防遊資借機套利 經濟數據中尋板塊

　　9月11日盤後點評：

　　今日兩市小幅低開，在經濟數據公佈之後，大盤震蕩走高。從盤面來看，行業指數全線飄紅，受貨幣數據提振的銀行板塊居漲幅首位，成為做多的絕對主力，創投，供水供氣漲幅靠前，煤炭石油，地産也表現不錯。

　　截止收盤，滬指報2989.79點，漲2.22%,成交量1414億;深成指12096.26報，漲1.76%，成交量792億。

　　一 熱點點評

　　貨幣數據向好 銀行股表現強勁。從今日國家統計局公佈的數據來看，市場最為關心的8月新增貸款增加4104億，高於市場預期。8月末廣義貨幣供應量（M2）同比增長28.53%,狹義貨幣供應量（M1）同比增長27.72%，流通貨幣（M0）同比增長11.52%，貨幣供應非常充足。8月存款增長3274億，同比增長27.43%。數據依然保持良好，今日銀行股受此鼓舞表現亮眼，成為市場的作多主力。從銀行經營數據來看，上半年業績比較一般，雖然新增貸款創記錄增長，但盈利受到低利差的制約，表現平平。上半年銀行業凈利潤同比下降3.1%,二季度環比增長6.7%。14家上市銀行有7家凈利潤同比正增長，增長幅度都較小，而下滑的上市銀行中招行和中信銀行幅度較大，下滑幅度分別為37.6%和16.3%。從去年銀行的業績基數來看，三季度依然較高，四季度比較低，所以預計四季度環比能有一定起色，但銀行息差在當前經濟情況下可能仍會維持較低水平，銀行業績全年業績應該會趨於中性。不過隨著經濟的好轉，銀行利差未來會有回升趨勢，新增的鉅額貸款也會逐漸使銀行業獲利更為豐厚，我們比較看好中國銀行業的長期投資價值，中國經濟前景樂觀，當前全球經濟增長有1/3來自中國的推動，銀行業做為經濟發展的樞紐，無論是銀行當前的主營業務利差所得，還是未來多元化的中間業務，我們認為提升空間都很巨大，而且估值有一定優勢。建議投資者可以適當關注中報向好浦發，深發展等，以及數據指標較好的工商銀行，中國銀行等。

　　二 基本面及技術形態分析

　　宏觀面上，統計局：8月CPI同比下降1.2%， PPI下降7.9%。8月份，規模以上工業增加值同比增長12.3%，1-8月份，社會消費品零售總額78763億元，1-8月份，城鎮固定資産投資112985億元，同比增長33.0%。

　　點評：經濟數據往往成為管理層制定未來經濟政策的基準，CPI和PPI繼續雙負，説明通縮風險還沒結束，預期的通脹還沒到來，我們認為這將致使管理層在未來的貨幣微調中更加謹慎，繼續保證流動性和經濟刺激會是主線。就CPI而言，近幾個月豬肉和雞蛋等食品漲價幅度大，我們認為這是恢復性上漲，就當前經濟情況而言，這些直接關係社會基本生活消費品應該不會具有持續性的漲價趨勢，未來應該會趨於穩定，但這也預示，其它商品在經濟恢復過程中也很有可能出現恢復性漲價，這對未來CPI轉正會起到積極作用，因為生活消費增長比較穩定，我們認為CPI未來恢復相對較快。就PPI而言，同樣，未來一些工業品也應該會有一定的恢復性漲價，不過工業生産面臨去庫存，以及出口疲軟，消費週期性強不穩定等問題，我們認為PPI恢復會是個緩慢過程。其他指標中，工業生産總額，社會消費品零售總額穩定增長，城鎮固定資産投資高位繼續加速，我們認為這些數據增長的動力很大因素是來自於政策拉動，有效需求還沒有成為真正主力，可持續性有待繼續觀察，從管理層的態度來看，政策因素仍會在一定時間支撐這些經濟數據，但效果取決於下一階段的具體政策措施。而出口總體依然糟糕，但環比小幅增長，勢頭向好，出口主要取決歐美等發達國家的經濟恢復情況，而這些地區雖然顯現企穩勢頭，但恢復速度不會太快，所以預計出口企業總體仍會煎熬較長時間。

　　技術上，大盤處於短期均線上方運行， 90日均線也被突破，整體形態依然強勁。不過市場技術壓力進一步增大，3000點又是市場的心理關口，大盤具有震蕩整固的需求。

　　三 後市展望

　　今日國家統計局公佈了經濟數據，市場借東風再次上攻，兵臨3000點。我們認為經濟數據符合預期對市場中長期趨勢起到支撐作用，經濟復蘇的步伐仍然向前，國家領導層依然保持積極的經濟政策，那麼我們就會對市場大趨勢保持樂觀。不過我們不建議投資者操作上過於激進，經濟形勢並沒有十分穩定，市場未來仍然會一波三折，當前市場就處於一個敏感位置，市場已經連續反彈，而且幅度較大，卻沒有太多的震蕩整固，市場有這種技術需求，而3000點又是投資者的心理關口，今日大盤雖然受消息刺激大幅上漲，但投資者需要提防獲利豐厚的短線資金趁機套利，這也是一些遊資、機構慣用的操作手法，建議投資者不要盲目追高。從外圍市場來看，國際主要指數前期也出現連續上揚，同樣也有技術回抽的壓力。所以我們建議投資者繼續樂觀看好中長趨勢，謹慎對待短期市場。

　　四 操作建議

　　操作上，我們依然建議穩健的中長線投資者耐心持有具備估值優勢，行業景氣度好轉或週期性比較弱的優秀企業。對於具有一定看盤功底的短線投資者可以適當衝高減倉，做一個波段操作，特別是前期漲幅大，而且動力來自於題材消息的高估值個股，可以衝高出局，等待市場回調時換股。持股和低吸為總體操作策略，以做多為主。從今日公佈的經濟數據來看，出口依然疲軟，我們認為出口比重大的企業依然以回避為主；消費增長穩定，我們認為估值有優勢的消費股是絕佳防禦型品種；而固定資産投資繼續高位加速，增幅依然最強勁，而且管理層表示經濟刺激措施依然會繼續貫徹，我們認為這些行業相對題材股具有業績支撐，持續性強，而相對防禦型品種進攻擊性強，是重點關注對象，其中，我們比較看好下半年鐵路基建，建材和工程機械等板塊的表現，謹慎看好地産。

　　(博眾研究所)

責編：陳平麗