專家預測：股市未來一年將在震蕩中繼續牛市

　　興業證券研發中心首席宏觀分析師董先安表示，當前市場的基本面和流動性沒有問題，地産市場將在波動中上行，我國目前處於新一輪上行週期初段，企業盈利穩步改善。受這些因素共同作用，未來1年內A股市場將繼續維持“大震蕩、強趨勢”的震蕩牛市格局。

　　從基本面來看，GDP增速穩健。預計今年3季度GDP同比增長9.3%，四季度增長11.1%，2010年四個季度分別增長12.2%、10.9%、10.5%和10.5%。工業也是如此。8月季調後的工業增加值雖然相較7月略微放緩，但仍處於高速增長區間。

　　消費的上升趨勢更是穩定。8月經季調後的真實零售環比1.6%，繼續保持上升趨勢。2009年3月以來，經季調後的真實零售環比均超過1.0%。董先安説，始於2008年3季度的真實利率下行大大降低了按揭成本及投資機會成本，一度刺激地産行業的回暖，同時帶動裝修、家電、傢具等地産相關産業消費。二線城市轎車消費也大規模啟動。

　　同樣值得看好的還有投資。8月真實固定資産投資環比雖然下降但仍然不低，折年率為27.4%，地産投資環比折年率甚至達到43.96%。未來一方面真實利率為負且繼續走低，另一方面企業預期轉好，都將支撐企業的投資增速。

　　出口也並不悲觀。在全球經濟回暖的大環境下，8月中國對大部分地區的出口已經出現了同比降幅企穩的趨勢。

　　價格也在趨穩。8月物價指數降幅收窄，PPI環比6月起連續3個月轉正，説明通縮趨勢已被遏制。

　　再從流動性來看，同樣不值得擔憂。存量上，8月M2餘額為57.67萬億元，同比28.5%，增幅比7月高0.1%。人民幣貸款新增4104億元，人民幣貸款餘額38.52萬億元，同比34.1%，比7月高0.2%。考慮到總需求動態，以及中國貨幣流通速度長週期下降趨勢，假設今年後4個月與明年新增信貸1.6萬億元與7萬億元，不至於引發高通脹，且保證今明兩年貨幣存量巨大。

　　流量上，8月M1、M2、人民幣貸款季調環比分別為2.2%、1.6%、1.7%，與前幾個月相比有所降低，但都高於近幾年的平均水平。人民幣貸款，M2、M3季調後的增量同比為81.9%、84.1%、22.2%，從2008年末開始就一直保持增長。

　　至於與股市負相關的國債價格，3月期、6月期、1年期國債到期收益率分別為1.23%、1.37%、1.52%，比今年上半年高，但仍大大低於往年平均水平。今年上半年是短期國債的收益率2004年以來的最低時期。“我們計算的真實存款利率進入負利率已4個月，還將繼續走低，往後至少1年內仍然維持負利率情形。”董先安説。(記者方燁)

責編：王玉飛