此輪暴跌速度之快，幅度之大，不亞於2007年的“5 30”，誘發此輪暴跌的根源是什麼？暴跌之後的市場將如何演繹？我們特邀《紅週刊》專欄作者陸潔華和李林從技術面展開討論，兩位作者都曾準確預測了本輪調整行情的到來。
基本面與技術面共振誘發大跌
《紅週刊》：本週大盤跌破了60日均線，在半年線之上出現了反彈。兩位對暴跌原因怎麼看？
陸潔華：利空因素的累加效應與走勢的對稱效應引發了這輪調整。首先，宏觀政策微調引起了市場預期的改變；其次，許多個股累積漲幅很大，但業績同比並沒有明顯改善。最明顯的是有色金屬板塊，許多個股漲幅高達5倍多，但業績卻沒有改觀，僅靠通脹預期支撐。另外，大盤從3月初的2037點上漲到3478點沒有像樣的回調，這就導致了此輪下跌幾乎也沒有像樣的反彈，這就是對稱的效應。
李林：這次猛烈的回調源於技術面與基本面的共振。技術方面有以下幾點：1，上證指數3478點正好處於自1664點上漲行情形成的半對數刻度坐標的上升通道的上軌線（參見紅週刊33期百家説市）；2，3400點附近是6124點~1664點下跌波段的0.382重要黃金分割位；3，上證指數在月線7連陽，尤其是6、7月份收長陽的情況下，需要月線級別的調整來修復過高的中期技術指標。基本面上，我認為7月份信貸增速環比下降打擊了投資者的樂觀情緒是此輪調整的主要因素之一。
此輪調整是構築底部的一部分
《紅週刊》：對於此次大跌的性質，是熊市來了還是牛市中正常的調整？
李林：如果熊市來了，未來市場就會創新低；若是牛市中的正常調整，似乎又沒那麼簡單。我將此輪調整看作構築大底部的一個組成部分。最壞的時刻已經過去了，1664點的低點是不會被刷新的。但大病初愈的人需要漫長的恢復過程，上半年的行情有點大躍進的感覺，實體經濟遠未恢復到2007年的水平。這次調整將大盤拉回來，重新構築大底部。經過短期快速殺跌，指數達到半年線後，前期獲利盤基本上釋放得差不多了，但是對前期的超跌走勢需要慢慢進行修復。
陸潔華：是牛市，還是熊市，沒有標準的説法。偏樂觀來看，1664點~3478點的上漲屬於大B浪反彈的第1浪，目前的調整是針對該上漲波段的回檔，算是一輪中期調整，我們稱之為大B浪反彈中的2浪下跌。從近兩周的走勢來看，市場顯示出熊市特徵，即陰盛陽衰，陽線小、陰線大，陽線縮量、陰線放量。
9月將繼續進行中期調整
《紅週刊》：請談談這輪調整的幅度和時間，以及如何看待本週下半周的反彈？
陸潔華：對於這次下跌，從60分鐘走勢圖上能夠看到一個清晰的9浪下跌，這提示：這輪調整可能是一個鋸齒形的下跌形態。鋸齒形的下跌可劃分為三個大波段，而且跌幅較深。目前第1波跌幅已達700點，整個下跌完成後可能2500點都擋不住，下一個臺階可能會在2250點附近。目前難以斷定鋸齒形下跌的第1波段是否完成，但9浪下跌之後肯定會有反彈，8月17日跳空缺口的上沿和60日均線都在3050點附近，該位置將是反彈的重大阻力。估計9月份市場將在2700~3000點間震蕩，10月份以後有可能還會出現一輪淩厲的跌勢，如果與前一段等長的話，3000點減去700點，就到了2300點一帶了。如果不是鋸齒形下跌，而是一個三波段的平臺形調整，調整的目標就是2500點。
李林：3478點~1664點的0.382黃金分割位處於2785點，該位置稍微被跌破，回調前期上升波段一半的位置處於2571點，0.618黃金分割位則是2356點。本次調整將在以上三個位置的某處附近止跌。根據歷史經驗，2571點一線將會對市場構成強支撐。若市場強勢，不排除調整在2700點一帶結束的可能性。這次調整以快速下跌展開，之後可能將會震蕩休整，至於目前的反彈能否轉為反轉，9月初見分曉。
《紅週刊》：對比歷史上貨幣政策收縮情況，現在的市場將呈現怎樣的走勢？
李林：6月份的貨幣數據：M1增長24.79％，創下了1997年6月以來的最高值；M2增長28.46％，創下了1997年1月以來的最高值。據歷史經驗，上證指數與M1呈正相關關係（見附圖）。
而瘋長的貨幣供應量不可持續，暴跌是唯一的路徑。從圖中可知1997年是如此，2000年、2004年和2007年都是如此。我認為貨幣政策不是“微調”，而是大調。上半年放了7萬多億元貸款，如果全年信貸達到10.5萬億，下半年新增規模約在3萬億左右，比上半年縮減了5成多，這能説僅是微調嗎？
不過，此次調整不會像2000年、2007年那樣“深刻”。首先，如今市場的泡沫不能與那兩年相提並論，決定了本輪調整不會像前兩次那樣深；其次，境外市場的持續好轉為A股提供了一定的支撐。最近A股劇烈調整時，境外股市卻持續上漲。而且數據表明境外股市走好有基本面的支撐。全球經濟的好轉，為中國經濟與股市提供了正面效應。
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