長城證券：4季度將先抑後揚震蕩向上
經濟加速復蘇，通脹壓力溫和顯現。
未來兩個季度固定資産投資對總需求的拉動效應依然強勁，美國經濟3季度開始進入環比正增長已無懸念、支持出口好轉。四季度經濟加速復蘇，預計三、四季度GDP增速分別達到9.1％和12.6％,明年一季度GDP達到12.8％左右的階段性高點。本輪CPI週期7月份見到谷底，四季度顯著回升，年底有望由負轉正，全年CPI預計在-0.8％左右。
流動性效應弱化，年底或現M1高點。
信貸增量高位回落後4季度總體將維持正常年份月均水平，預計貨幣指標M1年底出現高點，但仍會暫時維持高位震蕩，M1和M1-M2的向下拐點則可能出現在明年一季度。貨幣政策4季度內仍不大可能見到真正的緊縮，轉向的時點可能出現在明年1季度以後。
市場先抑後揚，震蕩向上。
A股市場已經從經濟復蘇與流動性雙輪驅動階段過渡到經濟復蘇單輪驅動階段，對於負面因素的抵抗力弱于上半年。4季度初期面臨資金面的顯著衝擊，階段性調整壓力加大。雖然流動性效應顯著弱化，但流動性拐點則會延遲到今年底明年初，宏觀經濟的階段性拐點也在明年1季度才會見到，因此市場經過階段性調整過後仍然存在震蕩上行的動力。"先抑後揚、震蕩向上"是四季度市場的大概率情景。
趨勢與業績並重，配臵策略轉向均衡。
在流動性支撐減弱、業績增長預期明朗的背景下，4季度行業配臵策略從上半年的趨勢投資主導轉向業績與趨勢並重。關注今年4季度和明年上半年業績增長相對確切的行業，兼顧行業價量趨勢、"低碳經濟"和通脹投資主題。綜合考慮業績、趨勢與估值因素後，4季度的長城30股票池超配銀行、電力設備、建築、機械、商業、食品飲料、家電等行業，低配房地産、旅遊、石油化工、有色金屬、鋼鐵行業。(長城證券)
廣發證券：4季度事件性因素較大 或催生個股行情
四季度行情預測：核心區域2500-3500 點
我們預測，四季度整體宏觀經濟面偏于穩定，影響市場最大的不確定因素來自於市場情緒及與市場相關的政策變化。根據我們對於市場整體估值水平的判斷，最新(9 月22 日) 滬深300的PE(靜態)為22.8 倍。我們保守預測2009 年業績增長10％，則目前動態PE 為20.7 倍。以半年報業績計算的動態PE 為19.9 倍。根據歷史估值波動測算，動態PE 範圍18-25 倍。則股指核心的波動區間為2500---3500 點
四季度投資策略： 事件性因素催生個股行情
根據我們對於四季度的宏觀及市場走勢預測，我們認為四季度的投資策略上，中線仍應保持相對平衡的股票倉位,在股票與現金的配置上，我們選擇以股票為主，參考股票倉位為50-70％。在四季度，我們認為短期事件性的因素影響較大，成為短線行情的主要催化與推動力。我們預期在四季度可能存在較大機會的事件性題材包括：創業板相關的創投、低炭經濟相關的新能源、智慧電網、生物技術、信息技術以及重大國際活動相關的世博會、亞運會等等題材。 (廣發證券)
渤海證券：流動性推動讓位業績 關注三大主題
投資要點：
流動性風卷雲涌般持續入市預期的淡化及諸多利好預期的逐步兌現，都使我們必需關注業績這一市場的真正主宰者，在我們看來，雖然未來"儲蓄搬家"將可能替代信貸激增而成為流動性新的推手，但"儲蓄搬家"與否的關鍵取決於股市賺錢效應的強弱，而股市的整體賺錢效應則無疑與上市公司的業績前景密切相關。
儘管從近期數據看，出口增速的回升勢頭並不明顯，但季節調整後的環比增速已連續多月保持正增長，與此同時歐美日近期數據也進一步增強了其經濟復蘇的預期，這無疑將有助於國內出口的復蘇，加之聖誕節以及低基數效應，我們預計09年四季度出口增速將顯著回升。
就已公佈的三季度業績預告數據而言，上市公司盈利形勢好于上半年，加之二季度盈利水平提升和凈利潤繼續環比正增長的趨勢，我們認為三季度業績繼續改善的確定性進一步增強，將也可能成為新一輪行情的推動力量。研究員的一致性預測統計結果表明，房地産、電子元器件、金融服務等09年的凈利潤同比增速位居各行業之首。
我們認為經濟復蘇的持續性，是決定未來股市的主要因素。2季度的宏觀數據表明經濟回暖是不爭的事實，而未來的持續性取決於（1）房地産行業對經濟增長的貢獻能否持續；（2）顯著的出口復蘇能否如期到來。從這個角度看，9-10月份的經濟數據異常關鍵，將是預期驗證的關鍵。
