節前願做多 節後不樂觀

　　近日滬深兩市在題材股以及權重指標股有所活躍的帶動下，股指重心雙雙進一步上移，其中上證指數最高上摸至3068點，而深成指最高也達到12530點，以物聯網、創投以及醫藥等為代表的品種活躍。但是相比香港恒生指數以及美國道瓊斯指數等連續創出年內新高的表現，滬深兩市股指近來一直處在中期調整行情中。是什麼原因造成A股市場與外圍市場呈現出較大的反差呢？這是否意味著A股後市將跟隨外圍市場從而具有補漲潛力，還是先於外圍市場而出現調整呢？本週調查以“行情反差為哪般？”為主題，分別從“今年8月份以來，A股走勢與美股、港股反差較大，原因何在？”、“與美股、港股比較，A股最大的特色是什麼？”、“一般認為A股投資者賭性更強，你同意嗎？”等五個方面展開，調查合計收到1311張有效投票。

　　政策變化影響市場預期

　　觀察8月以來至9月17日香港恒生指數以及美國道瓊斯指數的表現，道瓊斯指數從9171.61點最高上漲至9853.75點，股指回升至去年10月上旬附近，階段性最大漲幅達到7.43％。同時，香港恒生指出從20573點起步近日最高已上衝至21928.47點，階段性最大漲幅達到6.58％。不過，從去年10月28日上證指數見底回升以來，恒生指數期間漲幅達到105％，但道瓊斯指數期間漲幅則僅有20.5％。而根據“今年8月份以來，A股走勢與美股、港股反差較大，原因何在？”的調查結果，A股從低位以來漲幅較大並不獲認可，得票數和得票率分別為272票和20.75％，相比之下選擇“國內政策變化”和“實體經濟差別”的票數分別為584票和455票，所佔比例分別為44.55％和34.71％。從該項調查結果上看，對於8月份以來A股市場與外圍市場所出現的反差，多數投資者認為是國內政策變化導致，雖然公佈的數據顯示8月份信貸較7月份有所回升，但7、8月份信貸相比上半年的高速增長有所減弱，使得市場對於支撐市場走強的流動性存在擔憂，而市場監管力度加強等措施的影響也不容忽視。當然，A股從低位以來的漲幅並不低，從去年低點以來上證指數和深成指最大漲幅分別達到109％和150％，先於外圍市場走強，漲幅頗為可觀，前期累計較豐厚的獲利盤使得一旦市場預期出現變化，則易對市場形成壓力。

　　A股政策敏感度高

　　觀察8月份以來上證指數日K線可以發現，進入8月份之後市場的震蕩幅度較前期明顯加大，不少交易日的波動幅度超過3％，而對於甲型H1N1、創投以及物聯網等題材股的炒作也使得相關品種逆勢創出新高甚至於歷史新高，A股市場中的投機性可窺一斑。關於“與美股、港股比較，A股最大的特色是什麼？”的調查結果顯示，其中375票選擇了投機性強，佔比為28.60％；此外選擇“波動幅度大”、“政策敏感度高”和“前瞻性”的投票分別為95票、787票和54票，所佔比例分別為7.25％、60.03％和4.12％。不難看出，投資者對於A股的特色觀點較一致，認為A股政策敏感度高，顯示出在經歷近二十年的發展後A股市場始終難以擺脫政策左右市場的局面，而政策變化所引發的資金快速流入流出也加大了市場的投機性和波動幅度，在大幅的震蕩中博取價差收益而非價值投資的賭性重。

　　A股投資者賭性強

　　根據“一般認為A股投資者賭性更強，你同意嗎？”的調查結果，其中選擇“同意”、“不同意”和“不好説”的投票分別為823票、295票和193票，所佔比例分別為62.78％、22.50％和14.72％。從以上投票結果上看，超過六成的投資者認可A股投資者賭性強，反映到股指及股價上則漲時非理性、跌時亦非理性。

　　節前做多意願較高

　　近期滬深兩市階段性反彈幅度超過10％，尤其是最近幾個交易日市場調整壓力加大，對投資者判斷後市産生明顯影響。關於“你預期9月中下旬的大盤會如何演變？”的調查結果顯示，其中選擇“震蕩上行”、“圍繞3000點波動”、“震蕩向下”和“不好説”的投票分別為586票、414票、276票和35票，所佔比例分別為44.70％、31.58％、21.05％和2.67％。值得注意的是，雖然該項投票結果中認為9月中下旬市場將震蕩上行的比例達到44.70％，但是對比週三和週四兩天的投票結果，週三由於市場出現調整超過五成的投資者選擇9月中下旬將震蕩向下，而在週四市場大幅上漲之後則一邊倒地選擇9月份中下旬震蕩向上，顯示出投資者國慶節前做多意願較高，但是信心不足，心態並不穩定，易受短期市場的影響。

　　對節後行情預期不佳

　　此外，根據“你對今年10月份的行情有何預期？”的調查結果，其中選擇“反彈可期”、“以調整為主”、“個股炒作機會多”和“不好説”的投票分別為287票、638票、317票和69票，所佔比例分別為21.89％、48.67％、24.18％和5.26％。該項結果顯示投資者對於今年10月份的行情普遍預期不佳，擔心國慶60週年維穩行情之後A股市場在10月份出現補跌甚至於出現再度探底。

　　綜合以上調查結果，對於近期A股市場與外圍市場反復走強所形成的反差，多數投資者認為主要在於8月份以來國內政策面所發生的微妙變化，A股對於政策敏感度高導致股指隨之出現波動。而對於中短期股指運行的判斷，9月份中下旬樂觀中謹慎心態顯露無疑，同時對10月份走勢則明顯不樂觀。

　　筆者認為，受近日公佈的8月份經濟數據向好以及外圍市場上漲的影響，市場重心震蕩中有所上揚。但值得注意的是，隨著上證指數回到3000點上方之後，短期市場震蕩幅度再度開始加大，雖然週四以銀行、保險等為代表的權重指標股表現活躍，但是週三及週五盤中均出現較大幅度的回落，機構資金增倉意願不強，顯示出普通投資者、遊資與機構投資者之間的博弈進一步延續，預計國慶節前市場的震蕩仍難以避免。從上證指數看，隨著近日股指震蕩上行布林線小幅抬高至2910點，而120日均線則處於2856點，下檔對股指近期運行將起到支撐作用，市場將繼續保持較為平穩的運行態勢。當然，對於股指所能上行的高度仍不宜預期過高，畢竟從短期指標股的表現方面不具備連續上攻的能量，近日盤面已有資金減倉指標股的跡象，故操作上可適當選擇一些近期橫盤時間較長、存在補漲潛力的品種。

　　機構來源：萬國測評

責編：韓文燕