到2%。

　　Pimco所謂全球經濟的“新常態”，特色是政府法規轉嚴、消費支出減少、經濟成長速度減緩。

　　從2002年到2007年間，標準普爾(S&P)500指數平均上漲13%；去年受經濟衰退拖累，大跌37%。在先前兩波多頭市場期間，S&P 500平均每年總報酬率為18.5%。

　　美國5月儲蓄率升抵可支配所得的6%，是1998年來最高水平。

　　彭博信息半個月前的調查顯示，美國僅8%的成年人計劃增加家庭開支，近三分之一打算縮減，58%維持不變。另外，超過四分之三的成年人表示，過去這一年支出下滑。

　　葛洛斯表示，近來美國長期公債殖利率曲線明顯變得扁平，反映通縮疑慮再起。美國經濟仍在扭轉之前高度舉債的杠桿操作，並非加速成長。

　　這波危機中，許多投資人到公債市場避險。葛洛斯曾多次表示美國公債殖利率過低，沒有投資價值。但7月起他開始加碼美國公債，同時減碼房貸抵押證券。

　　葛洛斯表示，美國聯準會(Fed)開始準備結束房貸債券的收購政策，而且如今房貸債券比公債還貴，因此他已把房貸債券轉換成政府公債。

　　9月初Fed公佈8月會議紀錄後，葛洛斯表示，只要基準利率和通膨維持在低點，中、長期債券就會表現得很出色。

　　據Pimco網站9月稍早公佈的資料，葛洛斯操盤的總回報債券基金(Total Return)，持有政府相關債券的比率已由7月的25%擴增到44%，是2004年8月來最高；房貸債券的持有比重則從47%降到38%。

責編：劉慧