我們判斷，4季度的前半段，由於市場需要等待數據的驗證，震蕩調整的概率較大，但下跌空間有限；在4季度的後半段市場將在全球經濟復蘇所帶動的出口明顯好轉以及房地産投資增速高增長的支撐下震蕩上揚。在未來業績增長20％左右的預期下，我們以動態市盈率作模型估計，對應核心股權資本成本9.5％左右的市盈率區間應當在23-30倍左右，對應的靜態市盈率大致在28-38倍，換算成相應上證指數的點位在2800-3800之間。
宏觀經濟的持續復蘇決定了四季度市場將震蕩上揚，而股指上漲的動力將由流動性推動逐步回歸到業績增長，所以我們制定操作策略進行行業配置的基礎將是業績增長的預期。我們依循行業景氣與經濟持續復蘇主要推動力的出口復蘇與房地産投資兩條主線，建議關注三大主題：即將步入景氣期且業績增長穩定的商業、醫藥等大消費板塊；出口復蘇受益的航運業與電子元器件；經濟復蘇受益的地産、銀行。 (渤海證券)
銀河證券：四季度有望衝擊4000點 薦10金股
中國銀河證券研究所近日發佈了2009年第四季度A股投資策略報告。報告認為：宏觀經濟不會二次探底；流動性將保持合理充裕；上市公司的利潤增速將進一步提升；震蕩上行將是第四季度主要的運行趨勢，上證綜指有望超越前期反彈高點，向更高的目標區域3800-4000點發起衝擊。
對於宏觀經濟，報告認為，基於投資雙輪驅動、出口好轉及消費平穩增長等因素考慮，我國經濟已堅實地走在了復蘇之路上。第四季度投資仍將保持高速增長，房地産和基建投資是主要的拉動力量。投資高增長將在下半年轉化為資本形成的高增長。消費平穩增長，出口將持續改善。報告預測，2009年全年GDP增速將達到8.3％，經濟不會出現二次探底。
資金面上，與市場上不少認為四季度流動性趨緊的觀點不同，報告從貨幣的三大需求出發，認為儘管上半年過度寬鬆的流動性狀況會有所改變，但貨幣需求仍然較為旺盛，貨幣供應也會處於較高水平，四季度信貸有望環比上升，市場流動性仍然較為充裕。從三季度開始，貨幣政策開始真正走上了"適度寬鬆"之路。"適度寬鬆"的表述意味著貨幣整體的環境仍然是寬鬆的，只是這種寬鬆是合理的、有度的、可持續的。而在貨幣政策的執行層面，報告預計年內"雙率"將維持不變。此外，報告指出，中國經濟四季度將快速回升，其相對於其他國家的優勢更加明顯，因此海外資金可能在暫時企穩後繼續流入中國，這將對國內的流動性形成正面支持。
估值方面，報告認為從歷史估值對比來看，滬深300指數TTM市盈率最低至15倍，最高至50倍，目前為27.7倍，略低於過去十年的中樞值。從這個角度看市場處於合理的估值區間。
上市公司業績方面，銀河證券在中期策略報告中將2009年全部上市公司凈利潤增速預測從7％提升到15％，而根據目前宏觀經濟和企業盈利的變化，綜合自上而下和自下而上的分析，四季度報告則將2009年的利潤增速進一步提升到18-20％。
對於股指的運行趨勢，報告認為，滬指從3478點到2635點的下跌是多重因素共振的結果，與2007年末到2008年的下跌在經濟、政策、流動性、業績、估值等背景方面具有本質的不同。本次下跌僅僅是股市上升過程中的回調，而不是熊市的開始。報告預計第四季度A股市場將震蕩上行，上證綜指有望突破前期反彈高點，如果經濟、流動性和業績發展的良好趨勢得以延續，則股指可能向更高的目標3800-4000點發起衝擊。
具體投資機會上，報告建議適度積極投資，保持較高倉位，中小盤股票有望超越大盤藍籌股，看好電子信息、黃金、電力、水泥、工程機械等五大板塊的超額收益機會。同時，報告推薦了四季度十大金股：航天信息（600271）、川大智勝（002253）、東軟集團（600718）、山東黃金（600547）、冀東水泥（000401）、海螺水泥（600585）、中聯重科（000157）、三一重工（600031）、華能國際（600011）、國投電力（600886）。 (銀河證券)
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