百億規模頻現 上市公司今年再融資已達2100億元

　　百億元規模增發頻現，但融資多分紅少，難逃圈錢嫌疑

　　本報記者 劉振冬 實習記者 孫韶華 韋夏怡

　　在京東方完成120億元定向增發後，上市公司陸續推出了一系列百億元增發方案，包括國元證券100億元、萬科A112億元、武鋼120億元、浦發銀行150億元、招商銀行180至220億元等。

　　據Wind統計，截至目前，上市公司今年已募集完成再融資額已高達2111.53億元，提出再融資預案(包括增發、配股、公司債、可轉債等)的公司擬募集資金更是高達6286.06億元。除此之外，上市公司在銀行間債券市場發行的企業債規模也已達3934.75億元。

　　再融資回潮 百億元規模頻現

　　從今年1至8月再融資情況看，前三個月，上市公司再融資額基本在100億元以下，在4月份上市公司再融資額突飛猛進。其中，4月份上市公司再融資額230.76億元，比3月份的67.27億元猛增了243%。其後的4、5、6三個月，上市公司再融資額基本在200億元左右徘徊。從7月開始，上市公司再融資又連續三個月“井噴”。其中，7月份再融資額309.49億元，8月份再融資額319.41億元，而9月份的再融資規模已經遠遠高過8月份。

　　再觀察1至8月的再融資預案，1至3月，上市公司擬再融資額基本在400億元以下，4月份則上升為1151.04億元，其後的5、6月雖有所回落，擬再融資額度也基本保持在600億元左右。7月份再融資額度再度“井噴”達1721.97億元，8月份達1783.92億元。

　　在這些融資預案中百億元大單頻出，萬科A公告擬增發募資不超過112億元，武鋼股份擬再融資120億元，國元證券擬再融資100億元，浦發銀行擬再融資150億元。

　　這些百億元大單的相繼推出，不僅是相關板塊個股的跟風融資，還招來近期市場的大幅下跌，自8月4日至9月25日期間，上證綜指跌幅已達35%。東航金融註冊金融分析師姜山表示，配股或者是增發的規模都相對較大，如此巨大的融資需求對於市場而言形成了十分嚴重的抽血現象，從而制約了國慶前後的A股行情走勢。雖然融資是資本市場應具備的主要功能之一，但過於密集的融資所給市場帶來的壓力仍然值得有關各方加以重視，近期股指出現連續回落，很大程度上和投資者逐漸認識到融資壓力劇增的這一因素有關。

　　週期性行業扎堆再融資

　　除了百億元大單頻現外，今年再融資的特點還集中于週期性行業。根據Wind統計，今年，披露再融資預案的公司主要在週期性行業，包括地産、銀行、券商、煤炭、鋼鐵、有色等行業。其中，地産和銀行是絕對大頭。

　　隨著資本市場的回暖，多家開發商把握機會再融資。此前，保利地産和金地集團已分別募資78億元和41億元。招商地産也擬以28.12元/股的價格定向發行不超過2億股；萬科A擬公開增發募資不超過112億元。

　　金融業同樣是再融資的重災區，在已經披露的上市公司再融資計劃中，浦發銀行擬定向增發募集資金不超過150億元；招商銀行擬配股融資180億至220億元；國元證券增發100億元的計劃和長江證券配股融資不超過40億元的計劃也已獲批。東北證券提出配售不超過40億元的股票，西南證券計劃定向增發募資不超過60億元。

　　“此次再融資有一些新的背景。銀行是此次再融資的主體，這和銀監會的新規有關。一是銀監會關於充足資本金的新規，二是在寬鬆貨幣政策條件下銀行放貸激增，這都導致了銀行核心資本金不足。銀監會將核心資本監管放在頭等重要的位置。在這樣的背景下，商業銀行沒有別的辦法，只能配股、增發，進行再融資，否則就要受處罰。”人大金融與證券研究所所長吳曉求説，這輪再融資中也有一些證券公司，比如國元證券已經是第三次增發了，還有一些地産類的大公司，這些再融資行為已經給市場帶來了巨大的壓力。

　　取多予少 難逃圈錢嫌疑

　　然而記者注意到，許多增發公司給予投資者的回報少得可憐，成為名副其實的“圈錢”專業戶。萬科A配股3次，增發、發行可轉債各2次，總計再融資186.5億元，但給予投資者分紅僅29.9億元，目前萬科凈資産345億元。保利地産同樣取多予少，這兩年來再融資兩次累計146億元，但自2006年以來，保利地産累計分紅只有4.26億元，佔年均可分配利潤的比例僅為39.46%。

　　另外一個不容忽視的事實是，再融資的房企大多“不差錢”。截止6月30日，萬科賬面上有現金268.80億元，比年初增加了69.02億元，其在“不差錢”的狀態下融資，更有趁市場好轉借機圈地圈錢的嫌疑。保利地産同樣如此，原有91億元的現金儲備，加上7月14日增發募集的78億元，目前保利地産擁有的貨幣資金近170億元。

　　另一方面，近期受市場持續回調影響，已經完成增發的個股如保利、金地已紛紛跌破增發價。同樣已經實施增發的新安股份、新興鑄管和同力水泥等也破發。而計劃定向增發的公司中已有40多家公司股價跌破了計劃增發價格，還有不少股價正在增發價上下徘徊遊走。而對於萬科的投資者來説，它的上一次增發讓大家記憶猶新，萬科在2007年8月底的那次增發，增發價格達到31.53元，發行市盈率高達95.84倍，目前這一筆增發仍未解套。

　　業內人士表示，房企圈錢囤地有既定模式，就是上市融資買地，圈地後抬高股價，然後再高價增發，接著繼續跑馬圈地，這就是市場盛行的“地價股價循環圈”。目前，有不少投資者擔心，下半年房市可能無法複製上半年的銷售火爆情形，成交量將成為最大的問題，一旦房市惡化，則會令參與再融資的投資者再受損失。

　　分析師認為，兩市投資者對於上市公司再融資熱情並不高，推出再融資計劃的上市公司，其股票在二級市場上的走勢往往不理想。客觀上，由於再融資在本質上是高強度的擴容行為，它的大規模展開，還會影響整個市場的供求關係，從而成為引發股市異常波動的重要原因。在市場走勢並不穩定的情況下，再融資需慎重。

責編：王玉飛