8月4日之後，股市改變從去年10月開始的上漲趨勢，A股市場出現連續12天的調整行情；房地産市場成交量開始萎縮。通常，這被認為是房價調整的先兆。
在經濟復蘇過程中，資産價格總會暴漲暴跌。股市和樓市在這一輪資産價格上漲中最具有代表性。現在，風向陡轉，資金在逃離資産市場。這意味著一次深度調整的開始，或者只是向上攀升過程中的小插曲？
趨勢向下
7月29日，上證綜指在3400點附近。毫無徵兆，A股市場突然暴跌，盤中跌幅一度高達7％，數百隻股票一起跌停。
A股市場已經連續上漲近10個月，很多機構認為， 上證指數能毫無壓力地走到4000點。沒有人料到，這是一系列暴跌的開端。
8月7日、12日、14日、17日和19日，A股均大幅下跌，頻率在加快。不到半個月，A股指數毫無抵抗地跌去20％，投資人的賬面財富被抹去5萬億元。
林陽是東興證券分析師。8月份之前，他一直看好中國股市。8月20日早上，他説：“我認為今年的行情結束了,下半年再折騰就是消耗自己的資産。”
與股市相比，樓市的走勢總是慢半拍。去年年底，股市已重拾升勢，國內還有很多經濟學家在唱空房地産市場。
3月份，伴隨宏觀經濟的企穩，房地産市場逐漸回暖。進入二季度，部分大城市的商品房成交數量急劇攀升，北京、深圳、廣州等城市的房地産價格迅速達到或接近了2007年最高時的水平。
5個月之後，這種量價齊升的態勢在改變。
統計數據顯示，8月中上旬，北京住宅期房網上簽約數比7月份下滑了2.8％。仲介公司的數據表明，8月上半月北京二手房住宅成交量下滑了6.05％。虎傑投資顧問首席分析師張寅説：“原來我預計9至11月房地産才會出現第二次調整，現在看來已有這個跡象。”
現在的關鍵是，成交量萎縮之後，房地産價格是否會緊跟著回調？
“目前價格還沒有對市場情況做出反饋，在成交量僵持一段時間之後，價格就會停止上漲，價格一旦停漲，客戶就會觀望，開發商最終就會降價。”中原地産北京公司總經理李文傑説。
在股市、房地産依次進入調整通道之後，下一個加入者會是誰？
與房地産並列中國經濟引擎的是汽車行業。2008年中國汽車産銷同比增長比2007年回落16．81％和15．14％，但進入2009年，汽車消費一直高速增長。
現在，汽車行業景氣指數也在下行通道上。“從我們與國家統計局共同發佈的2009年第二季度中國汽車行業景氣指數報告中看，第二季度的景氣指數較第一季度有所下滑。”北京新華信調查諮詢公司汽車産業研究服務總監郎學紅説。
錢惹的禍
今年上半年，人民幣新增貸款達到7.37萬億元，遠超出了年初確定的5萬億元的信貸指標。
國家行政學院決策諮詢部研究員王小廣認為，保證今年8％的經濟增長速度，新增貸款6萬億就足夠了。但是現在全年新增信貸將會達到10萬億元。“所以，所謂適度寬鬆貨幣政策實際上是極度寬鬆。”中國社會科學院貨幣政策研究室主任彭興韻説。
銀行體系釋放出來的大量資金，並沒有如政府所願投資實體經濟，由於實體經濟和虛擬經濟存在巨大利潤率差異，信貸資金直奔虛擬資産而去。
通脹風聲漸起。銀行存款再次出現儲蓄搬家的趨勢。央行公佈的貨幣信貸數據顯示，7月份中國居民存款首現負增長，這是時隔近兩年第一次出現負增長。
還有熱錢。第二季度新增外匯儲備與外貿順差和FDI的差值達到創紀錄的1219億美元，不過與2006-2007年不一樣，那次熱錢賭的是人民幣升值，這次熱錢看好中國經濟復蘇比其他國家要快。
新增信貸、居民存款、賭性熱錢，三股資金齊心合力，迅速的催生出兩朵鮮花，一個叫股市，一個叫樓市。
今年1月份，A股新開戶數僅為32萬戶，但2月-6月，新增開戶數迅速增長到100萬戶-170萬戶，7月份每週增加50萬戶，基金開戶數也出現每週10萬戶的歷史新高，比年初低點增幅近10倍。
從去年起房地産開發企業就已緊繃的資金鏈迅速緩解。今年1-6月份，全國房地産開發貸款同比增長32．6％，個人住房按揭貸款同比增長63．1％。
資金進入導致房地産行業投資和銷售數據逐月增加。1－2月，房地産開發投資額僅僅增長了1％，但是1-7月，增長率達到了11.6％，1至7月，全國商品房銷售面積同比增長37.1％，銷售額同比增長60.4％。
虛擬經濟領域的“泡沫聯盟”就這樣建立。在實體經濟領域，它們則拉著車市加盟。因為多數人相信，房地産、汽車可以拉動鋼鐵、電子、橡膠、物流、廣告業等十多個行業。
2009年1-7月中國汽車産銷同比分別增長20.23％和23.38％，1-6月份，汽車工業19家重點企業（集團），工業增加值、營業收入和利稅總額由前五個月負增長轉為正增長。
一夜之間，似乎所有的行業都在復蘇，分析師不斷把更多的行業列入週期性復蘇隊伍，並調高對這些行業和企業預期，即使它們市盈率已經接近40倍。
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