新一輪強勢行情展開 黃金在1000美元上續演牛市

　　上周國際金價強勢衝擊1000美元心理關口成功，筆者認為，短期內金價仍有可能圍繞這一關口上下震蕩，但從宏觀經濟和基本面因素看，黃金市場新一輪的強勢行情已然展開。理由如下：

　　一是發達經濟體雙底(W)形衰退風險猶存。8月份，美國及歐元區PMI都強勁回升，特別是美國PMI已突破50%的經濟收縮與擴張之間的臨界點，達到52.9%，但失業率卻升至9.7%，為26年以來最高水平，7月份歐元區失業率也達到9.5%這一10年來的最高點。IMF總裁施特勞斯卡恩最近表示，不斷攀升的失業率水平標誌著此次危機第三波的來臨。2008年，黃金以正收益領先於危機中大幅縮水的股市和原油、基本金屬等大宗商品，成為經濟衰退中財富的重要避風港。而今，市場對其財富避風港作用的預期再次增強。

　　二是G20會議維持寬鬆政策及美國貿易赤字擴大利空美元。日前落幕的G20財長和央行行長會議達成共識，維持寬鬆政策不變，繼續執行經濟刺激計劃，意味著當前形勢下仍要確保復蘇，採取退出措施的條件尚不成熟。此前，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要顯示，考慮到經濟活動只是逐步回升和低通脹水平，目前仍有必要繼續維持低利率水平不變，表明美聯儲仍無意考慮加息。另一方面，美國商務部公佈，7月美國商品和服務貿易逆差比6月擴大16.3%至320億美元，創1999年2月以來的最高月度升幅，致使美元遭受一系列利空打壓，8月初以來盤整了一個月之久的美元指數開始向下破位，預計短期內即使有所反彈，但整體弱勢難以改變，這也對金價形成利多。

　　三是官方供給劇減導致黃金基本面趨緊。金融危機以來，美元作為國際儲備貨幣飽受詬病和質疑，黃金作為可以對衝匯兌風險的儲備資産的重要性上升。由於主要售金國惜售，官方黃金供給急劇減少。數據顯示，上半年，全球官方黃金凈售出39噸，同比銳減了73%。截至7月，第二期央行售金協定到期臨近，簽署國年度售金量僅為140噸，創1999年央行售金協定開始以來的最低記錄。新的第三期央行售金協定將簽署國年度黃金出售量上限由500噸下調至400噸。官方供給的迅速下降，加之民間黃金投資熱情高漲，投資需求不斷升溫，將打破黃金供求平衡，使黃金基本面發生轉折性變化，對金價形成向上的壓力。

　　從近期走勢上看，國際金價與美國股市的漲跌若即若離，時而正相關，時而反向變動。由於美元與黃金同為避險品種，並且與股市三者之間相互影響，8月以來美元一直在低位橫盤，方向不明，給黃金和股市二者關係增加了變數，現在美元跌勢確立，黃金和股市二者的制約關係趨於增強。7月中旬以來，風險偏好主導了美國股市的上漲行情。進入9月份，CBOE VIX指數一度升至29.15這一數周以來的高點，表明由於低於預期的不利經濟數據公佈，市場恐慌情緒有所增強，在美元這一避險天堂風光不再的情況下，也成為金價向上突破的導火索。

責編：程振宏