A股築就完美底部還需一次下跌

　　德意志銀行首席經濟學家諾貝特沃爾特分析,“中國經濟是相對健康的,但必須關注流動性過剩問題。預計今年秋季,中國央行將上調存款利息或提高銀行存款準備金率。”

　　貝特沃爾特上述預測涉及到利率和存款準金的政策。從政策的力度來看,加息遠遠大於存款準備金率的上調,存款準備金率的上調可以理解為較大幅度的貨幣政策微調,但是加息則意味著貨幣政策的轉向,由適度寬鬆的貨幣政策轉變為緊縮的貨幣政策。我個人認為,今年內加息或者上調銀行存款準備金率的可能性均很小,站在中央的角度,今年的任務依舊是保增長,只有確保今年宏觀經濟穩定增長,並能看到09-10年的持續增長的預期之後,貨幣政策才會進一步收緊。並且,存款準備金率也不會輕易上調,雖然這一政策的力度有限,但很容易引發市場關於貨幣政策轉向的擔憂。

　　目前的情況來看,雖然經濟不斷好轉,但是還沒有達到全面復蘇的狀況,譬如7月份的出口依舊保持-23%的下滑,CPI、PPI均為負增長。因此,雖然下半年貨幣政策的微調相比像上班會大大增多,但是尚未到貨幣政策轉向的境地。下半年的信貸增亮相比上半年將大幅回落,但是依舊會保持穩健增長的水平。我個人認為,等待今年年底經濟全面復蘇之後,09年上半年貨幣政策有大幅收緊的可能,那時的貨幣政策的方向將有所變化,但是經濟也已經大幅好轉了。

　　統計顯示,截至8月22日,兩市發佈半年報公司已達1057家,實現歸屬於母公司凈利潤2495.05億元,同比下降10.69%,平均每股收益0.19元,其中盈利公司達到852家,虧損為205家,虧損面比例為19.39%。

　　表面上看,上市公司的中報業績下滑,但是實際上,大部分虧損都發生在第一季度,也在過去的股價重充分反映。我們關注的依舊是二季度環比一季度的改善程度,上述可比公司二季度共計實現凈利潤1365.4億元,比第一季度1107.61億元上升23%。這也説明,二季度以來,宏觀經濟整體上進一步好轉的同時,上市公司的經營效益也得到進一步的好轉,這些因素均給大盤中期走勢提供支持。我個人依舊認為,大盤中期依舊會保持上升趨勢,大盤在2800上方構築階段性的底部之後將繼續保持上升趨勢。國內的因素主要是,貨幣政策下半年不會發生方向性的轉變,宏觀經濟和企業盈利繼續好轉,同時,外圍股市不斷創出新高,對於A股有良好的拉動和刺激作用。

　　就大盤來看,在2800附近企穩連續反彈,今天一度臨近3000,但是目前大盤的技術圖形上為完全修復,階段性的底部尚不完整。因此,如果大盤能再度回調一次,或者繼續在2800-3000區間反復震蕩一週時間,然後再突破3000的話,底部則更為充分,對於未來的行情走勢更為有利。

責編：王玉飛