央行回籠力度冠8月　流動性充裕局面不改

　　●3000億信貸從歷史角度看，依然是較高增長。這意味著，央行公開市場操作並未完全改變銀行體系資金充裕的局面

　　●基於對宏觀經濟回暖以及流動性過於充裕的判斷，央行7月在公開市場操作動作頻頻，央行回籠資金力度明顯加大

　　本週凈回籠資金400億元，央行回籠資金力度創8月之最。但是，市場仍然“不差錢”。

　　8月27日，央行發行800億元三月期央票，利率維持在1.328%。加上兩天前發行的500億一年期央票和100億元正回購，本週央行公開市場操作回籠1400億元。對沖掉本週到期的500億正回購和500億央票，累計凈回籠資金400億元。這是繼上周凈回籠80億元後，央行在公開市場連續第二周實現凈回籠。

　　公開市場操作趨穩

　　“基於對宏觀經濟回暖以及流動性過於充裕的判斷，央行7月在公開市場操作動作頻頻，1年期央票重啟發行，正回購和央票發行利率一漲再漲，向來有市場風向標之稱的溫州民間利率也明顯上漲，央行回籠資金力度明顯加大。”安邦諮詢分析師徐斌對記者説。不過，進入8月份，央行公開市場操作開始回歸平穩，維持在一定區間窄幅波動。

　　數據也顯示，8月央票和正回購發行利率增速放緩，最終止升企穩。1年期和3月期央票發行利率分別穩定在1.7605%和1.328%，而28天正回購利率也在1.18%位置停止上漲。

　　據央行8月27日發佈的《七月金融市場運行情況》顯示，7月債市發行量增加，長期債券發行比重環比大幅上升。Wind數據顯示，7月金融債發行規模從6月的670億元增加到2280億元，國債規模也有所增加。

　　“這與信貸擴張保持一致，7月新增信貸僅為3559億元，較6月環比下降77%，信貸規模縮小，公司通過發債來融資，整體上還是表現為信貸膨脹。”徐斌説。

　　流動性仍充裕

　　據媒體報道，截至8月26日，四大行8月份前25天新增貸款約為1100億元。而多家全國性股份制銀行也開始進行規模控制。商業銀行人士估算，8月份的新增貸款可能與7月份相倣或略低。興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委預測，8月新增信貸將在2000億元到4000億元之間，取中值為3000億元。

　　3000億元信貸從歷史角度看，依然是較高增長。這意味著，央行公開市場操作並未完全改變銀行體系資金充裕的局面。徐斌進一步指出，隨時可能流入的大規模熱錢將把微調努力一筆勾銷，下半年流動性仍將非常充裕。

　　之所以作出以上判斷，徐斌的依據是，今年上半年香港資金套利已經開始，接近零利率的美元將取代日元進行套利交易。下半年熱錢涌入的速度和規模將超出預期，規模有可能超過2007年外匯賬款增速。

　　7月份是今年洶湧的信貸潮流下，首次出現單月同比負增長。同時從7月底開始，A股震蕩加劇。

　　“種種跡象表明，7月和8月信心收縮導致利率上升，資金從中國市場流出，但第四季度和明年，一旦恢復信心，央行通過銀行間市場約束民間利率很困難，那時候流動性將非常充裕。”徐斌對此不無擔憂。（記者 李畫）

責編：張福偉